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Goldman Sachs: Fed lässt Zinsen im Oktober unverändert

Die US-Investmentbank rechnet mit einer Zinspause in dieser Woche und einer zweiten Erhöhung im Dezember.

• 2 Min
Goldman Sachs: Fed lässt Zinsen im Oktober unverändert

Die US-Notenbank Federal Reserve wird die Zinssätze auf ihrer Sitzung in dieser Woche nach Einschätzung von Goldman Sachs unverändert lassen. Die Investmentbank erwartet jedoch eine zweite Zinserhöhung im Dezember. Das geht aus einem am Montag veröffentlichten Bericht der Bank hervor, über den Investing.com berichtet.

Nach Einschätzung von Goldman Sachs haben sich die Teilnehmer des Offenmarktausschusses (FOMC) offenbar auf einen Kompromiss verständigt, wonach die Zinsen bei jeder zweiten Sitzung angehoben werden. Diese Taktung würde bedeuten, dass auf die aktuelle Pause im Oktober im Dezember der nächste Schritt folgt.

Der Ökonom David Mericle erklärte, die hawkianische Wende der Fed habe die allgemeinen Finanzbedingungen seit September moderat verschärft. Allerdings merkte er an, dass diese Verschärfung nur geringfügig stärker ausfällt als üblicherweise mit einer einzelnen Zinserhöhung verbunden. Sie bleibt damit deutlich hinter den vier Erhöhungen zurück, die der Markt eingepreist hatte. Infolgedessen wird der FOMC dies nach Einschätzung von Goldman wahrscheinlich nicht als übermäßig oder als Ersatz für weitere Erhöhungen betrachten.

Sprachgebrauch und Pressekonferenz im Fokus

Eine entscheidende Frage ist laut Goldman Sachs, wie die Fed den Sprachgebrauch in ihrer Erklärung bezüglich der Zinserhöhung im September anpassen wird. Die Bank vermutet, dass sie möglicherweise Formulierungen aus einer kürzlich gehaltenen Rede von Vizevorsitzendem Philip Jefferson übernehmen könnte. „Wir erwarten keine wesentlichen neuen Informationen aus der Pressekonferenz“, schrieb Mericle.

Der Ökonom fügte hinzu, dass die scheinbar starke Unterstützung für das Konzept, die Zinsen bei jeder zweiten Sitzung zu erhöhen, eine hohe Hürde darstelle, um bis zum Jahresende von diesem Plan abzuweichen. Sollte die Fed dieses Tempo auch im Jahr 2027 beibehalten, „könnte sie im März eine Erhöhung in Betracht ziehen“, so Mericle. Mit diesem Szenario rechnet er allerdings nicht.

Inflationsausblick und Risiken

„Wir erwarten keine Erhöhung im März, da wir davon ausgehen, dass sich der Inflationstrend verbessert, wenn die Auswirkungen von Zöllen, dem Energieschock und den durch KI verursachten Preisdruckfaktoren nachlassen“, sagte der Ökonom. Goldman Sachs betonte jedoch, dass eine Zinserhöhung im März möglich sei, falls die Inflationsdaten schlechter ausfallen als erwartet.

Als wichtigstes Risiko benannte Mericle die Ölterminkurse: „Das wichtigste Risiko besteht darin, dass die Öltermingeschäfte über unseren Prognosen liegen, was größtenteils auf Bedenken hinsichtlich eines möglichen weiteren Konflikts mit dem Iran zurückzuführen ist.“ Die Markterwartungen erreichen dem Bericht zufolge ihren Höhepunkt knapp über 4,5 Prozent.

Die Prognosen von Goldman Sachs fallen deutlich weniger hawkianisch aus als die des Marktes. Die Bank zeigt sich skeptisch, ob die Fed tatsächlich viermal erhöhen wird, und rechnet mit „Zinssenkungen in der Zukunft“. Für deutsche Anleger ist die Einschätzung insofern relevant, als die US-Zinspolitik maßgeblich die globalen Finanzierungsbedingungen, den Dollar und damit auch die Renditen am hiesigen Anleihemarkt beeinflusst. Eine weniger aggressive Gangart der Fed würde den Druck auf risikobehaftete Anlagen weltweit tendenziell verringern.

Zusammengefasst rechnet Goldman Sachs für die Sitzung dieser Woche mit einer Pause, für Dezember mit einem weiteren Schritt und für das kommende Jahr mit einer nachlassenden Inflation, die den Weg für spätere Zinssenkungen ebnen könnte. Die entscheidenden Unsicherheitsfaktoren bleiben die weitere Entwicklung der Ölpreise und die tatsächlichen Inflationsdaten.

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