IPO-Euphorie an der Wall Street lässt nach: Schwache Nachfrage bremst Börsengänge

Die Emissionen von Unternehmen an der Wall Street sind auf einen Rinnsal zurückgegangen. Die verhaltene Nachfrage der Anleger nach neuen Deals sowie Bedenken hinsichtlich hoher Bewertungen belasten das als besonders ertragreich prognostizierte Quartal für neue Börsengänge. Das berichtet die Financial Times unter Berufung auf Marktteilnehmer und Banker.

Besonders deutlich wird die Zurückhaltung an einer Reihe konkreter Beispiele. Das Tankstellenimperium EG Group, die Nuklearenergiegruppe Holtec, das Start-up für intelligente Ringe Oura und das Rechenzentrumsunternehmen SB Energy haben in den letzten Wochen ihre Pläne für eine Notierung in den USA vorübergehend ausgesetzt. Bamboo Insurance hatte seinen Börsengang bereits im vergangenen Monat verschoben.

Auch die Verzögerung bei zwei hochgehandelten Debüts an der Wall Street hat die Stimmung in den US-Eigenkapitalmärkten getrübt. Anthropic, dessen Unterstützer auf eine Bewertung von mehr als 2 Billionen US-Dollar hoffen, wird voraussichtlich Mitte November nach den Zwischenwahlen in den USA öffentlich handeln – später als zuvor erwartet. Der Rivale OpenAI hat seinen Blockbuster-Börsengang ins nächste Jahr verschoben.

Die Details

Die Gründe für die Zurückhaltung sind vielfältig. „Im Moment interessiert niemanden etwas anderes als Anthropic. Die Anleger sind nicht begeistert von diesen anderen Unternehmen“, sagte der Leiter der Eigenkapitalmärkte eines großen US-Vermögensverwalters. Viele der kleineren Börsengänge wurden aufgrund der wachsenden Skepsis der Anleger gegenüber den als „gefühllos“ bewerteten Bewertungen von Unternehmen verschoben, die mit dem KI-Investment-Boom verbunden sind.

Ein besonders krasses Missverhältnis zeigt sich bei SB Energy: Das von SoftBank unterstützte Unternehmen strebt eine Bewertung von rund 50 Milliarden US-Dollar an, obwohl es noch keine einzige Anlage in Betrieb genommen hat. Technologielistungen sind in diesem Jahr durchschnittlich um etwa 23 Prozent seit ihrem ersten Handelstag gefallen, so BCA Research. Das verstärkt die Befürchtungen, dass Banken Deals überteuern, um Aufträge zu gewinnen.

Einige der größten Börsengänge dieses Jahres, einschließlich der Notierung von SpaceX, stiegen bei ihrem Markteintritt stark an, gaben diese Gewinne jedoch in den folgenden Wochen wieder auf. „Der Markt wird bei diesen Deals immer schlüger“, sagte ein Investor einer britischen Boutique-Bank. „Die Aktien handeln einen Tag höher und bluten dann aus. [Die IPOs] werden massiv überzeichnet von schnellen Geldern, die diese Eröffnungssprünge spielen.“ Frühe Unterstützer von Unternehmen wie SpaceX sitzen derweil auf enorme Papiergewinne. „Neue Anleger wissen, dass sie einen schlechten Deal bekommen, alle Gewinne gehen an die privaten Halter“, sagte ein ehemaliger ECM-Banker.

Investmentbanker haben dennoch ein boomendes Jahr hinter sich – größtenteils dank der IPO von SpaceX im Juni, die Rekordwerte von 86 Milliarden US-Dollar einspielte, sowie einer Welle von Schuldverschreibungsemissionen durch Technologiegruppen aus dem Silicon Valley, die massive Ausgaben für Rechenzentren finanzieren wollten. Der IPO-Markt ist jedoch in den letzten Wochen versiegt, da Sorgen über einen Abschwung im KI-Sektor und der Widerstand der Öffentlichkeit gegen Rechenzentren in den Vordergrund gerückt sind.

Volatile Ölpreise und ein globaler Verkauf staatlicher Anleihen haben ein Gefühl der Vorsicht auf dem Markt vertieft. Das könnte auch eine Reihe von Börsengängen im Hospitality-Sektor in den USA und Europa zunichtemachen. Ennismore, das Boutique-Hotel-Unternehmen, das vom französischen Konzern Accor unterstützt wird, hat bereits Gespräche über einen Plan zur Notierung in New York noch in diesem Jahr geführt. Die Verschiebung der Marktstimmung könnte dazu führen, dass dieser Zeitplan verlängert wird, so Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind – betonen jedoch, dass keine endgültige Entscheidung getroffen wurde. Accor und Ennismore lehnten Kommentare ab.

Hotel Investment Partners, eine spanische Freizeitgruppe, die 2017 von Blackstone übernommen wurde, hat über eine IPO für dieses Jahr in Spanien diskutiert, die das Unternehmen auf mehr als 6 Milliarden Euro bewerten könnte. Unsicherheiten am Markt bedeuten, dass auch diese Pläne noch geändert werden könnten, sagten Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind. Blackstone und HIP lehnten Kommentare ab.

Der Tankstellengigant EG Group, der unter seiner Marke Cumberland Farms handelt, hatte gehofft, im Herbst in New York rund 1 Milliarde US-Dollar zu einem Wert von 9 Milliarden US-Dollar einzusammeln. Die Pläne wurden diese Woche auf 2027 verschoben, während das Unternehmen auch frühes Interesse von Bietern einschließlich des Infrastrukturinvestors Stonepeak erhalten hat. Eine Person, die dem Unternehmen nahesteht, machte auch die durch den Krieg im Iran verursachte Volatilität der Energiepreise verantwortlich.

In Asien hat AS Watson, Teil des CK Hutchison-Konglomerats, seine doppelte Notierung in London und Hongkong im Wert von 30 Milliarden US-Dollar ins nächste Jahr verschoben. Die Gesundheits- und Schönheitseinzelhandelsgruppe, deren Marken britische Ketten wie Superdrug und Savers sowie Rossmann in Deutschland umfassen, plante ursprünglich, rund 2 Milliarden US-Dollar bei einer Platzierung einzusammeln, die es Singapurs Temasek ermöglicht hätte, seinen Anteil zu verkaufen. Drei Personen, die mit der Situation vertraut sind, sagten, dass die Notierung wegen regulatorischer Komplikationen in Asien blockiert war. Das Unternehmen habe die Genehmigung der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde erhalten, warte aber weiterhin auf die Freigabe durch die cybersicherheitsrelevante Aufsichtsbehörde des Landes. Das Unternehmen lehnte Kommentare ab.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 03.10.2026 berichtete aktien.news, dass der Markt für Börsengänge stockt und immer mehr Unternehmen ihre Pläne verschieben – manche nur um Wochen, andere gleich um Monate. Als Grund nannten Marktbeobachter vor allem ein Verteilungsproblem: Die begleitenden Investmentbanken finden zu wenige Investoren, die bereit sind, den gewünschten Emissionspreis zu bezahlen. Besonders auffällig war die Verschiebung bei den großen KI-Unternehmen.

Am 24.09.2026 meldete aktien.news, dass die großen KI-Labore, die Hunderte Milliarden Dollar in die Jagd nach Superintelligenz investieren, Börsengängen mit Bewertungen von mehr als einer Billion Dollar entgegeneilen, ihre Pläne aber immer wieder verschoben werden. OpenAI hatte ursprünglich diesen Herbst einen Börsengang ins Auge gefasst; CEO Sam Altman sagte jedoch Anfang des Monats, ein IPO vor 2027 sei unwahrscheinlich, und bezeichnete den Zeitpunkt angesichts wachsender Bedenken hinsichtlich existenzieller Risiken durch KI als „unklug“.

Am 27.09.2026 berichtete aktien.news, dass große Träume und geringe Einnahmen die neue Norm für KI-Börsengänge seien. SB Energy und Nscale, zwei Anbieter von Rechenzentren, bereiteten Börsengänge in New York vor, erwirtschafteten im letzten Halbjahr aber lediglich 140 Millionen US-Dollar Umsatz – und erhofften sich Bewertungen von 50 Milliarden beziehungsweise 35 Milliarden US-Dollar. Bereits am 25.02.2026 hatte aktien.news gemeldet, dass der erhoffte Boom bei Technologie-Börsengängen auszubleiben droht, während kleinere Softwareunternehmen unter Druck geraten.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger zeigt sich an dieser Entwicklung ein Muster, das in den vergangenen Monaten bereits mehrfach beschrieben wurde: Zwischen den ambitionierten Bewertungen privater Technologieunternehmen und ihren tatsächlichen Umsätzen klafft eine erhebliche Lücke. Wer sich an neuen Emissionen beteiligt, sollte die Diskrepanz zwischen Eröffnungssprüngen und der anschließenden Kursentwicklung im Blick behalten – Technologielistungen sind in diesem Jahr im Durchschnitt um etwa 23 Prozent seit ihrem ersten Handelstag gefallen.

Zugleich bleibt der breite Markt robust: Der S&P 500 an der Wall Street bleibt nahe seinem Rekordhoch trotz großer Preisschwankungen bei Anleihen und Rohstoffen, wobei der VIX-Index der kurzfristigen Volatilität der US-Aktienmärkte gedämpft ist. Kapitalmarktbanker drängen typischerweise darauf, dass Unternehmen notieren, wenn der VIX niedrig ist. Die aktuelle Zurückhaltung ist also weniger ein Ausdruck eines allgemeinen Marktabschwungs als vielmehr eine Folge der spezifischen Bewertungs- und Nachfrageprobleme im IPO-Segment.

Ausblick

Für die kommenden Monate stehen mehrere Termine im Raum. Anthropic wird voraussichtlich Mitte November nach den Zwischenwahlen in den USA öffentlich handeln. Die EG Group hat ihre Pläne auf 2027 verschoben. AS Watson hat seine doppelte Notierung in London und Hongkong ins nächste Jahr verlegt. In Großbritannien haben auch der Elliott-eigene Buchhändler Waterstones und der Reiseveranstalter Loveholidays ihre Notierungen verzögert. „Alle Namen, die wir für 2026 hatten, werden ins Jahr 2027 verschoben“, sagte ein Banker. Nigerias Dangote Cement ist der einzige andere große Londoner IPO, der in diesem Jahr erwartet wird.

Kurz erklärt

• IPO: Der erstmalige Gang eines Unternehmens an die Börse, bei dem neue Aktien an Investoren verkauft werden.
• Bewertung: Der geschätzte Gesamtwert eines Unternehmens, ausgedrückt in einer Geldsumme.
• VIX: Ein Index, der die erwartete kurzfristige Schwankungsintensität der US-Aktienmärkte misst.
• ECM: Die Abteilung für Eigenkapitalmärkte bei Banken, die Unternehmen bei Börsengängen und Kapitalmaßnahmen begleitet.