Fed-Vertreter Kashkari: Inflation bleibt trotz PCE-Daten zu hoch

Der Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neel Kashkari, hat am Mittwoch erklärt, dass das Preiswachstum trotz der jüngsten Daten, die kühler ausfielen als von Ökonomen prognostiziert, weiterhin ein Anliegen darstelle. „Die Inflation ist immer noch zu hoch", sagte Kashkari in einem exklusiven Einzelinterview mit Steve Liesman von CNBC im Rahmen einer Veranstaltung des Council on Foreign Relations in New York.

Die Kommentare folgten auf die am Mittwochmorgen veröffentlichten Daten des persönlichen Konsumausgaben-Preisindex (PCE) für August. Dieser Index gilt als der bevorzugte Inflationsindikator der Fed. Der um volatile Lebensmittel- und Energiepreise bereinigte Kernindex lag mit 3 Prozent auf Jahresbasis unter den Erwartungen der Ökonomen. „Es gibt viele verschiedene Maße für die Inflation, aber sie liegt bei etwa 3 Prozent", sagte Kashkari. „Sie ist nun seit mehr als fünf Jahren erhöht. Ich denke, die heutigen Inflationsdaten haben diese Geschichte für mich nicht wirklich verändert."

Kashkari betonte, dass weitere am Mittwoch veröffentlichte Wirtschaftsdaten zum Konsumausgabenverhalten und zum Bruttoinlandsprodukt zeigten, dass die Wirtschaft „resilient" sei. Diese Einschätzung stützt seine vorsichtige Haltung gegenüber einer schnellen Entwarnung bei der Teuerung. Für deutsche Anleger ist die Aussage insofern relevant, als die US-Geldpolitik maßgeblich die globalen Finanzmärkte, den Dollar und die Kapitalkosten beeinflusst.

Arbeitsmarkt „ziemlich gut", aber nicht „großartig"

Der Notenbanker sagte, der Arbeitsmarkt sehe „ziemlich gut" aus, aber nicht „großartig". Das Management-Dienstleistungsunternehmen ADP hatte am selben Tag bekannt gegeben, dass sich die privaten Stellenzahlen im September stärker ausweiteten als von Ökonomen vorhergesagt. Kashkari berichtete von einer Begegnung mit einem Gewerkschaftsführer vor einigen Jahren, der ihm gesagt habe, die Inflation sei für dessen Mitglieder „schlimmer" als eine Rezession. Diese Unterhaltung habe seine Sicht auf die Zielkonflikte zwischen Preisstabilität und Beschäftigung nachhaltig beeinflusst.

Die Fed hat in diesem Monat ihren ersten Zinsanstieg seit drei Jahren verhängt, um das über dem Zielwert liegende Preiswachstum einzudämmen. Die Zentralbank signalisierte zudem, dass eine weitere Erhöhung in greifbare Nähe rücken könnte. Damit befindet sich die US-Notenbank in einer Phase restriktiverer Geldpolitik, die auch an den internationalen Märkten für Aufmerksamkeit sorgt.

Neutraler Zins steigt auf 3,25 Prozent

Die Stärke der Wirtschaft angesichts der Schocks der vergangenen Jahre habe ihn dazu bewogen, seine Schätzung für den neutralen Leitzins auf 3,25 Prozent anzuheben, so Kashkari. Der neutrale Zins sei aufgrund der Nachfrage nach Investitionskapital im Zuge des Booms bei künstlicher Intelligenz wahrscheinlich vorübergehend erhöht. Wenn der Ausbau der KI erfolgreich sei, könne dies die Produktivität der US-Wirtschaft ankurbeln.

Kashkari äußerte jedoch Bedenken, dass die Menge der Unternehmensinvestitionen nicht den gewünschten Effekt erzielen oder nicht so schnell eintreten werde, wie erhofft – beides könnte die breitere Wirtschaft belasten. „Die Früchte haben sich noch nicht gezeigt", sagte Kashkari. „Wenn sich herausstellt, dass dies massive Investitionen sind, die die Produktivität nicht annähernd so stark steigern, wie wir annehmen, dann handelt es sich um Fehlinvestitionen, und dies könnte große wirtschaftliche Folgen für die Gesamtwirtschaft haben."

Der KI-Branche müsse lernen, effizienter mit Geld und Ressourcen umzugehen, betonte der ehemalige Beamte des Finanzministeriums. Dies könne eine notwendige Lektion in einer Ära mit restriktiverer Geldpolitik sein. Kashkari räumte allerdings ein, dass Zinserhöhungen der Fed Hyperscaler möglicherweise nicht „stark" verlangsamen würden. Der Absolvent von Goldman Sachs und Pimco fügte jedoch hinzu, dass solche Änderungen der Kreditkosten eine positive Wirkung auf andere Bereiche der Wirtschaft haben könnten.