Indiens Zinsswaps signalisieren Ende des Zinssenkungszyklus der Zentralbank
Overnight Indexed Swaps zeigen: Märkte preisen mögliche Zinserhöhung ein, während Inflation und Wachstum steigen.
Die indischen Finanzmärkte haben ihre Erwartungen an die Geldpolitik der Reserve Bank of India (RBI) deutlich angepasst. Der einjährige Overnight Indexed Swap (OIS) notiert aktuell bei 5,50 Prozent und liegt damit 25 Basispunkte über dem Leitzins der Zentralbank. Dies signalisiert, dass Marktteilnehmer weitere Zinssenkungen ausschließen und stattdessen eine mögliche Zinserhöhung innerhalb der kommenden zwölf Monate einkalkulieren.
Die Verschiebung in den Zinserwartungen erfolgt vor dem Hintergrund überarbeiteter Konjunkturprognosen der RBI. Während die Inflation im Dezember noch bei moderaten 1,3 Prozent im Jahresvergleich lag, erwartet die Zentralbank für das kommende Geschäftsjahr eine deutliche Beschleunigung. Gleichzeitig hob RBI-Gouverneur Sanjay Malhotra die anhaltende Stärke der Investitionsausgaben hervor und verwies auf positive Impulse durch neue Handelsabkommen mit der EU und den USA.
Längerfristige Swaps steigen deutlich
Besonders ausgeprägt zeigt sich die Neubewertung bei Swaps mit längeren Laufzeiten. Der fünfjährige OIS-Satz, der als sensibler Indikator für Inflations- und Wachstumserwartungen gilt, ist seit Januar um 23 Basispunkte auf 6,15 Prozent gestiegen. Diese Entwicklung spiegelt die Erwartung wider, dass Indien vor einer Phase robusteren Wachstums und höherer Inflation steht.
Die Kombination aus einem nahezu abgeschlossenen Zinssenkungszyklus und steigenden Inflationserwartungen führt zu einer Versteilerung der Zinskurve. Während kurzfristige Zinsen durch die erwartete Liquiditätsversorgung der RBI stabilisiert werden, ziehen längerfristige Sätze aufgrund der verbesserten Wachstumsaussichten an.
Analysten empfehlen Steepener-Trades
Führende Investmentbanken wie Goldman Sachs, Nomura und Citi raten Anlegern zu sogenannten Steepener-Positionen. Diese Handelsstrategie setzt auf eine sich ausweitende Differenz zwischen kurz- und langfristigen Zinsen. Goldman Sachs, die diese Empfehlung bereits im Dezember aussprachen, bekräftigten ihre Einschätzung nach der jüngsten geldpolitischen Entscheidung: "Obwohl die Kurve bereits deutlich steiler geworden ist, sehen wir immer noch Spielraum für eine weitere Versteilerung."
Citi verweist auf mehrere Faktoren, die eine weitere Versteilerung unterstützen könnten. Dazu zählen das Fehlen einer lockeren Rhetorik im RBI-Statement, Aufwärtskorrekturen bei der Inflation sowie verbesserte Außenwirtschaftsaussichten durch neue Handelsabkommen. Die für diesen Monat angekündigte Veröffentlichung überarbeiteter Inflations- und Wachstumsdaten könnte zusätzliche Impulse für eine Neubewertung der Markterwartungen liefern.