Nvidia vor 6-Billionen-Marke: Warum der Meilenstein wenig aussagt

Die Aktien von Nvidia (NVDA) schlossen am Montag, dem 5. Oktober, bei 238,90 US-Dollar und markierten damit ein neues Rekordhoch. Zu diesem Kurs ist der auf künstliche Intelligenz (KI) spezialisierte Chipriese mit rund 5,8 Billionen US-Dollar bewertet – etwa 4 Prozent unterhalb der 6-Billionen-Dollar-Schwelle, die bislang noch kein Unternehmen erreicht hat. Solche Meilensteine sorgen in der Regel für Schlagzeilen. Doch sie sagen wenig darüber aus, wie sich eine Aktie künftig entwickeln wird.

Fünfmal war ein Unternehmen in den USA das erste, das ein neues Billionen-Dollar-Niveau erreichte: Apple bei 1, 2 und 3 Billionen Dollar sowie Nvidia bei 4 und 5 Billionen Dollar. In den folgenden zwölf Monaten (bislang elf im letzten Fall) lag die Rendite der jeweiligen Aktie zwischen einem Verlust von 31 Prozent und einem Gewinn von 27 Prozent. Nur zweimal übertraf sie dabei den S&P 500. Entscheidend war jedes Mal, was mit den Gewinnen geschah – und welchen Preis die Anleger dafür zu zahlen bereit waren.

Apples drei Meilensteine verliefen unterschiedlich

Apple durchbrach am 2. August 2018 erstmals die Marke von 1 Billion Dollar. In den nächsten zwölf Monaten fielen die Aktien um rund 2 Prozent, während der S&P 500 um etwa 4 Prozent zulegte. Anfang Januar 2019 senkte Apple seine Umsatzprognose für das Dezember-Quartal auf rund 84 Milliarden Dollar, da die iPhone-Aktualisierungen schwächer ausfielen als erwartet.

Die 2-Billionen-Dollar-Marke, erreicht am 19. August 2020, fiel kurz vor ein Boom-Jahr für das Geschäft. Apples Gewinn je Aktie stieg für das im September 2021 endende Geschäftsjahr 2021 um 71 Prozent. Dennoch blieb der Kursanstieg von 27 Prozent in den folgenden zwölf Monaten hinter der Indexrendite von 31 Prozent zurück. Ein Grund war der Preis: Die Anleger zahlten rund das 35-Fache der Gewinne, als Apple die 2-Billionen-Marke berührte, und etwa das 29-Fache ein Jahr später.

Dann kam die 3-Billionen-Dollar-Marke am 3. Januar 2022. Apples Gewinn je Aktie stieg im Geschäftsjahr 2022 weiter um 9 Prozent. Doch das Kurs-Gewinn-Verhältnis sank im Laufe des nächsten Jahres von rund 32 auf etwa 20, und die Aktie verlor 31 Prozent. Der S&P 500 fiel im selben Zeitraum um 20 Prozent.

Nvidias Geschäft lief der Aktie davon

Nvidias eigene Meilensteine verliefen bislang besser. Erstmals erreichte das Unternehmen am 9. Juli 2025 die 4-Billionen-Dollar-Marke, und die Aktien stiegen im folgenden Jahr um rund 25 Prozent – bei einem S&P-500-Gewinn von 20 Prozent. Seit dem erstmaligen Durchbrechen der 5-Billionen-Marke am 29. Oktober 2025 liegt die Aktie zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels um rund 15 Prozent im Plus, erneut leicht vor dem Index in diesen elf Monaten.

Das Geschäft legte jedoch deutlich stärker zu. Der Umsatz im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 26. Juli 2026 endete, stieg um 106 Prozent im Jahresvergleich auf 96,2 Milliarden Dollar. Das Wachstum im Vorquartal hatte 85 Prozent betragen, das Tempo beschleunigte sich also. Der bereinigte Gewinn je Aktie (Non-GAAP) wuchs sogar noch schneller und stieg um 120 Prozent auf 2,22 Dollar.

Anders ausgedrückt: Die Aktien gewannen nur einen Bruchteil dessen, was die Gewinne leisteten, weil die Anleger weniger für jeden Dollar dieser Gewinne zahlten. Dies geschah nach allen fünf Meilensteinen. Jedes Mal war das Kurs-Gewinn-Verhältnis ein Jahr später niedriger als beim Durchbrechen der Linie (elf Monate später bei Nvidias 5-Billionen-Marke). Entscheidend für jede Rendite war, wie schnell die Gewinne stiegen, um dies auszugleichen.

Was treibt die Aktie von hier an?

Nvidias Gewinne scheinen zumindest vorerst weiter schnell zu wachsen. Das Management erwartet einen Umsatz von rund 108 Milliarden Dollar im dritten Quartal des Geschäftsjahres, plus oder minus 2 Prozent. Das wäre fast 90 Prozent mehr als die 57,0 Milliarden Dollar, die Nvidia im gleichen Quartal vor einem Jahr erwirtschaftete – immer noch beeindruckend, aber langsamer als im Vorquartal.

Für dieses Wachstum zahlen die Anleger wohl kaum viel. Die Aktien handeln bei rund dem 15-Fachen der erwarteten Gewinne für das Geschäftsjahr 2028 (das im Januar 2028 endet), basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten. Für ein Unternehmen, dessen Gewinn je Aktie im letzten Quartal mehr als verdoppelt wurde, erscheint dieser Preis niedrig.

Natürlich entfielen im letzten Quartal mehr als 90 Prozent von Nvidias Umsatz auf das Rechenzentrumsgeschäft, das davon abhängt, wie viel Kunden in den Ausbau der KI investieren. Eine Kürzung dieser Ausgaben könnte Nvidias Gewinne schnell verlangsamen. Sollte dies geschehen, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis weiter schrumpft, könnte die Aktie ein Jahr erleben wie Apple nach der 3-Billionen-Marke.

Letztlich sollte man der 6-Billionen-Dollar-Marke nicht allzu viel Bedeutung beimessen, wenn und falls Nvidia sie erreicht. Solange die Gewinne schneller steigen als das Bewertungsmultiple schrumpft, kann die Aktie weiter klettern. Zu diesem Preis sprechen die Chancen derzeit für dieses Ergebnis.