Bloom Energy: KGV von 380 – was die Aktie jetzt leisten muss

Bloom Energy hat jahrelang Verluste verbucht, während das Unternehmen an seinen Wasserstoff-Brennstoffzellen arbeitete. Selbst als die Technologie Fortschritte machte, blieb unklar, ob daraus eine enorme Marktchance entstehen würde. Künstliche Intelligenz (KI) hat diese Geschichte jedoch dramatisch verändert – mit einem entscheidenden Haken: Die Wall Street hat bereits viel Positives eingepreist. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Bloom Energy liegt bei einem erschreckenden 380-fachen.

Der ursprüngliche Fokus des Unternehmens lag auf der Entwicklung einer Technologie zur Bereitstellung sauberer Energie. Die Hauptnebenprodukte der Stromerzeugung durch Wasserstoff sind Wärme und Wasser. Das allein reicht nicht, um Bloom Energy zum Sieger zu machen. Doch die Fähigkeit der Brennstoffzellen, saubere, dezentrale und netzunabhängige Stromversorgung zu ermöglichen, ist plötzlich von großer Bedeutung geworden.

Warum KI die Nachfrage befeuert

Künstliche Intelligenz ist eine Technologie mit hohem Energiebedarf, und das elektrische Stromnetz ringt darum, mit der Nachfrage Schritt zu halten. Die Wasserstoff-Brennstoffzellen von Bloom Energy ermöglichen es Rechenzentren für KI, schneller ans Netz zu gehen. Im Grunde passten alle Puzzleteile zusammen, und Bloom Energy befand sich am richtigen Ort zur richtigen Zeit.

Das Unternehmen beendete das Jahr 2025 mit einem Auftragsbestand für sein 6-Milliarden-Dollar-Produkt, der im Jahresvergleich um 140 Prozent gestiegen war. Der Auftragsbestand wird nur einmal jährlich veröffentlicht, doch es ist sehr wahrscheinlich, dass er auch im Jahr 2026 weiter gewachsen ist. Die Anleger haben dies zur Kenntnis genommen: Der Aktienkurs von Bloom Energy ist innerhalb des vergangenen Jahres um nahezu 300 Prozent gestiegen.

Das Problem besteht darin, dass Bloom Energy keine starke Erfolgsbilanz in puncto Rentabilität vorweisen kann. Tatsächlich hat das Unternehmen noch kein vollständiges Kalenderjahr mit einem Gewinn abgeschlossen. Dies dürfte sich dank der enormen Nachfrage aus dem KI-Bereich im Jahr 2026 ändern. Doch nach dem massiven Kursanstieg haben die Investoren viel Positives im Preis eingerechnet, wodurch das ttm-KGV bei über 380x liegt.

Die Bewertung muss hineinwachsen

Damit dieses KGV Sinn ergibt, muss das Unternehmen in seine Bewertung hineinwachsen. Um fair zu sein: Das Gewinnwachstum im Jahr 2026 war bisher beeindruckend. Wenn man die jüngsten quartalsweisen Gewinne von rund 0,60 Dollar pro Aktie annualisiert, würde sich das KGV auf etwa 120x senken. Das ist immer noch sehr hoch, aber weitaus leichter zu akzeptieren als 380x. Und angesichts eines großen Auftragsbestands gibt es gute Gründe anzunehmen, dass die Gewinne weiter wachsen werden. Sollte die KI-Ausgabenbremse jedoch gezogen werden, dürften die Anleger ihre Bewertung von Bloom Energy neu hinterfragen.

Dennoch verfügt das Unternehmen über ein Sicherheitsnetz. Der gesamte Auftragsbestand von Bloom Energy betrug zu Beginn des Jahres 2026 20 Milliarden Dollar, wobei langfristige Wartungsverträge den Großteil des Gesamtwerts ausmachten. Jede in Betrieb genommene Wasserstoff-Brennstoffzelle geht mit einem Wartungsvertrag einher, der einen annuitätsähnlichen Einkommensstrom generiert. Dies bietet einen Umsatzsicherungsmechanismus für den Fall, dass die Wachstumsgeschichte der KI ihr Ende findet.

Während dies gut für das Geschäft ist, wird es wahrscheinlich nicht ausreichen, um die hochfliegende Bewertung der Aktie aufrechtzuerhalten, wenn die KI-Ausgaben irgendwann nachlassen. Mit anderen Worten: Nur die aggressivsten Wachstumsinvestoren sollten heute den Kauf von Bloom Energy in Betracht ziehen. Und selbst dann wäre es ratsam, wenn man auch davon ausgeht, dass die KI-Blase, worüber viele an der Wall Street sprechen, keineswegs kurz davor steht, zu platzen.

Für deutsche Anleger bedeutet das: Bloom Energy ist ein klassischer Fall von hohen Erwartungen bei gleichzeitig noch nicht nachgewiesener Profitabilität. Wer auf den KI-Energie-Trend setzen will, muss eine extreme Bewertung und das Risiko einer Stimmungsänderung an den Märkten akzeptieren.