China kämpft weiter mit Deflation trotz leichter Verbesserung im Januar

Die chinesische Wirtschaft kommt im Kampf gegen die Deflation nur langsam voran. Im Januar stieg der Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich lediglich um 0,2 Prozent, nach einem Plus von 0,8 Prozent im Dezember. Damit verfehlte China die Erwartungen von Analysten deutlich, die mit einem Anstieg von 0,4 Prozent gerechnet hatten. Die Erzeugerpreise (PPI) fielen erneut um 1,4 Prozent und setzen damit einen jahrelangen deflationären Trend fort.

Die schwachen Zahlen offenbaren das Kernproblem der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt: Die Binnennachfrage bleibt trotz wiederholter Versprechen Pekings, Angebot und Nachfrage besser in Einklang zu bringen, zu schwach. "Da das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage fortbestehen wird, bezweifeln wir, dass der deflationäre Druck in China in absehbarer Zeit nachlassen wird", warnt Zichun Huang, China-Ökonom bei Capital Economics.

Besonders deutlich wird die Schwäche bei den Lebensmittelpreisen, die um 0,7 Prozent sanken. Verantwortlich dafür waren vor allem einbrechende Preise für Schweinefleisch und Eier. Der Kern-Verbraucherpreisindex, der volatile Preise ausklammert, stieg im Januar nur noch um 0,8 Prozent nach 1,2 Prozent im Vormonat.

Überkapazitäten belasten Industrieunternehmen

Die anhaltende Deflation bei den Erzeugerpreisen setzt die Gewinne chinesischer Industrieunternehmen unter Druck. Zwar zeigen Regierungskampagnen zur Eindämmung von Überkapazitäten in Schlüsselbranchen wie Solarenergie und Automobilbau erste Wirkung – die grundlegenden Probleme bleiben jedoch bestehen. Während die Preise im Bergbau von Nichteisenmetallen um 22,7 Prozent stiegen, brachen sie bei der Öl- und Gasförderung um 16,7 Prozent ein.

Chinesische Hersteller sind weiterhin stark auf Exporte angewiesen, um ihre Produktionskapazitäten auszulasten. Im Jahr 2025 erzielte China einen massiven Handelsüberschuss von 1,2 Billionen US-Dollar – und das trotz des laufenden Handelskriegs mit den USA. Diese Abhängigkeit vom Export unterstreicht die Dringlichkeit, die Binnennachfrage zu stärken.

Geldpolitische Lockerung erwartet

Lynn Song, Chefökonom für Greater China bei ING, sieht trotz der enttäuschenden Januarzahlen Licht am Horizont. "Wir sind insgesamt weiterhin auf Kurs für eine allgemeine Erholung der Inflation im Jahr 2026", erklärt er und prognostiziert für das Gesamtjahr eine Verbraucherinflation von 0,9 Prozent. Es gebe "gute Argumente" für eine weitere Lockerung der Geldpolitik.

Die Zentralbank hatte bereits im Januar sektorspezifische Zinssätze gesenkt und mehr günstige Kredite für kleine und mittlere Technologie- sowie Privatunternehmen bereitgestellt. Die Regierung versprach zudem, im Jahr 2026 eine "proaktivere" Makroökonomie zu betreiben und gegen übermäßigen Wettbewerb vorzugehen.

Analysten zufolge muss Peking jedoch mehr tun, um das strukturelle Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu beheben. Besonders wichtig sei es, die Einkommen der Bevölkerung zu erhöhen und den Konsum nachhaltig anzukurbeln. China wird seinen nächsten Fünfjahres-Entwicklungsplan und das BIP-Wachstumsziel auf der jährlichen Parlamentssitzung Anfang März vorstellen.