CarMax überzeugt mit Quartalszahlen, doch die Aktie stürzt ab

CarMax (Ticker KMX) hat am Morgen vor Handelsbeginn seine Quartalsergebnisse für das zweite Quartal vorgelegt – und die fielen auf den ersten Blick beeindruckend aus. Der Umsatz kletterte im Jahresvergleich um 19,5%, der Gewinn je Aktie schoss sogar um 81,2% nach oben. Der Markt reagierte zunächst positiv: Die Aktie des größten US-Gebrauchtwagenhändlers legte am Berichtstag um 4,7% zu.

Am darauffolgenden Tag drehte die Stimmung jedoch abrupt. Die Kurse brachen im Tagesverlauf ein und verloren rund 7%, sodass die Aktie mit 55,09 US-Dollar schloss – also unter dem Niveau vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen. Damit steht die Frage im Raum, wie ein derart starkes Zahlenwerk in einen Kursrückgang münden kann und ob CarMax auf diesem Niveau ein Kauf ist.

Der Schlüssel liegt in der Zusammensetzung der Ergebnisse. CarMax wird seit etwa einem halben Jahr von dem neuen CEO Keith Barr geführt. Dessen Managementteam hat sich darauf konzentriert, wettbewerbsfähigere Preise für die Gebrauchtwagen anzubieten, indem die Preisalgorithmen des Unternehmens verbessert wurden. Das Ergebnis: CarMax verkaufte deutlich mehr Fahrzeuge als im Vorjahresquartal, verdiente an jedem einzelnen Fahrzeug aber weniger. Genau diese Margenentwicklung scheint den Markt am zweiten Tag misstrauisch gemacht zu haben.

Die Details

Im Einzelhandel mit Gebrauchtwagen stiegen die Stückzahlen um 13,8%. Der Bruttogewinn pro verkaufter Einheit belief sich auf 2.105 US-Dollar – ein Rückgang von 111 US-Dollar beziehungsweise 5% gegenüber dem Vorjahresquartal. CarMax spiegelt damit eine wettbewerbsintensivere Preisgestaltung wider. Gleichzeitig lag der durchschnittliche Einzelhandelsverkaufspreis pro Einheit bei 27.623 US-Dollar, ein Anstieg von 1.600 US-Dollar oder 6,3% im Jahresvergleich. Die Verkaufspreise stiegen also, während das Unternehmen seine Margen drückte und pro Fahrzeug weniger verdiente.

Ein ähnliches Bild zeigte sich im Großhandelsgeschäft. Dort verkaufte CarMax 15,9% mehr Einheiten als im entsprechenden Vorjahresquartal. Der Bruttogewinn pro Einheit sank um 135 US-Dollar beziehungsweise 13,6% auf 858 US-Dollar, während der durchschnittliche Großhandelsverkaufspreis pro Einheit um 145 US-Dollar oder 1,8% auf 8.036 US-Dollar zulegte. Diese Zahlen sind in der Summe positiv, erklären aber noch keinen Gewinnsprung von 81% beim Ergebnis je Aktie.

Der starke Anstieg der ergebnisbezogenen Kennzahlen speiste sich aus einer Reihe kleinerer Faktoren statt aus einem einzelnen großen Treiber. Das Einkommen aus der Automobilfinanzierung stieg um 32,1% auf 135,6 Millionen US-Dollar, weil das Unternehmen seine Rückstellung für Kreditausfälle um 29 Millionen US-Dollar oder 20,3% senkte. Zugleich erzielte das Finanzierungssegment einen Gewinn von 16,6 Millionen US-Dollar aus dem Verkauf residualer finanzieller Interessen und erhöhte die Servicegebühren um 6,1 Millionen US-Dollar.

Ein Teil dieses Fortschritts geht auf die Expansion in die Kreditvergabe an sogenannte Tier-2-Kreditnehmer zurück. Das sind Kunden mit überdurchschnittlichen Bonitätsprofilen, die unterhalb der erstklassigen Prime-Kreditnehmer der Tier-1-Kategorie liegen. Bisher hatte CarMax diese Kunden an Drittanbieter weitergegeben. Da solche Kreditnehmer in der Regel höhere Zinssätze zahlen, erzielt das Unternehmen nun selbst mehr Gewinn daraus. Im zweiten Quartal finanzierte CarMax 22% seines Volumenanteils an Tier-2-Verkäufen – im Vorjahresquartal waren es lediglich 10%.

Auch das Geschäft mit umfangreichen Schutzplänen und anderen Serviceleistungen verzeichnete ein kräftiges Wachstum von 33,1% und steigerte den Nettogewinn. Hinzu kam eine strikte Kostendisziplin: Die allgemeinen Verwaltungskosten (SG&A) stiegen im gesamten Geschäft nur um 4,6% und damit deutlich langsamer als der Umsatz. Schließlich reduzierte CarMax die Anzahl seiner ausgegebenen Aktien im Jahresverlauf um 3,9%, was bei weniger umlaufenden Anteilen den verwässerten Gewinn je Aktie zusätzlich stützte.

Hintergrund: Was bisher geschah

Die aktuelle Entwicklung ist Teil einer längeren Geschichte. Bereits am 18.06.2026 berichtete aktien.news, dass die CarMax-Aktie trotz eines übertroffenen Quartalsgewinns rund 9% verlor. Auslöser war damals eine Mischung aus enttäuschenden Margenzahlen und einem Turnaround-Plan des neuen CEO Keith Barr, der vorerst mehr Fragen aufwarf als beantwortete. Der Gesamtbruttogewinn belief sich damals auf 854,4 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 4,4% gegenüber dem ersten Geschäftsquartal des Vorjahres; der Bruttogewinn im Einzelhandel mit Gebrauchtwagen sank um 9,5%.

Schon früher war Bewegung in das Unternehmen gekommen. Am 11.03.2026 meldete aktien.news, dass der aktivistische Hedgefonds Starboard Value eine Beteiligung im Wert von 350 Millionen US-Dollar an CarMax aufgebaut und gleichzeitig zwei Kandidaten für den Aufsichtsrat nominiert hatte: Starboard-Chef Jeff Smith und Bill Cobb, CEO des Haushaltsdienstleisters Frontdoor Inc. In einem Brief an CarMax-CEO Keith Barr drängte Starboard auf ein verbessertes digitales Nutzererlebnis und gesteigerte Kosteneffizienz. Die jüngste Zahlenvorlage mit sinkenden Verwaltungskosten und höherer Profitabilität lässt sich vor diesem Hintergrund als Fortschritt auf dem eingeschlagenen Kurs lesen.

Was das für Anleger bedeutet

CarMax hat für die Zukunft keine Prognose abgegeben. Der Markt musste die Zahlen also ohne offizielle Guidance einordnen – ein Umfeld, das kurzfristige Kursschwankungen begünstigt. Deutsche Privatanleger sollten dabei beachten, dass die Aktie bereits seit dem Ende der Ära extrem hoher Gebrauchtwagenpreise stark schwankt. Der jüngste Kursrückgang um 7% auf 55,09 US-Dollar zeigt, dass der Markt das Margenthema höher gewichtet als das Wachstum bei Umsatz und Gewinn.

Ein struktureller Rückenwind kommt aus der Regulierung. Die jüngste Durchsetzung transparenter Preisrichtlinien durch die Federal Trade Commission (FTC) verpflichtet nun alle Händler für Gebrauchtwagen, versteckte Gebühren offenzulegen. CarMax hat dies nach eigener Darstellung immer getan. Da nun auch die Wettbewerber zur Offenlegung gezwungen sind, profitiert CarMax von einem faireren Wettbewerbsumfeld. Das Management führt diese Regeländerung auf den Anstieg der vergleichbaren Ladenverkäufe des Unternehmens zurück.

Ausblick

Nach Einschätzung des Unternehmens sollten dieselben Faktoren, die im abgelaufenen Quartal zum Erfolg beigetragen haben, auch weiterhin förderlich wirken. Konkret dürfte das Umfeld höherer Zinssätze zusammen mit der Expansion in die Tier-2-Kreditvergabe das Einkommen der Finanzsparte weiter steigern. Auch der verstärkte Verkauf umfangreicher Schutzpläne und die niedrigeren SG&A-Kosten sollten sich langfristig positiv auf das Endergebnis auswirken. Obwohl die Aktie seit dem Ende der Phase extrem hoher Gebrauchtwagenpreise schwankte, sieht das Unternehmen als Turnaround-Play nach dieser Zahlenvorlage besser aus als zuvor – eine Bewertung, die der Markt am zweiten Handelstag allerdings noch nicht bestätigte.

Kurz erklärt

• Gewinn je Aktie (EPS): Der auf eine einzelne Aktie entfallende Anteil am Nettogewinn eines Unternehmens.
• SG&A: Sammelposten für allgemeine Verwaltungs- und Vertriebskosten, die nicht direkt der Produktion zuzurechnen sind.
• Tier-2-Kreditnehmer: Kreditnehmer mit überdurchschnittlicher, aber nicht erstklassiger Bonität, die meist höhere Zinssätze zahlen.
• Rückstellung für Kreditausfälle: Vorsorge im Jahresabschluss für erwartete Zahlungsausfälle bei vergebenen Krediten.