Citgo-Verkauf: Berufungsgericht in Philadelphia verhandelt jahrelangen Streit um Raffinerie
Das US-Berufungsgericht für den dritten Bezirk hat am Mittwoch die Parteien im jahrelangen Streit um den Verkauf des Raffineriebetreibers Citgo angehört.
Das US-Berufungsgericht für den dritten Bezirk in Philadelphia hat am Mittwoch die Parteien im jahrelangen Streit um den Verkauf des von Venezuela kontrollierten Raffineriebetreibers Citgo Petroleum angehört. Im Zentrum steht die gerichtlich organisierte Auktion der Muttergesellschaft PDV Holding, die seit Jahren Gläubiger, Bieter und den venezolanischen Staat beschäftigt. Befürworter verteidigten dabei eine Entscheidung eines Bundesgerichts in Delaware aus dem vergangenen Jahr, die den Verkauf für 5,9 Milliarden Dollar an einen verbundenen Hedgefonds angeordnet hatte.
Gegner – darunter Venezuela, einige Gläubiger und rivalisierende Bieter – argumentieren dagegen, der Prozess sei verfälscht gewesen, weil das Gericht höhere Angebote übergangen habe. Der Verkauf ist bislang nicht vollzogen und wartet auf die Genehmigung durch das US-Finanzministerium. Eine Frist im April steht im Raum, um das Angebot von Amber Energy im Besitz von Elliott zu wahren.
Bereits im November hatte ein Bundesrichter in Delaware das 5,9-Milliarden-Dollar-Gebot einer Tochtergesellschaft von Elliott Investment Management für PDV Holding genehmigt. Damit sollte eine Gruppe venezolanischer Gläubiger bezahlt werden. Die Entscheidung löste erheblichen Widerstand aus, und der Verkauf wurde bis heute nicht durchgeführt.
Die Details
Die Auswahl des Gerichts folgte mehreren Bietrunden in einem Rechtsstreit, den der Bergbaukonzern Crystallex International 2017 gegen Venezuela wegen der Enteignung seiner Vermögenswerte eingeleitet hatte. Anderen Gläubigern wurde dadurch ermöglicht, an der Klage teilzunehmen, um vom Mutterunternehmen von Citgo als Entschädigung zu profitieren.
Im Januar baten Gegner das Berufungsgericht der Dritten Runde der USA, die Verkaufsanordnung aufzuheben. Sie führen einen angeblichen Interessenkonflikt mit Firmen an, die vom Gericht als Berater beauftragt wurden, sowie prozedurale „Fehler“, die höhere Gebote ausgeschlossen hätten. Zudem bezeichnen einige von ihnen die Bewertung der Vermögenswerte als „niedrig“. Eine Entscheidung des Gerichts wird nach der Anhörung erwartet.
Ein zentraler Streitpunkt war die Methode des Gerichts, die den Preis mit der „Abschlusssicherheit“ kombinierte – also der Wahrscheinlichkeit, dass ein Gebot letztlich ausgeführt wird. Einige Unternehmen, darunter der Bergbaukonzern Gold Reserve, entschieden sich dafür, hohe Preisangebote abzugeben. Andere, einschließlich Amber Energy, gewichteten stattdessen die Transaktionsvereinbarungen, die ihrer Ansicht nach helfen würden, Hindernisse für die Durchführung eines Verkaufs zu beseitigen. Das wichtigste war ein Pakt mit Inhabern eines ausgefallenen venezolanischen Bonds, die einen Sicherungsanspruch über eines der Elternteile von Citgo halten.
Miguel Estrada, der Anwalt von Crystallex, sagte, der damalige Bundesbezirksrichter Leonard Stark in Delaware sei „so weit wie möglich gegangen, um (den Prozess) transparent zu machen“. Die Anwältin Katherine Wellington, die das ultimative Mutterunternehmen von Citgo, PDVSA, vertrat, erklärte dagegen, der Verkaufspreis sei so niedrig, dass er „das Gewissen schockierte“.
Venezuela, PDVSA und Gläubiger, darunter Gold Reserve, behaupteten, eine vom Gericht zur Beratung der Auktion beauftragte Kanzlei habe während des Gebotsprozesses eine Arbeitsbeziehung mit Einheiten von Elliott gehabt. Dies habe den Prozess aus ihrer Sicht „verfälscht“. Die Parteien versuchten, Stark und den Gerichtsbeamten Robert Pincus, der die Auktion überwachte, zu disqualifizieren. Pincus bestritt die Vorwürfe, und Stark lehnte den Disqualifikationsantrag im vergangenen Jahr ab.
Der Anwalt von PDVSA sagte, die Auktion „schadet den Menschen in Venezuela grundlegend, zu einer Zeit, in der sie ihre Wirtschaft wieder aufbauen“. Das ausgewählte Gebot lag etwa 7 Milliarden Dollar unter einer Bewertung der Vermögenswerte, die von der gerichtlichen Beratungsagentur Evercore durchgeführt wurde, und 12 Milliarden Dollar unter dem Betrag, den ein von Venezuela vor Gericht gebrachter Experte vorlegte.
Die Bewertung von Citgo ist seit dem vergangenen Jahr gestiegen, da starke Raffineriemargen die Gewinne erhöht haben. Das Unternehmen prognostiziert für das Gesamtjahr 2026 ein EBITDA von rund 5,8 Milliarden Dollar und einen Cash-Bestand zum Jahresende von ungefähr 5,7 Milliarden Dollar, wie es im August mitteilte.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 15.05.2026 berichtete aktien.news, dass Venezuela vor einem US-Gericht erneut versucht habe, den Verkauf seiner US-Raffinerie Citgo Petroleum zu stoppen. Anwälte des südamerikanischen Landes erklärten damals, der Wert von Citgo sei seit der gerichtlich angeordneten Veräußerung der Muttergesellschaft Ende letzten Jahres erheblich gestiegen – und der vereinbarte Kaufpreis von 5,9 Milliarden Dollar spiegele die aktuelle Marktlage nicht mehr wider.
Am 18.03.2026 meldete aktien.news, dass der Verwaltungsrat des venezolanischen Staatskonzerns PDVSA Asdrubal Chavez offiziell als Leiter der US-Tochtergesellschaften PDV Holding, Citgo Holding und Citgo Petroleum bestätigt habe. Die Entscheidung markierte einen wichtigen Schritt in der Neuaufstellung des venezolanischen Ölgeschäfts in den USA und stand im Zusammenhang mit der Unterstützung von US-Präsident Donald Trump für die Regierung der venezolanischen Interimspräsidentin Delcy Rodriguez. Chavez war bereits 2019 ein US-Visum zur Leitung von Citgo verweigert worden.
Am 19.02.2026 berichtete aktien.news, dass die US-Raffineriebetreiber Phillips 66 und Citgo Petroleum sich darauf vorbereiten, ab April schweres Rohöl direkt vom venezolanischen Staatskonzern PDVSA zu beziehen. Damit würden sie den bisherigen Umweg über Handelshäuser wie Trafigura und Vitol sowie den Ölkonzern Chevron umgehen. Ermöglicht wird die neue Strategie durch eine Generallizenz der Trump-Regierung, die Ende Januar umfassendere Ölexporte aus dem OPEC-Land genehmigt hatte.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ist der Fall vor allem ein Beispiel dafür, wie lange sich juristische Auseinandersetzungen um enteignete Vermögenswerte hinziehen können. Citgo betreibt Raffinerien in den USA und ist damit ein zentraler Akteur der dortigen Kraftstoffversorgung. Der Ausgang der Auktion entscheidet darüber, welche Gläubiger am Ende entschädigt werden.
Bemerkenswert ist der Hinweis auf die gestiegenen Raffineriemargen: Sie haben den Wert von Citgo zuletzt erhöht. Das Unternehmen selbst rechnet für 2026 mit einem EBITDA von rund 5,8 Milliarden Dollar. Solche Kennzahlen sind für Anleger relevant, die die Entwicklung im Raffineriesektor verfolgen – auch wenn Citgo selbst nicht börsennotiert ist.
Anleger sollten beachten, dass der Verkauf noch nicht vollzogen ist und von der Genehmigung des US-Finanzministeriums abhängt. Bis dahin bleibt die Eigentümerstruktur unverändert. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Ausblick
Das Berufungsgericht wird nach der Anhörung eine Entscheidung treffen. Offen ist zudem, ob das US-Finanzministerium den Verkauf genehmigt. Eine Frist im April steht im Raum, um das Angebot von Amber Energy im Besitz von Elliott zu wahren. Sollte diese Frist verstreichen, könnte das Gebot seine Gültigkeit verlieren.
Kurz erklärt
- EBITDA: Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation – eine Kennzahl für die operative Ertragskraft eines Unternehmens.
- Hedgefonds: Ein Investmentfonds, der mit unterschiedlichen Strategien für vermögende Anleger und Institutionen arbeitet.
- Berufungsgericht: Ein Gericht, das Entscheidungen einer niedrigeren Instanz überprüft.