Brasiliens Inflation sinkt: Zentralbank unter Druck

Die brasilianische Wirtschaft zeigt deutliche Zeichen der Abkühlung: Nach einer Reuters-Umfrage unter 20 Ökonomen sank die Jahresinflation im Dezember voraussichtlich auf 4,30%, nach 4,46% im November. Damit liegt die Teuerungsrate erstmals seit September 2024 für zwei aufeinanderfolgende Monate unter der Obergrenze des Zielkorridors der brasilianischen Zentralbank von 4,50%.

Politischer Druck auf Zentralbank wächst

Die sinkende Inflation könnte Präsident Luiz Inacio Lula da Silva in die Hände spielen, der im Oktober zur Wiederwahl antritt und bereits wiederholt Zinssenkungen gefordert hat. Die Banco Central do Brasil strebt mittelfristig eine Inflationsrate von 3% an, mit einer Toleranzmarge von plus/minus 1,5 Prozentpunkten. Die Geldpolitiker dürften jedoch zunächst abwarten, ob sich der Desinflationstrend in den kommenden Monaten fortsetzt.

Arbeitsmarkt treibt Dienstleistungspreise

Besonders auffällig ist die unterschiedliche Entwicklung einzelner Preiskomponenten: Während Lebensmittel 2024 nur um 1,5% teurer wurden, stiegen die Dienstleistungspreise um 6,0%. "Wir sehen den angespannten Arbeitsmarkt als Hauptgrund für diese Verschlechterung der Dienstleistungsinflation", erklärt Flavio Serrano, Chefvolkswirt der Banco BMG. Die Arbeitslosenquote fiel in den drei Monaten bis November auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Datenreihe im Jahr 2012.

Monatsinflation beschleunigt sich

Auf Monatsbasis erwarten Ökonomen eine Beschleunigung der Teuerung von 0,18% im November auf 0,35% im Dezember. Rodolpho Sartori von Austin Rating führt dies auf die Saisonalität zum Jahresende zurück: "Eine Beschleunigung der unregulierten Preise aufgrund der Saisonalität sollte zusammen mit den Dienstleistungen die Hauptursache für die höhere monatliche Inflation sein."

Zinswende im März erwartet

Die Zentralbank hält die Leitzinsen derzeit auf einem Höchststand von fast zwei Jahrzehnten. Bei der letzten Sitzung im Dezember beließ sie die Zinsen zum vierten Mal in Folge unverändert. Allerdings deuten subtile Änderungen in der Forward Guidance auf eine baldige Lockerung hin. Eine Mehrheit der befragten Ökonomen erwartet, dass die Zentralbank bei ihrer Sitzung am 28. Januar die Zinsen noch einmal unverändert lassen wird, bevor im März die erste Zinssenkung erfolgt.

Inflationserwartungen bleiben erhöht

Trotz der positiven Entwicklung bleiben die Inflationserwartungen erhöht. Laut der jüngsten Wochenumfrage der Zentralbank rechnen Marktteilnehmer mit einer Inflationsrate von 4% bis Ende 2026 – deutlich über dem Zielwert von 3%. Dies dürfte die Geldpolitiker zu einem vorsichtigen Kurs veranlassen.