Anleger bleiben bei asiatischen Ölimporteuren skeptisch – Rupiah und Baht unter Druck

Anleger bleiben gegenüber den meisten asiatischen Schwellenländer-Währungen skeptisch. Das ergab eine Umfrage von Reuters am Donnerstag. Hohe Ölpreise schüren Bedenken hinsichtlich der Außenbilanzen in netto energieimportierenden Volkswirtschaften, während steigende Renditen in den USA die Attraktivität des Dollars stärken.

Die Short-Positionen auf den indonesischen Rupiah stiegen auf das höchste Niveau seit Ende Juli. Die bärischen Wetten auf den philippinischen Peso, den thailändischen Baht und den indischen Rupee blieben weiterhin fest verankert. Dies zeigte eine Befragung von zehn Teilnehmern.

Erhöhte Ölpreise drohen die Außenhandelsdefizite zu vergrößern und die Inflation in ölimportierenden Volkswirtschaften anzukurbeln. Gleichzeitig treiben sie die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen auf ein Mehrjahrzehnte-Hoch und verringern damit die Attraktivität asiatischer Anlagen.

US-Renditen auf 22-Jahres-Hoch

Die Rendite für US-30-Jahres-Staatsanleihen sprang letzte Woche auf ein 22-Jahres-Hoch. Grund dafür ist, dass immer mehr Beamte der Federal Reserve darauf hinwiesen, dass weitere Verschärfungen zur Bekämpfung der Inflation erforderlich sein könnten. Anleihekurse weltweit stehen seit Monaten unter Druck, da der US-israelische Krieg gegen den Iran die Energiepreise in die Höhe getrieben hat, während das Wachstum widerstandsfähig geblieben ist.

"Höhere Ölpreise dürften die Leistungsbilanzpuffer netto ölimportierender Volkswirtschaften aushöhlen, während sich verbreiternde Renditedifferenzen zugunsten des Dollars ihre Währungen für Anleger weniger attraktiv gemacht haben", sagte Jeff Ng, Leiter der makroökonomischen Strategie für Asien bei SMBC. Ng nannte den indischen Rupee, den philippinischen Peso und den thailändischen Baht als einige der verwundbarsten Währungen.

Die Short-Positionen auf Rupiah und Baht lagen auf ihrem höchsten Stand seit Ende Juli. Beide Währungen gehörten in diesem Jahr zu den schlechtesten Performern in der Region. Dem thailändischen Baht fehlt zudem zinspolitische Unterstützung, um ihn vor den hohen US-Renditen abzusichern, da der Leitzins der Bank of Thailand lediglich bei 1 Prozent liegt, so Analysten von MUFG.

Die bärische Einschätzung zum indischen Rupee erreichte das höchste Niveau seit Anfang Juni. Die Währung stand weiterhin unter dem Druck steigender Ölpreise und explodierender globaler Anleiherenditen, obwohl wiederholte Interventionen der Zentralbank die Verluste begrenzt haben. Fiona Lim, leitende FX-Strategin bei Maybank, sagte: "Die Zentralbanken sind sich dieser Lage (hohe Renditen und Rohölpreise) bewusst und haben zugesagt, die regionalen Währungen stabil zu halten."

Won und Ringgit trotzen dem Trend

Bullische Wetten auf den südkoreanischen Won blieben im fünften Umfragemonat in Folge fest. Starke Exporte von KI-bezogenen Chips stützten den Leistungsbilanzüberschuss des Landes und untermauerten das Vertrauen in den Won, so Jeff Ng von SMBC. Der Won, der in diesem Jahr bereits um mehr als 5 Prozent gegenüber dem Dollar gestiegen ist, gehört neben dem singapurischen Dollar und dem chinesischen Yuan zu den wenigen asiatischen Schwellenländer-Währungen, die sich im positiven Bereich befinden.

Der malaysische Ringgit blieb weitgehend resilient. Gestützt wird er durch Malaysias Position als netto Energieexporteur, der von höheren Öl- und Gaspreisen profitiert, während viele seiner importabhängigen Nachbarn darunter leiden. Bullische Positionen auf den chinesischen Yuan setzten einen einjährigen Trend fort, während die Long-Positionen auf den singapurischen Dollar seit Anfang August konstant blieben.

So funktioniert die Reuters-Umfrage

Die Umfrage zur Positionierung asiatischer Währungen konzentriert sich auf die Einschätzungen von Analysten und Fondsmanagern bezüglich der aktuellen Marktpositionen in neun asiatischen Schwellenländer-Währungen: dem chinesischen Yuan, dem südkoreanischen Won, dem singapurischen Dollar, dem indonesischen Rupiah, dem Taiwan-Dollar, dem indischen Rupee, dem philippinischen Peso, dem malaysischen Ringgit und dem thailändischen Baht.

Die Umfrage verwendet Schätzwerte für Netto-Long- oder Short-Positionen auf einer Skala von minus 3 bis plus 3. Ein Wert von plus 3 zeigt an, dass der Markt signifikant US-Dollar long ist. Die Zahlen beinhalten Positionen, die über nicht lieferbare Forwards (NDFs) gehalten werden.

Die jüngsten Umfragewerte (Positionen in US-Dollar gegenüber jeder Währung, Stand 1. Oktober) im Überblick:

• USD/IDR: 1,12 (zuvor 0,40 am 17. September)
• USD/PHP: 1,27 (zuvor 1,44)
• USD/THB: 1,01 (zuvor 0,91)
• USD/INR: 0,92 (zuvor 0,57)
• USD/KRW: -1,27 (zuvor -1,54)
• USD/CNY: -0,92 (zuvor -0,88)
• USD/SGD: -0,32 (zuvor -0,52)
• USD/MYR: 0,10 (zuvor 0,26)
• USD/TWD: 0,24 (zuvor -0,08)

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung vor allem für die Einschätzung von Schwellenländer-Engagements in Asien relevant. Die Kombination aus hohen Rohölpreisen und steigenden US-Anleiherenditen setzt insbesondere die Währungen jener Länder unter Druck, die auf Energieimporte angewiesen sind. Exportstarke Volkswirtschaften wie Südkorea profitieren dagegen von der robusten Nachfrage nach Technologiekomponenten und konnten sich dem Abwertungsdruck bislang entziehen.