Energiepreisschock gefährdet Zinssenkungspläne der Bank of England
Steigende Öl- und Gaspreise könnten die britische Inflation anheizen und die BoE zur Vorsicht zwingen.
Die Bank of England (BoE) steht vor einem geldpolitischen Dilemma: Ein deutlicher Anstieg der Energiepreise droht die britische Inflation zu befeuern und gleichzeitig das Wirtschaftswachstum zu bremsen. Das zeigt eine aktuelle Analyse von J. P. Morgan. Die Experten warnen, dass die Zinssenkungspläne der Notenbank dadurch erheblich komplizierter werden könnten.
Der Ölpreis ist auf 78 US-Dollar pro Barrel gestiegen – gegenüber einer früheren Annahme von 65 Dollar. Sollte dieser Anstieg anhalten, könnte er den britischen Verbraucherpreisindex (VPI) in diesem Jahr um rund 0,2 Prozentpunkte erhöhen. Die Auswirkungen auf flüssige Kraftstoffe im Verkehrssektor dürften sich innerhalb von ein bis zwei Monaten in den Inflationsdaten niederschlagen.
Noch bedeutsamer ist der Anstieg der Erdgaspreise. Terminkontrakte für das kommende Jahr verteuerten sich um rund 22 Prozent – von etwa 77 Pence auf 95 Pence pro Therme. Dieser Anstieg könnte den VPI um weitere 0,3 Prozent erhöhen, sobald die Preise im Juni an die Verbraucher weitergegeben werden. Der nächste Anpassungszeitpunkt der vierteljährlichen Preisobergrenze des Regulierers Ofgem ist dann der frühestmögliche Termin für eine Weitergabe.
Inflation könnte im dritten Quartal auf 2,7 Prozent steigen
Die Basisprognose von J. P. Morgan sieht vor, dass die jährliche VPI-Inflationsrate von 3,1 Prozent im März auf 2,2 Prozent im April sinkt – getrieben durch niedrigere Energierechnungen und regulierte Preisanpassungen. Doch sollten die aktuellen Marktpreise anhalten, könnte der Energieschock die Jahresinflationsrate bis Juli um etwa 0,6 Prozentpunkte anheben. Statt der prognostizierten 2,1 Prozent läge die Inflation im dritten Quartal dann bei rund 2,7 Prozent.
Zusätzlich warnt J. P. Morgan vor möglichen Zweitrundeneffekten, also einer Ausbreitung des Preisdrucks auf andere Wirtschaftsbereiche. Die BoE hatte bereits früher betont, dass solche Effekte in Phasen hoher Inflation besonders stark ausfallen können. Der aktuelle Schock gilt als angebotsseitige Störung, die das Wirtschaftswachstum um 0,2 bis 0,3 Prozent verringern könnte – je nachdem, wie stark die Haushalte gegensteuern.
J. P. Morgan: Zinssenkung im März noch möglich, aber Juni-Pause wahrscheinlicher
Die BoE steht damit vor einer klassischen geldpolitischen Zwickmühle: Ein höheres Inflationsprofil spricht gegen weitere Zinssenkungen, während ein schwächerer Wachstums- und Arbeitsmarktausblick für eine Lockerung plädiert. Obwohl das Gleichgewicht dieser Kräfte weitere Zinssenkungen grundsätzlich rechtfertigen könnte, dürfte die Unsicherheit die Notenbanker zögerlicher machen.
J. P. Morgan hält zwar an seiner Prognose für eine Zinssenkung im März fest, räumt aber ein, dass die Wahrscheinlichkeit einer späteren Senkung gestiegen ist. Sollten die Energiepreise auf dem aktuellen Niveau verharren, könnte die BoE zunächst die VPI- und Lohndaten für April abwarten – was eine Zinspause bis Juni bedeuten würde. Anleger und Märkte beobachten die Entwicklung der britischen Energiepreise daher mit besonderer Aufmerksamkeit.