Molybdän vor sechstem Defizit in Folge: BMO erwartet Rekordpreise
Starke Nachfrage trifft auf begrenzte neue Produktionskapazitäten – BMO Capital Markets rechnet mit anhaltender Knappheit bis 2027.
Molybdän wird im Jahr 2027 voraussichtlich zum sechsten Mal in Folge ein Angebotsdefizit verzeichnen. Das geht aus einem neuen Bericht von BMO Capital Markets hervor, der am Donnerstag veröffentlicht wurde. Die Bank sieht darin die Grundlage für Rekordpreise, da eine starke Nachfrage auf eine begrenzte Pipeline neuer Produktionskapazitäten trifft.
Die Zahlen untermauern diese Einschätzung deutlich. Die globale Molybdännachfrage stieg im ersten Halbjahr dieses Jahres um 8,5 Prozent auf 358,2 Millionen Pfund, während das Angebot um 0,6 Prozent auf 335,6 Millionen Pfund sank. Daraus ergab sich ein Defizit von 22,6 Millionen Pfund. Diese Daten stammen von der International Molybdenum Association und werden von BMO zitiert.
Auch am Preismarkt schlägt sich die Entwicklung nieder. Die Preise für das Metall sind seit dem 1. Januar um etwa 43 Prozent auf 41,97 US-Dollar (59,60 kanadische Dollar) pro Pfund gestiegen, wie Daten von Daily Metal Prices zeigen. Die BMO-Bergbauanalysten George Heppel, Raj Ray und Helen Amos bezeichnen Molybdän in ihrem Bericht deshalb als „Star-Performer“.
Keine neuen Projekte in Sicht
Da kurzfristig keine neuen Projekte existieren, die den Output steigern könnten, dürfte sich dieser Trend laut BMO auch 2027 fortsetzen. Die leicht verfügbaren Lagerbestände seien erheblich erschöpft, sodass der Markt über begrenzte Puffer gegen weitere Defizite verfüge, so die Bank. „Angesichts des starken Wachstums der Molybdännachfrage und ausstehender großer neuer Versorgungsquellen glauben wir, dass es vernünftig ist, damit zu rechnen, dass das Defizit bis 2027 anhält“, schrieben Heppel und seine Kollegen. „Wir erwarten nun, dass Molybdän im kommenden Jahr Rekordhochs erreicht, etwas, das vom Metallmarkt und der breiteren Investorencommunity wahrscheinlich unterschätzt wird.“
Molybdän ist ein silbrig-weißes Element, das zur Verstärkung von Stahl sowie zur Verbesserung der Hitze- und Korrosionsbeständigkeit eingesetzt wird. Für Sektoren wie Luftfahrt, Energie und Verteidigung gilt es als entscheidend. China, der dominierende globale Lieferant, führte im Februar 2025 Exportbeschränkungen für das Metall ein, nachdem US-Präsident Donald Trump Zölle auf chinesische Waren verhängt hatte.
Zwar könnten zusätzliche Konzentratlieferungen aus Myanmar an der Grenze eine gewisse Entlastung bieten. „Diese Mengen dürften jedoch die breitere Supply-Demand-Bilanz nicht wesentlich verändern“, schrieben die BMO-Analysten. „In Abwesenheit einer signifikanteren Angebotsreaktion könnte der Markt mittelfristig möglicherweise durch eine Zerstörung der Nachfrage neu balanciert werden müssen.“
Nachfrage lässt sich kaum drosseln
Die Nachfrage nach Molybdän lässt sich allerdings schwer schnell reduzieren. Das Metall macht nur einen kleinen Teil der Kosten vieler Stahl- und Legierungsprodukte aus, bietet dabei jedoch wichtige Festigkeit, Korrosionsbeständigkeit und Hochtemperaturleistung. Obwohl Elemente wie Chrom, Nickel, Vanadium, Niob und Wolfram es in einigen Anwendungen ersetzen können, gibt es keinen direkten Ersatz für sein breites Anwendungsspektrum. Infolgedessen würde „eine bedeutende Drosselung der Nachfrage wahrscheinlich deutlich höhere Preise erfordern als historisch gesehen“, so die Analysten.
Die globale Nachfrage nach dem Metall wuchs zwischen 2020 und 2025 mit einer jährlichen Rate von 4,4 Prozent auf 671 Millionen Pfund. Bis Ende 2025 belief sich das kumulierte globale Defizit bei Molybdän auf 108 Millionen Pfund, was etwa zwei Monaten des Verbrauchs entspricht.
Etwa 60 Prozent der globalen Molybdänproduktion fallen als Nebenprodukt des Bergbaus ab, insbesondere in Chile und Peru. Sinkende Kupfergehalte, tiefere Minen, Wassermangel, Verzögerungen bei Genehmigungsverfahren, steigende Kapitalkosten und jahrelang unterbliebene Investitionen begrenzen das Wachstum in diesen Betrieben. Die Molybdänproduktion in Chile erreichte 2017 ihren Höhepunkt und ist seither rückläufig, während das Gesamtangebot in Südamerika seit rund einem Jahrzehnt weitgehend stabil geblieben ist.
China reagiert diesmal anders
Während China historisch auf Molybdänknappheiten reagiert hat, indem es die Produktion aus Primärminen schnell erhöhte, ist eine ähnliche Reaktion diesmal unwahrscheinlich, sagt die Bank. Ressourcenerschöpfung, strengere Umwelt- und Sicherheitsvorschriften sowie ein Wandel hin zu höherwertiger Fertigung haben den chinesischen Bergbau weniger preisanfällig gemacht. Obwohl große Projekte wie Shapinggou von Zijin Mining im Bau sind, wird erwartet, dass sie erst um 2029 ihre volle Kapazität erreichen. Bis dahin sollte das neue chinesische Angebot begrenzt sein.
China wird die Knappheit laut Bericht auch kaum durch Importe lösen. Im Gegensatz zu Antimon und Wolfram, wo China Importe aus flexiblen Quellen erhöhen konnte, gibt es wenige vergleichbare externe Quellen für Molybdän. Myanmar hat die Lieferungen erhöht, aber ein Großteil des Materials besteht aus Erz mit niedrigem Gehalt statt aus herkömmlichem Molybdänkonzentrat. Kasachstan hat ebenfalls die Produktion aus Kupferminen gesteigert, doch erwartet BMO kaum weiteres Wachstum aus dem Land.
Mehr als 80 Prozent des Molybdänverbrauchs entfallen auf metallurgische Anwendungen, einschließlich Ingenieur- und Edelstahlprodukten. Das Metall wird auch häufig in Öl- und Gasinfrastruktur, Raffinerien, Stromerzeugung, chemischer Verarbeitung und anderen Anwendungen mit hohen Temperaturen und Korrosionsbeständigkeit eingesetzt. Die anhaltende Nachfrage aus der Energieinfrastruktur stellt einen wichtigen Treiber dar, so BMO.
Wenige Optionen für Anleger
Eine Handvoll Produzenten und Entwickler dürften vom zunehmenden Marktdruck profitieren. Der bevorzugte Bergbaukonzern von BMO ist Centerra Gold (TSX: CG; NYSE: CGAU), dessen Molybdängeschäft die Thompson-Creek-Mine in Idaho und die Aufbereitungsanlage Langeloth in Pennsylvania umfasst. Thompson Creek zielt auf eine Produktion Mitte 2027. „Vor dem Hintergrund knapper werdender Angebote bietet Centerra eine der wenigen börsennotierten Möglichkeiten für eine vertikal integrierte nordamerikanische Molybdänplattform“, schrieben Heppel, Ray und Amos. Die bevorstehende Fertigstellung des Kapitalprogramms von Thompson Creek biete „einen klaren Katalysator für eine stärkere Markterkenntnis“.
Unter den diversifizierten US-Bergbauunternehmen hat Kupferproduzent Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) die stärkste Molybdänexposition durch seine Climax- und Henderson-Minen in Colorado, so BMO. Molybdän macht 7,3 Prozent des Umsatzes des Unternehmens aus.