Gold findet Boden bei 4.000 Dollar trotz kurzfristiger Volatilität
Der Goldpreis erholt sich von seinem Jahrestief, doch spekulativer Handel und Aktienmarktrisiken bestimmen das kurzfristige Bild.
Gold scheint bei rund 4.000 Dollar je Unze eine Unterseite zu finden, während das Edelmetall mit konkurrierenden kurzfristigen Einflüssen und einem Wandel in seiner Handelsweise kämpft. Der Spot-Preis schloss am 6. November bei 4.065 Dollar je Unze, nachdem er sich von seinem bisherigen Jahrestief von 3.869 Dollar am 30. Oktober erholt hatte.
Die Erholung folgte einem Muster, das sich bereits mehrfach in diesem Jahr gezeigt hat. Schon im Juli fiel der Preis mehrfach unter die psychologisch wichtige Marke von 4.000 Dollar und erholte sich anschließend wieder. Auch im März geriet das gelbe Metall knapp unter diese Schwelle, als es am 23. März auf 4.097 Dollar absank. Dies geschah im Rahmen einer Korrektur nach Gewinnmitnahmen, nachdem am 29. Januar ein Rekordhoch von 5.594 Dollar je Unze erreicht worden war.
Gold hat seine Rolle als Inflationsschutz zunehmend eingebüßt
Das Jahr 2026 verlief für Gold recht volatil, und ein Großteil der Kommentare konzentrierte sich darauf, dass das Edelmetall seine traditionelle Rolle als Absicherung gegen Inflation und geopolitische Turbulenzen weitgehend verloren zu haben scheint. Stattdessen ist Gold zunehmend von spekulativem Handel geprägt. Ein großer Teil der Blase und des kurzfristigen Spekulationskapitals ist in den vergangenen Monaten abgeflossen, als der Kurs mit einem Bruch unter 4.000 Dollar flirtete.
Gold befindet sich weiterhin in einer kurzfristigen Schwebelage, gefangen zwischen konkurrierenden Einflüssen und anfällig für Ausschläge in beide Richtungen. Für deutsche Anleger bedeutet das: Wer kurzfristig in Gold investiert ist, muss mit deutlichen Schwankungen rechnen.
Schwäche an den Aktienmärkten ist das größte kurzfristige Risiko
Das Hauptrisiko liegt in der Schwäche an den Aktienmärkten, da Investoren den KI-Investmentboom hinterfragen. Dies gilt insbesondere im Anschluss an den überwältigenden Sieg der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen, von denen viele die Notwendigkeit des Baus weiterer energieintensiver Rechenzentren infrage stellten. Fallende Aktienkurse führen tendenziell dazu, dass Anleger andere Vermögenswerte liquidieren müssen; der Verkauf von Gold fügt sich in ein historisches Muster ein, wenn die Börsen korrigieren.
Eine kurzfristige Schwäche der Aktienmärkte könnte sich jedoch mittelfristig positiv auf Gold auswirken, insbesondere wenn diese Schwäche in die Realwirtschaft übergeht. Der Grund: Sinkende Aktienkurse könnten die Notenbanken zu einer lockereren Geldpolitik bewegen, was Gold als zinsloses Anlageobjekt attraktiver macht.
Geldpolitische Erwartungen könnten sich wieder drehen
Ein Grund für die Schwierigkeiten von Gold seit seinem Rekordhoch im Januar war die Verschiebung der geldpolitischen Erwartungen in den Vereinigten Staaten hin zu wahrscheinlich höheren Zinssätzen. Doch die zunehmende Schwäche an den Aktienmärkten und der jüngste Rückgang der Rohölpreise angesichts erneuter Hoffnungen auf ein Ende des Iran-Konflikts dürften den geldpolitischen Kompass erneut zumindest in Richtung Neutralität drehen – möglicherweise sogar hin zu Zinssenkungen im nächsten Jahr.
Während die kurzfristigen Aussichten für Gold trüb sind und von Entwicklungen an den Aktienmärkten sowie im Iran abhängen, ist das langfristige Bild etwas klarer. Gold bleibt eine attraktive Alternative für die Zentralbanken der Welt, insbesondere wenn diese Bedenken hinsichtlich der langfristigen fiskalischen Aussichten in den Vereinigten Staaten hegen. Viele Investoren betrachten das US-Haushaltsdefizit als nicht nachhaltig, und die Schuldenlast zehrt einen zu großen Teil der staatlichen Einnahmen für die Bedienung der Schulden auf.
Zentralbanken bleiben die wichtigste langfristige Stütze
Laut Angaben des World Gold Council kauften die Zentralbanken im dritten Quartal 321,2 Tonnen Gold, gegenüber 296,3 Tonnen im Vorquartal und dem höchsten Wert seit dem vierten Quartal 2024. Es ist auch erwähnenswert, dass die Nachfrage der Zentralbanken preissensibel ist: Das schwächste Quartal in diesem Jahr war das erste, als die Nachfrage mit lediglich 57,7 Tonnen so niedrig war, wie der Goldpreis sein Rekordhoch erreichte. Der jüngste Rückgang unter die Marke von 4.000 Dollar dürfte den Kauf durch Zentralbanken im aktuellen Quartal ankurbeln.
Auch Investoren zeigen ein größeres Interesse an Gold. Daten des Rates zeigen Zuflüsse von 19 Tonnen im Oktober in börsengehandelte Fonds (ETFs), was die im dritten Quartal verzeichneten 211,2 Tonnen ergänzt und damit einen Rückgang von 47,3 Tonnen im zweiten Quartal ausgleicht.
Schmucknachfrage in Indien und China zieht an
Der dritte Pfeiler der Goldnachfrage ist der Schmucksektor, der vor allem von China und Indien getragen wird, die zusammen fast zwei Drittel der globalen Nachfrage ausmachen. Die niedrigeren Preise der vergangenen Monate dürften die Schmucknachfrage ankurbeln, wobei Händler in Indien von einem gestiegenen Interesse berichten, da wichtige Feste nahestehen.
Laut dem World Gold Council betrug die Schmucknachfrage Indiens im dritten Quartal 99,9 Tonnen, der höchste Wert seit dem vierten Quartal des Vorjahres. Chinas Schmucknachfrage stieg im dritten Quartal auf 71,9 Tonnen, gegenüber 55,7 Tonnen im zweiten Quartal.
Insgesamt haben sich die kurzfristigen Treiber für Gold hin zu einer stärkeren Abhängigkeit vom spekulativen Handel verschoben, der von Bewegungen an den Aktienmärkten und beim Rohöl getrieben wird, insbesondere im Zusammenhang mit sich ändernden geldpolitischen Erwartungen. Die langfristige Bullenargumentation der Asset-Diversifizierung angesichts globaler fiskalischer Probleme sowie der steigenden Schmucknachfrage in Indien und China bleibt jedoch bestehen.