Großinvestoren so optimistisch wie seit der Immobilienkrise nicht mehr
Institutionelle Anleger halten durchschnittlich 57,4 Prozent ihres Portfolios in Aktien – ein Niveau wie zuletzt 2007.
Großinvestoren mögen Aktien derzeit sehr – und das auf einem Niveau, das an die Zeit vor der letzten großen Finanzkrise erinnert. Daten von State Street zeigen, dass institutionelle Anleger im Durchschnitt bis August 57,4 Prozent ihres Portfolios in Aktien hielten. Dies entspricht der gleichen Aktienquote wie während der Immobilienkrise 2007 und liegt nahe einem 25-Jahres-Hoch.
Meilensteine, die an das Jahr 2007 erinnern, neigen dazu, Investoren skeptisch zu stimmen. Sie wecken unangenehme Erinnerungen an die Finanzkrise, die die globalen Märkte 2008 erfasste. Doch nicht alle Marktbeobachter sehen darin ein Warnsignal.
Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek Research, ist der Ansicht, dass Anleger keine Angst vor einer weiteren Marktkatastrophe haben sollten. Seine Begründung: Die aktuelle Marktlage unterscheidet sich grundlegend von der Situation vor fast zwei Jahrzehnten.
Der entscheidende Unterschied zu 2007
Colas wies darauf hin, dass Aktien seit 2023 einen Aufwärtstrend verzeichnen, während Anleihen hinterherhinken. „Dies war nicht der Fall von 2004–2006, als der S&P 500/Aggregate Bond Index jeweils 13/14 Prozent rendierte“, erklärte er. „Hohe Aktienquoten wirken daher heute eher wie eine passive als eine aktive Anlageentscheidung, da sie größtenteils auf den zugrunde liegenden Asset-Renditen beruhen.“
Tatsächlich sind Aktien in den letzten Jahren dank des gesamten Kapitals, das mit dem Aufstieg der künstlichen Intelligenz verbunden ist, auf Rekordhöhen geschossen. Anleger versuchen, an diesem Trend teilzuhaben. Der S&P 500 ist in den vergangenen drei Jahren um 79 Prozent gestiegen.
Anleihen hinken deutlich hinterher
Anleihen hingegen haben Schwierigkeiten. Der iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) hat in den vergangenen drei Jahren eine dürftige Rendite von lediglich 1,2 Prozent erzielt. Diese Diskrepanz zwischen den Anlageklassen erklärt laut Colas, warum die Aktienquoten institutioneller Anleger so hoch ausgefallen sind – es ist weniger eine bewusste Übergewichtung als vielmehr die Folge der unterschiedlichen Wertentwicklungen.
Colas merkte zudem an, dass hohe Aktienexpositionen in der Vergangenheit zwar nach oben begrenzt waren. Perioden wie 2000–2002 und die Finanzkrise seien jedoch durch schwere Rezessionen und Kriege geprägt gewesen.
Robuste Wirtschaft trotz Schocks
„Im Gegensatz dazu hat die US-Wirtschaft und das Finanzsystem seit 2023 viele Schocks überstanden und sind bisher unbeschadet daraus hervorgegangen. Daher bleiben wir bullish, obwohl dies nun eindeutig die Sichtweise der ‚Big Money‘ ist“, sagte Colas.
Für deutsche Privatanleger ist diese Entwicklung in mehrfacher Hinsicht relevant. Zum einen zeigt sie, dass institutionelle Großanleger weiterhin auf die Aktienmärkte setzen – trotz geopolitischer Spannungen und wirtschaftlicher Unsicherheiten. Zum anderen verdeutlicht sie, dass die hohen Bewertungen nicht zwangsläufig auf eine spekulative Blase hindeuten müssen, sondern auch Ausdruck fundamentaler Stärke sein können.
Die kommenden Monate werden zeigen, ob sich die optimistische Haltung der Großinvestoren auszahlt oder ob sich die Geschichte am Ende doch wiederholt. Fest steht: Die Rahmenbedingungen heute unterscheiden sich in zentralen Punkten von denen des Jahres 2007 – und genau darauf kommt es an.