PRIIPs-Reform öffnet Privatanlegern Zugang zu Tausenden Unternehmensanleihen in Stuttgart
Das EU-Parlament nimmt Unternehmensanleihen mit Make-Whole-Klausel von der PRIIPs-Verordnung aus. Rund 7000 Papiere werden in Stuttgart handelbar.
Das Europäische Parlament hat am Donnerstag eine Änderung der PRIIPs-Verordnung beschlossen. Unternehmensanleihen mit einer sogenannten Make-Whole-Klausel werden damit künftig von den Regeln für verpackte Anlageprodukte ausgenommen. Für Privatanleger öffnet sich dadurch ein Marktsegment, das ihnen bislang weitgehend verschlossen war.
Bisher stufte die EU solche Papiere als verpackte Produkte ein. Für sie war ein Basisinformationsblatt vorgeschrieben. Ohne dieses Dokument durften Banken und Broker die Anleihen nicht an Privatanleger verkaufen. Vor allem ausländische Emittenten scheuten den bürokratischen Aufwand und verzichteten deshalb auf den Vertrieb in Europa.
Nach Angaben der Börse Stuttgart sind rund 7000 Unternehmensanleihen mit Make-Whole-Klausel künftig handelbar. Die Einigung zwischen EU-Parlament, Europäischer Kommission und EU-Ministerrat war bereits Ende 2025 erzielt worden. Der Parlamentsbeschluss vom Donnerstag ist der letzte große Schritt im Gesetzgebungsverfahren.
Die Veröffentlichung im EU-Amtsblatt soll innerhalb der nächsten vier Wochen erfolgen
Nach der Abstimmung im Parlament folgt die Veröffentlichung im EU-Amtsblatt. Sie soll innerhalb der nächsten vier Wochen stattfinden. Das Inkrafttreten ist 20 Tage nach der Veröffentlichung vorgesehen – ohne Übergangsfrist. Damit dürfte die Neuregelung voraussichtlich Anfang Januar wirksam werden.
Die Make-Whole-Klausel erlaubt es dem Emittenten, eine Anleihe vorzeitig zu kündigen. Im Gegenzug zahlt er eine Entschädigung für die entgangenen Zinszahlungen. Solche Klauseln sind vor allem bei US-Unternehmensanleihen verbreitet. Genau diese Papiere waren für europäische Privatanleger bisher kaum erreichbar.
Die Umsetzung betrifft nicht nur die Aufsicht, sondern auch die Marktinfrastruktur. Marktdatenanbieter müssen ihre Produktstammdaten umstellen. Banken und Broker müssen die Papiere für den Retail-Handel freischalten. Erst wenn diese Schritte abgeschlossen sind, können Privatanleger die Anleihen tatsächlich kaufen.
Bereits am 31.01.2026 berichtete aktien.news über die EU-Reform
Bereits am 31.01.2026 berichtete aktien.news, dass die EU nach jahrelangen Verhandlungen kurz vor dem Jahreswechsel einen wichtigen Durchbruch bei der Reform der PRIIPs-Verordnung erzielt hatte. Damals war von rund 6.900 zusätzlichen Unternehmensanleihen die Rede, darunter Bonds von US-Schwergewichten wie Apple, Alphabet und Coca-Cola. Viele dieser Papiere waren für Kleinanleger bis dahin tabu, weil sie eine Make-Whole-Klausel enthielten.
Am 12.10.2026 berichtete aktien.news über eine Renaissance des Anleihemarkts unter Privatanlegern. Nach Jahren magerer Renditen zieht das veränderte Zinsumfeld wieder deutlich mehr Käufer an. Besonders auffällig: Die monatlichen Nettokäufe von Einzelanleihen bei Trade Republic haben sich seit Jahresbeginn beinahe verdoppelt. Auch Comdirect und Consorsbank meldeten laut einer Befragung der WirtschaftsWoche eine deutlich gestiegene Nachfrage nach Anleihen. Bei anderen Anbietern waren dagegen kaum Veränderungen bei den Anleihekäufen festzustellen.
Parallel dazu öffnen sich auch andere Märkte für Kleinanleger. Am 30.09.2026 berichtete aktien.news über Pläne der US-Börsenaufsicht SEC, Privatanlegern den Zugang zu privaten Vermögenswerten zu erweitern. Am 01.10.2026 folgte die Meldung, dass die SEC entsprechende Pläne genehmigt hat. Beide Entwicklungen zeigen, dass die Öffnung traditionell professionellen Anlegern vorbehaltener Segmente derzeit voranschreitet.
Für Privatanleger erweitert sich das Anlageuniversum bei Firmenbonds deutlich
Für deutsche Privatanleger bedeutet die PRIIPs-Reform vor allem eine größere Auswahl. Gestiegene Renditen haben Anleihen ohnehin wieder in den Fokus der Anleger gerückt. Mit den zusätzlichen Unternehmensanleihen wächst das Angebot weiter. Zugleich verschärft sich der Wettbewerb mit Staatsanleihen, die vielen Anlegern als vergleichsweise sichere Alternative gelten.
Jens Furkert, Leiter des Anleihehandels an der Börse Stuttgart, erwartet positive Impulse für den Markt: "Privatanleger erhalten dadurch Zugang zu einem deutlich erweiterten Produktuniversum bei Unternehmensanleihen und können ihre Portfolios besser diversifizieren. Das dürfte dem Handel mit Unternehmensanleihen weiteren Schwung verleihen."
Anleger sollten dennoch die Besonderheiten dieser Papiere kennen. Eine Make-Whole-Klausel bedeutet, dass der Emittent die Anleihe vorzeitig zurückzahlen kann. Der Anleger erhält sein Kapital dann früher zurück als geplant und muss es neu anlegen. Die Entschädigung für entgangene Zinszahlungen soll diesen Nachteil ausgleichen. Zudem drängen US-Technologiekonzerne an den Anleihemarkt, was das Angebot an Papieren mit solchen Klauseln weiter vergrößert.
Der Handel mit den zusätzlichen Papieren dürfte Anfang Januar starten
Der Zeitplan ist eng. Nach der Veröffentlichung im EU-Amtsblatt, die innerhalb der nächsten vier Wochen erfolgen soll, tritt die Regelung 20 Tage später in Kraft. Eine Übergangsfrist gibt es nicht. Voraussichtlich Anfang Januar können Banken und Broker die betroffenen Anleihen dann für Privatanleger freischalten. Voraussetzung ist, dass Marktdatenanbieter ihre Produktstammdaten rechtzeitig umgestellt haben.
Ob tatsächlich alle rund 7000 Papiere sofort verfügbar sein werden, hängt von der Umsetzung bei den einzelnen Instituten ab. Die Börse Stuttgart rechnet mit einem spürbaren Schub für den Handel mit Unternehmensanleihen. Für Anleger lohnt sich daher ein Blick auf die eigene Handelsplattform und das dort verfügbare Angebot.
Drei Fachbegriffe ordnen die Neuregelung für Anleger ein
- PRIIPs: Abkürzung für Packaged Retail and Insurance-based Investment Products, die EU-Regeln für verpackte Anlageprodukte für Kleinanleger.
- Make-Whole-Klausel: Vertragsklausel, die dem Emittenten einer Anleihe die vorzeitige Kündigung erlaubt und dafür eine Entschädigung für entgangene Zinszahlungen vorsieht.
- Basisinformationsblatt: Kurzes Informationsdokument, das Anleger vor dem Kauf eines verpackten Produkts erhalten müssen.