Beaver Creek: Die nächste Generation des Bergbaus übernimmt das Ruder

Der Bergbausektor erlebt einen generationenübergreifenden Wandel. Erfahrene Gründer und Deal-Macher treten allmählich in den Hintergrund und überlassen einer jüngeren Führungsschicht die Aufgabe, nachhaltige Unternehmen aufzubauen. Diese Entwicklung wurde auf dem Precious Metals Summit in Beaver Creek, Colorado, deutlich.

Dort skizzierten Frederick Bell, CEO von Elemental Royalty (TSX, Nasdaq: ELE), Mani Alkhafaji, Präsident von First Majestic Silver (TSX: AG; NYSE: AG), und Charles Funk, CEO von Heliostar Metals (TSXV: HSTR; US-OTC: HSTXF), ihre unterschiedlichen Herausforderungen: eine Akquisition im Wert von 290 Millionen Dollar, die Nachfolgeregelung bei einem etablierten Silberproduzenten und der geplante Bau einer neuen Goldmine.

„Die meisten CEOs durchlaufen ihre Karriere, ohne wirklich Bemerkenswertes zu leisten“, sagte Panelmoderator Paul Harris am Dienstag. „Das ist einer der Gründe, warum Elite-Teams hervorstechen, denn sie sind die Macher, die tatsächlich Dinge vorantreiben und Ergebnisse erzielen.“

Der Markt als Prüfstein

Für Anleger, die es gewohnt sind, Bergbaufiguren wie Pierre Lassonde, Ross Beaty und die Familie Lundin zu verfolgen, stellt sich die Frage, ob die nächste Generation frühe Erfolge und besseren Zugang zu Kapital nutzen kann. Es geht darum, dauerhafte Unternehmen und Gewinne pro Aktie zu schaffen, anstatt einfach nur Unzen, Vermögenswerte und Schulden anzuhäufen.

Der Rückzug des Goldpreises bietet einen unmittelbaren Test für diese Pläne. Die Front-Month-Futures schlossen am Montag mit 4.345,80 Dollar pro Unze, was einem Tagesverlust von 0,9 Prozent entspricht und etwa 18 Prozent unter dem Januar-Rekordschluss von 5.318,40 Dollar lag. Da Edelmetalle nicht mehr jede Goldaktie nach oben ziehen, müssen Akquisitionen, Mine-Baupläne und Finanzierungsentscheidungen nun für sich allein stehen. Ausführung und Rendite pro Aktie gewinnen an Bedeutung.

Heliostar: Vom Explorer zum Minenbauer

Charles Funk hat Heliostar so konzipiert, um nicht von der nächsten Konjunkturflaute überrascht zu werden. Der Physikabsolvent, der später in die Geophysik und Geologie wechselte, reiste viel für große australische Bergbauunternehmen, bevor er 2016 mit seiner Frau nach Kanada zog. Er beabsichtigte ursprünglich, ein Projekt zu kaufen, aber ein anderes Unternehmen war ihm zuvor gekommen.

Es folgte eine Stelle bei einem Junior-Explorer, dann eine Entdeckung, die sein Profil schärfte und Türen zu Kapitalgebern öffnete. Dieser Erfolg kategorisierte ihn jedoch als reinen Explorer. Funk wollte ein Unternehmen, das Cashflow generieren, Minen bauen und Vermögenswerte kaufen konnte, wenn andere dies nicht konnten. „Ich wollte ein Geschäft aufbauen, das den gesamten Zyklus über funktioniert“, sagte er.

Heliostars Akquisition der La Colorada- und San-Agustin-Minen bewegte das Unternehmen diesem Ziel näher, hinterließ Funk jedoch ein weiteres Label: Turnaround-Spezialist. Nun will er zeigen, dass Heliostar eine Mine bauen kann. „Widerstand ist ein unterschätzter Motivator“, sagte er. „Die erste Version von Heliostar scheiterte ebenfalls.“

Bau der Ana Paula-Mine

Ana Paula wird diesen Ehrgeiz testen. Heliostar erwartet, die Machbarkeitsstudie im zweiten Quartal 2027 abzuschließen und die Baufreigabe gegen Mitte des Jahres zu treffen. Das Unternehmen zielt darauf ab, vor Ende 2028 die erste Goldproduktion zu erreichen, benötigt jedoch noch Genehmigungen für seinen überarbeiteten Untertageplan sowie ein Finanzierungspaket für den Bau.

Heliostar plant, die Mittel aus La Colorada und San Agustin zusammen mit neuem Schuldgeld zur Finanzierung des Projekts einzusetzen, wodurch die Abhängigkeit von weiteren Eigenkapitalmaßnahmen reduziert wird. Die Bestellung von Ausrüstung mit langen Lieferzeiten ist für das vierte Quartal geplant. Funk strebt bis Ende des Jahrzehnts eine jährliche Produktion von 500.000 Unzen an und möchte langfristig vier oder fünf große Goldminen betreiben.

„Unser größtes Ziel ist es, dass, wenn Leute unseren Firmennamen sehen – ähnlich wie bei bestimmten anderen Unternehmen –, die Annahme besteht, dass hier gute Arbeit geleistet wird“, sagte Funk. „Auf genau das streben wir in fünf bis zehn Jahren hin.“

Elemental Royalty: Vom kleinen Deal zum 290-Millionen-Dollar-Abschluss

Frederick Bell lernte früh, wie schnell ein Rohstofftief einen Geschäftsplan über den Haufen werfen kann. Der Geschichtsabsolvent stieg über einen australischen Uran-Explorer in den Bergbau ein, dessen Aktien nach der Fukushima-Katastrophe um 80 Prozent einbrachen. Ein Goldexplorationsunternehmen sah sich anschließend mit einem weiteren Markteinbruch konfrontiert.

Diese Erfahrungen führten ihn zum Royalty-Geschäft, das Cashflow generieren kann, ohne dass der Inhaber Minen bauen und betreiben muss. Die erste Akquisition von Elemental war weniger als zwei Millionen Dollar wert. Um sie abzuschließen, hob das Unternehmen die Hälfte des Kapitals ein und gab einem Private-Equity-Fonds die Hälfte der wirtschaftlichen Beteiligung.

Sein neuester Deal zeigt, wie sehr sich seine Kapazitäten verändert haben. „Wir machen immer noch die 10-Millionen-Dollar-Deals, aber wir können heute auch Deals im Umfang von 290 Millionen Dollar abschließen“, sagte Bell. Durch die größere Skalierung kann Elemental jetzt mehr vom Aufwärtspotenzial behalten, anstatt Deals zu syndizieren. „Aber das hat Zeit gebraucht und den Aufbau einer Erfolgsbilanz sowie eines Teams.“

Elemental vereinbarte die Zahlung von 200 Millionen Dollar in bar und 90 Millionen Dollar in Aktien für das Portfolio. Es sicherte sich eine Zusage zur Erhöhung seiner revolvierenden Kreditlinie auf 250 Millionen Dollar. Die Akquisition soll voraussichtlich im vierten Quartal abgeschlossen werden. Bell erwartet, dass das Portfolio die jährliche Förderung von derzeit etwa 20.000 Gold-Äquivalent-Unzen auf 50.000 Unzen im Jahr 2031 steigern wird.

First Majestic: Nachfolgeplanung mit Weitblick

Mani Alkhafaji erklärte, dass seine Beförderung zum Präsidenten und Chief Corporate Development Officer Teil von First Majestics Nachfolgeplanung war, obwohl er sich selbst nicht als eventualen Nachfolger von CEO Keith Neumeyer bezeichnete. „Ich werde nicht im Namen von Keith sprechen, aber es ist Teil der Nachfolgeplanung“, sagte er.

Alkhafaji arbeitet seit 14 Jahren mit Neumeyer zusammen, diente als General Manager einer Mine und leitete Supply-Chain-Funktionen, bevor er seine aktuelle Rolle übernahm. Das Erlernen des Geschäfts von Grund auf habe ihn darauf vorbereitet, Finanzierungs- und Akquisitionsentscheidungen zu treffen.

First Majestics Ruf und Handelsliquidität halfen ihr, im Dezember 350 Millionen Dollar durch konvertible Anleihen mit einem jährlichen Zinssatz von 0,125 Prozent und einer Fälligkeit im Jahr 2031 aufzunehmen. Der initiale Konversionskurs lag bei etwa 22,36 Dollar pro Aktie. Das Unternehmen verwendete einen Teil der Einnahmen zur Rückzahlung älterer Schulden und behielt den Rest für Unternehmenszwecke.

Alkhafaji sagte, die Konditionen spiegelten Jahre des Aufbaus einer Anhängerschaft und der Sicherstellung einer ausreichenden Aktienliquidität wider. Im vergangenen Jahr verbrachte er etwa 250 Tage mit Reisen, um Investoren zu treffen und Konferenzen zu besuchen. First Majestic konzentriere sich weiterhin auf Silber und bevorzuge nordamerikanische Möglichkeiten. „Wir wollen nicht um des Wachstums willen wachsen“, sagte er. „Das ist nicht unsere Vision.“