Ölkonzerne meiden Raffinerie-Investitionen trotz Rekordgewinnen und hoher Spritpreise
ExxonMobil, Chevron, BP, Shell und TotalEnergies melden mehr als 50 Milliarden US-Dollar Gewinn, investieren aber nicht in neue Raffinerien.
Die fünf größten westlichen Ölkonzerne haben in dieser Woche einen kombinierten Nettogewinn von mehr als 50 Milliarden US-Dollar für das dritte Quartal gemeldet. ExxonMobil, Chevron, BP, Shell und TotalEnergies profitierten dabei vor allem von ihren Raffinerie-Sparten, die nahezu voll ausgelastet waren. Gleichzeitig bleiben die globalen Preise für Benzin, Diesel und Kerosin nahe dem Rekordhoch.
Trotz dieser Zahlen weigern sich die Konzerne, das Geld in neue Raffineriekapazität zu stecken. Stattdessen fließen die kriegsbedingten Überprofite in Milliardenbeträge an die Aktionäre und in den Schuldenabbau. Politische Führungspersönlichkeiten hatten zuvor zu schweren Investitionen aufgerufen, um die Raffineriekapazität des Westens zu stärken.
US-Präsident Donald Trump, der die Unternehmen aufgefordert hat, die heimischen Raffinerie-Lieferketten zu stärken, lud Ölchefs im September zu einem Treffen ins Weiße Haus ein, um zu diskutieren, wie man die Kraftstoffpreise senken kann. Auch die G7- und EU-Führungspersönlichkeiten haben zu mehr Investitionen aufgerufen, um die Energiesicherheit nach der Störung des Marktes zu stärken.
Shell und Exxon stocken Aktienrückkäufe auf, BP baut Schulden ab
Shell erhöhte seine Aktienrückkäufe für das laufende Quartal auf 5 Mrd. US-Dollar. Exxon verpflichtete sich zu einem weiteren Programm über 20 Mrd. US-Dollar für das Jahr 2027. Bei BP fließen die Überprofite größtenteils in die Schuldenreduzierung.
Getrieben wurden die Ergebnisse vor allem durch die Raffinerie-Sparten der Unternehmen. Diese liefen nahezu voll ausgelastet, da sie versuchten, von den hohen Preisen zu profitieren und einen Angebotsengpass auszugleichen, nachdem der Iran-Krieg die Schiffe durch die Straße von Hormus blockiert hatte.
Rund zehn Prozent der globalen Raffineriekapazität sind in diesem Jahr ausgefallen
Etwa 10 Prozent der globalen Raffineriekapazität sind in diesem Jahr nach Beginn des Iran-Krieges und ukrainischen Angriffen auf russische Raffinerien offline gegangen. Die Exportbeschränkungen Pekings und Moskaus haben den Markt weiter angezogen.
Branchenchefs sagten voraus, dass die Bedingungen, die die Margen in die Höhe getrieben haben, noch eine Zeit lang bestehen bleiben würden. Die Internationale Energieagentur (IEA) prognostiziert, dass der Dieselengpass bis 2027 andauern werde.
Exxon und BP vermeiden kostspielige neue Anlagen
Exxon, das im dritten Quartal einen Rekord-Raffineriegewinn meldete, sagte, es befinde sich im Prozess der Erweiterung der Baytown-Anlage in Texas. Die Raffinerieinvestitionen werde das Unternehmen jedoch nicht über die bereits für die nächsten vier Jahre vorgesehenen 9 Mrd. US-Dollar hinaus erhöhen. Im Jahr 2023 schloss Exxon eine 2-Mrd.-US-Dollar-Erweiterung der Beaumont-Raffinerie in Texas ab.
BP-Chef Meg O'Neill erklärte, das Unternehmen beabsichtige nicht, weitere Raffinerien abzustoßen, nachdem es seine Gelsenkirchener Anlage in Deutschland in diesem Jahr verkauft habe. Kapazitäten werde BP aber auch nicht "zu diesem Zeitpunkt" hinzufügen.
Morningstar-Analyst Allen Good sagte, da die Kraftstoffnachfrage voraussichtlich langfristig sinken werde, "wird niemand eine Greenfield-Raffinerie in Europa und den USA bauen, angesichts der dafür benötigten Zeit". "Ich glaube nicht, dass jemand denkt, dass die heutigen Margen auf irgendeine Weise nachhaltig sind", fügte er hinzu.
Phillips 66 setzt auf Midstream, Valero kauft eine stillgelegte Raffinerie
Auch kleinere US-Raffinerien halten sich mit Investitionen zurück. Phillips 66 sagte in seiner Gewinnkonferenz diese Woche, dass es den Großteil seiner Investitionen auf Midstream-Assets konzentriere, die raffinierte Produkte lagern oder transportieren. Wie die Ölriesen hat Phillips 66 kleinere Investitionen in seinen Anlagen getätigt.
"Es sind keine [massiven] spielverändernden, multibillionenschweren Investitionen", sagte Brian Mandell, Executive Vice President für Marketing und Kommerzielles bei Phillips 66. "Es handelt sich um Investitionen in Höhe von Hunderten oder Zehnmillionen von US-Dollar", die es dem Unternehmen ermöglichen, die Kapazität und Auslastung der Assets "schleichend" zu steigern.
Valero, ein weiterer US-Ölraffinerieunternehmer, kaufte am Freitag eine ungenutzte Houstoner Raffinerie von LyondellBasell für 320,5 Mio. US-Dollar. Das Unternehmen sagte, es werde zunächst bis Ende 2027 165.000 Barrel pro Tag an Leichtöl-Raffineriekapazität wieder in Betrieb nehmen, mit dem Ziel, später schwereres Öl zu verarbeiten.
China und der Nahe Osten bauen Raffineriekapazität auf, der Westen verliert
Während die Raffineriekapazität in den USA und Europa gesunken ist, haben die Investitionen in anderen Teilen der Welt weiter angehalten. Seit 2019 haben China und der Nahe Osten 4,4 Millionen Barrel pro Tag hinzugefügt, während Europa und Nordamerika 2,1 Millionen verloren haben, so die Federal Reserve Bank of Dallas. Neue Raffinerien sind kürzlich in Nigeria, Indien und Mexiko in Betrieb gegangen.
aktien.news hatte bereits im Oktober von einer Ausgabeprüfung berichtet
Bereits am 20.10.2026 berichtete aktien.news, dass die großen Ölkonzerne vor einem der gewinnstärksten Quartale seit Jahren stehen und Anleger ihren Blick darauf richten, wie klug die Konzerne mit ihren massiven Cash-Reserven umgehen – und ob sie einer Ausgabenorgie widerstehen. Am 09.10.2026 berichtete aktien.news unter Berufung auf die FT-Chefredakteurin Roula Khalaf, dass sich die Raffineriekapazität in der Energiekrise als besonders wertvoll erweist und den wenig gelobten europäischen Ölriesen in die Hände spielt.
Am 02.10.2026 meldete aktien.news, dass acht börsennotierte unabhängige US-Raffinerien in den beiden Quartalen seit Kriegsbeginn voraussichtlich kombinierte Gewinne von 32,4 Milliarden Dollar ausweisen werden, im Vergleich zu 6,8 Milliarden Dollar im selben Vorjahreszeitraum. Am 16.10.2026 berichtete aktien.news, dass ExxonMobil angedeutet hat, die höheren Raffineriemargen könnten den Gewinn im nachgelagerten Bereich um 4,5 Milliarden US-Dollar steigern.
Für deutsche Anleger verschiebt sich der Fokus auf Ausschüttungen statt Kapazitätswachstum
Für deutsche Privatanleger ist die Botschaft der Quartalszahlen zwiespältig. Einerseits sprudeln die Gewinne und fließen über Aktienrückkäufe und Schuldenabbau direkt oder indirekt an die Eigentümer. Andererseits fehlt das investive Wachstum: Wer auf einen dauerhaften Ausbau der Raffineriekapazität im Westen setzt, findet dafür in den Aussagen der Konzernspitzen bislang keine Grundlage. Die Margen, die die Ergebnisse treiben, hängen an geopolitischen Störungen, nicht an neuen Anlagen.
Die IEA erwartet einen Dieselengpass bis 2027
Joe DeLaura, leitender Energiestrateg bei Rabobank, prognostizierte, dass Öl im ersten Halbjahr des nächsten Jahres durchschnittlich 120 US-Dollar pro Barrel für Brent, den internationalen Benchmark, erreichen wird. Die Diesel-Raffineriemarge, also die Crack-Spread, werde über denselben Zeitraum bei rund 100 US-Dollar pro Barrel liegen.
DeLaura beschrieb eine mögliche Eskalation der Feindseligkeiten im Nahen Osten als preistreibend und inflationär für die globale Inflation. Trump hat gesagt, seine Regierung "könnte noch einmal etwas Kleines Epic Fury tun", unter Bezugnahme auf den Namen des Pentagons für den Krieg, den er im Februar gegen Teheran startete. "Iran und die USA zielen wahrscheinlich beide auf Infrastruktur in einem viel größeren Maßstab als in den frühen Phasen dieses Krieges", sagte DeLaura. "Energieinfrastruktur wird wahrscheinlich angegriffen werden. Dies wird die Diesel-Crack-Spreads, [Benzin]-Crack-Spreads sowie die Ölpreise nach oben treiben."
Drei Fachbegriffe aus dem Raffineriegeschäft
- Crack-Spread: die Differenz zwischen dem Preis für Rohöl und dem Preis für daraus hergestellte Produkte wie Diesel oder Benzin.
- Greenfield-Raffinerie: eine vollständig neu errichtete Anlage auf einem bisher unbebauten Gelände.
- Midstream: die Stufe der Wertschöpfungskette, die den Transport und die Lagerung von Öl und raffinierten Produkten umfasst.