Fed vor Zinsentscheid: Inflation und Druck aus dem Weißen Haus
Die US-Notenbank steht vor einer Zinserhöhung – mitten im politischen Spannungsfeld mit Präsident Trump.
Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) steht vor einer der schwierigsten Entscheidungen ihrer jüngeren Geschichte. Notenbankchef Kevin Warsh muss sich zwischen wirtschaftlicher Notwendigkeit und politischem Druck aus dem Weißen Haus bewegen. Die Inflation liegt mit 3,4 Prozent deutlich über dem Zielwert von 2 Prozent, und die Märkte preisen eine Zinserhöhung mit 95-prozentiger Wahrscheinlichkeit ein.
Eine Umfrage der University of Chicago's Booth School of Business zeigt, dass 50 von 51 führenden Ökonomen eine Zinserhöhung befürworten. Der von der Fed bevorzugte Preisindikator, der Personal Consumption Expenditures (PCE) Index, liegt bei 3,7 Prozent – fast doppelt so hoch wie das langfristige Ziel. Seit Anfang 2021 hat die Fed ihr Inflationsziel nicht mehr erreicht.
Strukturelle Inflationstreiber
Mehrere Faktoren treiben die Preise in den USA an. Analysten verweisen auf den anhaltenden Krieg mit Tehran, der die Treibstoffmärkte belastet und Dieselpreise auf Rekordhöhen getrieben hat. Hinzu kommen neue Zölle und Lieferkettenprobleme, die die Kosten zusätzlich erhöhen.
Die rasche Expansion der KI-Infrastruktur spielt eine doppelte Rolle: Sie befeuert das Wirtschaftswachstum, belastet aber gleichzeitig die Lieferketten. Besonders deutlich wird dies bei Computer-Software und Zubehör, deren Preise innerhalb eines Jahres um rekordverdächtige 25,4 Prozent gestiegen sind – ein klares Zeichen für die immense Nachfrage nach KI-bezogenen Investitionen.
Konfrontation mit dem Weißen Haus
Präsident Donald Trump hat sich zunehmend lautstark gegen eine Zinserhöhung ausgesprochen. Zwar hatte Trump Warsh bei dessen Ernennung im Mai zunächst zur Unabhängigkeit ermutigt, doch die Schonfrist scheint vorbei. Trump argumentiert öffentlich, dass die USA die Zinsen zwischen 0,5 und 1 Prozent halten sollten, um die Kosten der Staatsverschuldung zu senken und ein "starkes Land" zu bleiben.
Kevin Hassett, Vorsitzender des National Economic Council, versucht zu vermitteln. Er erklärte, das Weiße Haus respektiere die Unabhängigkeit des Fed-Chefs, räumte aber ein, dass der Präsident weiterhin seine Meinung zur Geldpolitik äußern werde. Trumps Rhetorik – er nannte die aktuellen Zinssätze "lächerlich" und sprach von einem "unfairen Nachteil" – hat Bedenken über die politische Einflussnahme auf die Notenbank geweckt.
Glaubwürdigkeit auf dem Prüfstand
Für Kevin Warsh ist die bevorstehende Entscheidung ein kritischer Test seiner Führungsstärke. Nach einer Juli-Sitzung, in der die Fed keine klare Strategie zur Inflationsbekämpfung formulieren konnte, signalisierte Warsh auf dem Jackson Hole Symposium Ende August eine Wende zu einer restriktiveren Geldpolitik. Analysten warnen: Wenn Warsh nicht handelt, riskiert er seinen Kredit bei den Märkten.
"Er muss sich beweisen. Er muss zeigen, dass er bereit ist, das zu tun, was nötig ist", sagte Jón Steinsson von der University of California, Berkeley. Sebnem Kalemli-Ozcan von der Brown University hingegen bezeichnete die Entscheidung als "50-50-Entscheidung", da Warsh möglicherweise weitere Daten abwarten könnte, um eine direkte Konfrontation mit der Regierung zu vermeiden.
Wirtschaftliche Risiken
Während die Mehrheit der Ökonomen eine Zinserhöhung unterstützt, gibt es Uneinigkeit über den langfristigen Kurs. 14 Prozent der befragten Ökonomen plädierten sogar für eine "Jumbo"-Erhöhung um einen halben Prozentpunkt. Eine knappe Mehrheit bezweifelt jedoch, dass die Fed die Zinsen das gesamte Jahr 2026 über weiter anheben wird.
Mark Zandi, Chefökonom von Moody's, warnt vor den negativen Folgen einer aggressiven Straffung. Eine Zinserhöhung könnte eine sich selbst verstärkende negative Konjunkturspirale auslösen. Das Lohnwachstum liegt bei nur 3,1 Prozent und wird damit von der Inflation übertroffen. Zandi befürchtet, dass ein Abbremsen des Wachstums unter das Potenzial zu Entlassungen und steigender Arbeitslosigkeit führen könnte.
Die Herausforderung liegt laut Zandi in der ungleichen wirtschaftlichen Entwicklung: Der KI-getriebene Sektor der Wirtschaft läuft gut, während die Nicht-KI-Bereiche Schwäche zeigen. Dies macht eine "Einheitsgröße" in der Zinspolitik besonders schwierig zu kalibrieren.
Die Fed muss nun die unmittelbare Notwendigkeit der Inflationsbekämpfung gegen die Risiken einer Abkühlung des bereits fragilen Arbeitsmarktes und die politischen Folgen eines Widerstands gegen das Weiße Haus abwägen.