Indiens Notenbank signalisiert weitere Zinserhöhungen, warnt vor zu aggressivem Kurs
Protokolle der RBI-Sitzung zeigen Bereitschaft zu weiteren Anhebungen, aber auch Sorge um das Wirtschaftswachstum.
Die indische Notenbank Reserve Bank of India (RBI) könnte weitere Zinserhöhungen vornehmen, um die Inflation zu bremsen. Die Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (Monetary Policy Committee, MPC) gingen in den am Mittwoch veröffentlichten Sitzungsprotokollen jedoch nicht so weit, einen aggressiven Verschärfungszyklus zu befürworten. Als Begründung nannten sie bestehende Risiken für das Wirtschaftswachstum.
Der Leitzins der RBI wurde Anfang dieses Monats einstimmig um 25 Basispunkte auf 5,50 Prozent angehoben. Es war die erste Erhöhung seit fast vier Jahren. Zugleich wechselte die Notenbank ihre Haltung von „neutral" zu „kalibriertem Verschärfen". Gouverneur Sanjay Malhotra erklärte, diese Verschiebung signalisiere im Wesentlichen, dass Zinssenkungen nicht mehr zur Debatte stünden.
Ein starker Anstieg der Ölpreise infolge des Krieges im Nahen Osten sowie eine unzureichende Monsunregenzeit haben zu einem Sprung bei den Lebensmittelpreisen geführt und die Inflationsängste geschürt. Die Märkte preisen daher für die kommenden zwölf Monate etwas mehr als 100 Basispunkte an Zinserhöhungen ein. „Es gibt zunehmende Anzeichen für eine Verallgemeinerung der Inflation", sagte Malhotra laut den Protokollen.
Inflation nahe der Toleranzgrenze
Die heimische Einzelhandelsinflation beschleunigte sich im September auf einen höher als erwarteten Wert von 5,54 Prozent. Damit rückte sie nahe an die Toleranzgrenze der Zentralbank von 6 Prozent, was die Argumente für weitere Erhöhungen stärkte. Die RBI erwartet laut ihren neuesten Projektionen, dass die Inflation im laufenden Quartal Oktober bis Dezember durchschnittlich 6 Prozent betragen wird.
Angesichts dieser Entwicklung sagte stellvertretende Gouverneurin Poonam Gupta: „Man möchte vielleicht nicht auf noch eindeutige Beweise für eine Verallgemeinerung warten, sondern sollte sich der Tatsache bewusst sein, dass die Geldpolitik mit einer Verzögerung wirkt." Weiter erklärte sie: „Es ist denkbar, dass eine weitere Erhöhung des Leitzinses erforderlich sein könnte, um die Inflation niedrig und die inflatorischen Erwartungen verankert zu halten."
Die Zentralbank hat ihre Durchschnittsinflationsprognose für das laufende Geschäftsjahr von 5 Prozent auf 5,2 Prozent nach oben korrigiert. Ihre Prognose für das Wirtschaftswachstum hob sie bei der politischen Überprüfung Anfang dieses Monats um 40 Basispunkte auf 7,1 Prozent an. „Die Gesamtheit der Informationen deutet derzeit auf eine starke wirtschaftliche Begründung für eine Verschärfung der Geldpolitik hin", sagte MPC-Mitglied Saugata Bhattacharya in den Protokollen. „Gleichzeitig birgt eine zu schnelle Anpassung des Leitzinses das Risiko, das Wachstum einzudämmen", fügte er hinzu.
Gremium und Ökonomen gespalten
Die Mitglieder des Zinsgremiums und Ökonomen sind jedoch gespalten, was das Ausmaß der letztlich erforderlichen Verschärfung angeht. Die MPC-Mitglieder Nagesh Kumar und Ram Singh waren beide gegen eine Änderung der geldpolitischen Ausrichtung. Singh fügte hinzu, dass die Verschiebung einen verlängerten Zyklus von Zinserhöhungen signalisieren könne – etwas, das zum jetzigen Zeitpunkt nicht gerechtfertigt sei.
„Für den Moment besteht die Befürwortung schrittweiser, moderater Leitzinserhöhungen, nicht von hohen Zinsen über einen längeren Zeitraum", sagte Singh laut den Protokollen. Er verwies darauf, wie die Erwartungen an eine aggressive Verschärfung die Nachfrage sogar über zins-sensitive Sektoren hinaus untergraben können.
Auch die Prognosen der großen Investmentbanken gehen auseinander. Ökonomen von Barclays haben zwei weitere Zinserhöhungen im aktuellen Zyklus prognostiziert, während ihre Kollegen bei Goldman Sachs mindestens drei weitere erwarten, verteilt auf den Zeitraum von Dezember 2026 bis Juni 2027. HSBC hingegen hat eine außergewöhnliche Erhöhung um 50 Basispunkte allein im Dezember prognostiziert.
„Ich empfinde es als besser, die ‚Vorsichtsbias' beiseite zu legen und in diesem Augenblick präventiv zu handeln, anstatt abzuwarten", sagte RBI-Geschäftsführer Indranil Bhattacharyya in den Protokollen.
Bedeutung für Anleger
Für deutsche Anleger ist die Entwicklung in Indien ein wichtiger Indikator für die Schwellenländer-Dynamik. Indien zählt zu den größten Volkswirtschaften Asiens und ist ein bedeutender Absatzmarkt für exportorientierte Unternehmen. Ein strafferer geldpolitischer Kurs könnte die Binnenkonjunktur bremsen und damit auch die Nachfrage nach importierten Gütern dämpfen.
Gleichzeitig zeigt der Fall, wie stark globale Faktoren wie der Nahost-Konflikt und Wetterbedingungen die Preisentwicklung in Schwellenländern beeinflussen können. Die RBI steht vor der schwierigen Aufgabe, die Inflation im Zaum zu halten, ohne das kräftige Wachstum von zuletzt 7,1 Prozent abzuwürgen. Wie stark die Notenbank am Ende tatsächlich an der Zinsschraube dreht, dürfte maßgeblich davon abhängen, wie sich die Lebensmittel- und Energiepreise in den kommenden Monaten entwickeln.