Iran-Krieg treibt Stagflationsrisiken weltweit in die Höhe
Zwei Monate nach Kriegsbeginn bedroht die Sperrung der Straße von Hormus die Weltwirtschaft mit Stagflation und steigenden Rezessionsrisiken.
Die anhaltende Sperrung der Straße von Hormus infolge des Iran-Krieges versetzt die Weltwirtschaft in zunehmende Bedrängnis. Zwei Monate nach Kriegsbeginn kämpfen Finanzmärkte und Volkswirtschaften weltweit mit einer toxischen Mischung aus verlangsamtem Wachstum und hoher Inflation – klassische Merkmale einer Stagflation. Analysten warnen, dass das Rezessionsrisiko für energieimportierende Regionen mit jedem weiteren Tag der Blockade wächst.
„Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in Europa, Großbritannien und Teilen Asiens ist höher, als es in den Aktienmärkten eingepreist ist", sagte Mike Bell, Leiter der Marktstrategie bei RBC BlueBay. Rohöl der Sorte Brent wird derzeit bei rund 112 US-Dollar pro Barrel gehandelt – mehr als 50 Prozent über dem Vorkriegsniveau. Auch die Gas- und Düngemittelpreise sind stark gestiegen, Länder wie Schweden warnen bereits vor möglichen Engpässen bei Kerosin.
Die US-Großbank Citi zieht ein Negativszenario in Betracht, bei dem Brent bis Jahresende auf 120 Dollar steigt. Dies würde das globale Wachstum auf 1,5 bis 2 Prozent drücken und die Gesamtinflation auf nahezu 5 Prozent anheben. JPMorgan-CEO Jamie Dimon erklärte diese Woche, dass das Worst-Case-Szenario einer Stagflation weiterhin bestehe.
Europa besonders verwundbar
Die Auswirkungen des Schocks variieren je nach regionaler Abhängigkeit von den Energieströmen durch die Straße von Hormus. Europa trifft es besonders hart: Die Eurozone-Inflation nähert sich laut Erwartungen der Marke von 3 Prozent, während rückläufige Geschäftstätigkeit, strengere Kreditvergabekriterien der Banken und steigende Inflationserwartungen wachsenden Druck signalisieren.
Für Deutschland ist die Lage besonders ernst. Das IMK-Institut sieht eine Wahrscheinlichkeit von 34 Prozent, dass die größte Volkswirtschaft der Eurozone im zweiten Quartal in eine Rezession abrutscht – gegenüber lediglich 12 Prozent im März. Carsten Brzeski, Chefvolkswirt der ING, warnt, dass ein weiterer Monat mit Unterbrechungen in der Straße von Hormus wahrscheinlich zumindest eine technische Rezession in der Eurozone auslösen würde.
Großbritannien sticht mit einer besonders starken Straffung der Finanzierungsbedingungen hervor. Die Renditen zweijähriger britischer Staatsanleihen sind seit Kriegsbeginn um 90 Basispunkte gestiegen. Der IWF verpasste dem Vereinigten Königreich die stärkste Herabstufung der Wachstumsprognose unter den reichen Volkswirtschaften. Die Aktienmärkte spiegeln die Sorgen wider: In der Eurozone liegen die Börsen 4 Prozent im Minus, in Großbritannien sogar 5 Prozent, während US-Aktien zulegen konnten.
USA mit Inflationsproblem, Asien trägt die Hauptlast
In den USA stellt sich die Lage differenzierter dar. Mohit Kumar, Chefökonom für Europa bei Jefferies, betont: „Die Inflation wird in den USA immer noch höher sein, aber das ist eine Folge des Ölpreises; die Auswirkungen auf das Wachstum sind in den USA viel geringer als in Europa." Die Inflationserwartungen der US-Verbraucher für das kommende Jahr stiegen im April von 3,8 auf 4,7 Prozent. Die US-Geschäftstätigkeit zog im April zwar an, doch die Verkaufspreise stiegen sprunghaft.
Asien trägt die Hauptlast der Krise. Der Kontinent nimmt üblicherweise rund 80 Prozent der Ölexporte aus dem Golf und 90 Prozent der LNG-Lieferungen ab. Teile Süd- und Südostasiens kämpfen bereits mit Energieengpässen. Ausländische Investoren ziehen sich aus Thailand zurück, die Philippinen gehören zu den am stärksten betroffenen Ländern, und indische Unternehmen geraten unter Druck. Die Bank of Japan hob ihre Inflationsprognosen an und scheint bereit, die Zinsen zu erhöhen.
China bildet die auffälligste Ausnahme. Gestützt auf reichliche Ölreserven und einen diversifizierten Energiemix wuchs die Volksrepublik im ersten Quartal um 5 Prozent. Investoren setzen auf chinesische Batterie- und Elektroautohersteller, und die niedrige Inflation hat chinesischen Anleihen Auftrieb gegeben, während andere Anleihemärkte unter Druck standen. Dennoch ist auch China nicht immun: Höhere Energiekosten könnten die ohnehin geringen Margen der Industriebetriebe schmälern, gerade wenn sich die weltweite Nachfrage nach chinesischen Exporten verlangsamt.