Ölpreis steigt 4% – doch Tankerversicherung explodiert um 1.900%
Während Brent-Öl bei 94,23 Dollar notiert, warnt ein noch wichtigerer Indikator vor dem wahren Ausmaß der Hormus-Krise.
Alle Augen richten sich auf den Ölpreis. Brent-Rohöl notiert bei 94,23 Dollar pro Barrel – ein Anstieg von rund 4% –, nachdem das US Central Command die elfte Nacht in Folge Angriffe gegen den Iran durchgeführt hat. Außenminister Marco Rubio erklärte beim Treffen der ASEAN-Außenminister zudem offen, dass Washington und Teheran in Bezug auf die Straße von Hormus weiterhin uneins sind. Doch wer nur auf den Brent-Kurs schaut, verpasst das eigentlich alarmierende Signal.
Die entscheidende Kennzahl ist nicht der Barrelpreis, sondern das, was es heute kostet, einen einzelnen Tanker für die wenigen Stunden der Hormus-Durchquerung zu versichern. Vor Beginn des Konflikts lag die Kriegsrisikoversicherung für einen großen Rohöltanker in der Straße von Hormus bei etwa 0,25% des Schiffswerts. Laut der Lloyd's Market Association hat sich diese Prämie nun bei rund 5% eingependelt – ein Anstieg von fast 1.900%.
Bei einem Tanker im Wert von 100 Millionen Dollar bedeutet das den Unterschied zwischen einer Prämie von etwa 250.000 Dollar und einer Prämie von mehreren Millionen Dollar für eine einzige Durchfahrt. Das ist keine Stimmungszahl – das ist echtes Geld, das echte Risikobewerter einsetzen.
Versicherer vs. Spekulanten: Wer hat Recht?
Öl-Futures reagieren auf Schlagzeilen, Gerüchte und Stimmungen. Sie können in dem Moment zurückschnellen, in dem ein Waffenstillstandsgerücht auftaucht. Kriegsrisikoprämien funktionieren grundlegend anders. Versicherer bewerten die tatsächliche Wahrscheinlichkeit, dass ein Schiff getroffen wird – und sie verlieren echtes Geld, wenn sie diese Zahl falsch kalkulieren. Wenn diese Prämie um fast 1.900% steigt, signalisiert das, dass diejenigen, die dem physischen Risiko am nächsten stehen, die Gefahr für real und aktuell halten.
Ölhändler haben genug Eskalationen im Nahen Osten erlebt, um zu zögern, bevor sie das Worst-Case-Szenario einpreisen. Schiffskaskoversicherer haben diesen Luxus nicht. Sie kalkulieren neue Prämien Schiff für Schiff, Fahrt für Fahrt – und derzeit steigen diese Prämien in einem Tempo, das weit mehr Aufmerksamkeit verdient als der tägliche Brent-Kurs.
Hormus: Engpass für ein Fünftel des globalen Energiehandels
Etwa ein Fünftel des weltweit auf dem Seeweg transportierten Öls und Gases passiert die Straße von Hormus. Wenn Versicherer die Preise in diesem Tempo weiter anpassen, werden Tanker die Route meiden – ungeachtet der angebotenen Frachtraten. Eine solche Störung der Schifffahrt verwandelt sich schnell in ein echtes Angebotsproblem, und ein Angebotsproblem wird fast über Nacht zu einem Inflationsproblem.
Anleger, die nur auf Brent achten, werden diese Verschiebung erst bemerken, wenn sie bereits eingetreten ist. Das Risiko betrifft dabei nicht nur Ölhändler und Schifffahrtsunternehmen. Bei der letzten vergleichbaren Eskalation fiel der S&P 500 um 0,79% und der Nasdaq sank in einer einzigen Sitzung um 1,55%, während die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen gleichzeitig stieg – anstatt im Zuge einer Flucht in Sicherheit zu fallen.
Gold versagt als Absicherung – ein warnendes Signal
Diese Kombination aus fallenden Aktien und steigenden Anleiherenditen ist für ein Portfolio weitaus schwieriger abzusichern als ein normaler Börsenwackler. Sie signalisiert, dass der Markt ein Inflationsproblem einpreist und nicht nur einen Tag mit Risikoaversion. Besonders aufschlussreich ist dabei die Entwicklung beim Gold: Statt in der Krise zuzulegen, ist der Goldpreis seit Beginn des Konflikts im Februar um mehr als 20% gefallen.
Der Grund: Eine restriktive US-Notenbank (Fed), die sich gegen eine energiegetriebene Inflation stemmt, ist ein größerer Gegenwind für Gold, als ein Krieg im Nahen Osten ein Rückenwind ist. Anleger, die Gold als automatische Absicherung in dieser Krise betrachten, lernen diese Lektion auf die harte Tour.
Das Gesamtbild ist eindeutig: Öl ist um 4% gestiegen. Die Tankerversicherung durch Hormus ist um fast 1.900% gestiegen. Aktien und Anleiherenditen bewegen sich gemeinsam statt gegeneinander. Und Gold, der klassische Krisenscutz, hat seit Konfliktbeginn mehr als 20% verloren. Keiner dieser vier Märkte bewegt sich isoliert in dieselbe Richtung – zusammen betrachtet sagen sie Anlegern jedoch dasselbe: Diese Krise wird von jenen als real und andauernd eingepreist, deren Job davon abhängt, diese Einschätzung richtig zu treffen.