Alphabet-Aktie stürzt 12 Prozent ab: Bedroht KI Googles goldene Gans?
Alphabet verliert 500 Milliarden Dollar an Börsenwert, nachdem das Suchgeschäft langsamer wächst und der Free Cash Flow ins Minus rutscht.
Die Tech-Giganten geraten zunehmend unter Druck. Nur eine Woche, nachdem Meta Platforms mit seinem Quartalsbericht für das dritte Quartal enttäuscht hatte – ansonsten starke Ergebnisse wurden durch einen negativen Free Cash Flow überschattet –, ließen Investoren rund 500 Milliarden Dollar an Wert von Alphabet (Nasdaq: GOOG, Nasdaq: GOOGL) schwinden. Der Google-Mutterkonzern konnte im Gewinnbericht nicht überzeugen, die Aktie fiel um 12 Prozent.
Der Umsatz wuchs um 25 Prozent auf 127,6 Milliarden Dollar, verfehlte damit aber die Erwartungen von 127,9 Milliarden Dollar. Für ein Unternehmen dieser Größe ist ein Wachstum von 25 Prozent dennoch beachtlich. Das operative Ergebnis stieg von 31,2 Milliarden auf 40,6 Milliarden Dollar, die operative Marge legte leicht von 31 auf 32 Prozent zu.
Der nach US-Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) berechnete Gewinn je Aktie sank dagegen von 2,87 auf 2,12 Dollar. Ursache waren sonstige Aufwendungen in Höhe von 8,2 Milliarden Dollar, darunter ein Verlust aus Eigenkapitalinstrumenten von 12,4 Milliarden Dollar. Dieser geht hauptsächlich auf die Beteiligung an SpaceX zurück, deren Aktie im dritten Quartal fiel. Damit lag der Gewinn je Aktie unter dem Analystenkonsens von 3,01 Dollar – Anleger sollten den Fokus nach Einschätzung des Autors auf die operative Kennzahl legen.
Warum die Alphabet-Aktie einbrach
Google Cloud verzeichnete das schnellste Wachstum seiner Geschichte: Der Umsatz sprang um 103 Prozent auf 30,7 Milliarden Dollar. Diese Gewinne wurden jedoch von der Schwäche im Kerngeschäft der Suchmaschine überschattet. Das Umsatzwachstum bei Google Search stieg um 12 Prozent auf 63,4 Milliarden Dollar – die langsamste Wachstumsrate seit 2023, als das digitale Werbewachstum der Branche infolge einer postpandemischen Flaue nachließ.
Diesmal scheinen makroökonomische Faktoren jedoch keine Rolle zu spielen, denn Meta meldete gerade ein Umsatzwachstum von 26 Prozent auf 63,1 Milliarden Dollar – nahezu identisch mit dem Suchumsatz von Alphabet. Stattdessen scheint Alphabet Schwierigkeiten zu haben, die Monetarisierung der Suche weiter auszubauen, während Abfragen zunehmend in den KI-Modus wechseln oder Nutzer auf Chatbot-Plattformen wie ChatGPT und Claude ausweichen.
Das Management wies darauf hin, dass die Abfragen ihre schnellste Wachstumsrate seit fünf Jahren verzeichneten. Das deute darauf hin, dass das Unternehmen seinen Marktanteil angemessen halte. Es plädierte für einen ganzheitlichen Ansatz zur Suche, der den KI-Modus und die traditionelle Suche verbindet. Der KI-Modus werde „mit der Zeit mehr Monetarisierungsmöglichkeiten schaffen", hieß es – ein Hinweis darauf, dass Alphabet die Anzeigenbelastung im KI-Modus wahrscheinlich erhöhen wird.
Während des Telefoncalls kündigte das Unternehmen die Ausweitung von Anzeigen im KI-Modus auf internationale Märkte sowie gesponserte Platzierungen bei Folgefragen in den USA an. Das Management stellte die Verlangsamung bei der Suche als Übergangsphase dar, während Anzeigen im KI-Modus hochgefahren werden, und verwies zudem auf Gegenwinde durch Währungsschwankungen. Das reichte jedoch nicht aus, um die Anleger zu beschwichtigen.
Was kommt als Nächstes für Alphabet?
Ein Rückgang der Aktie um 12 Prozent erscheint angesichts des starken Wachstums bei Umsatz und Gewinn übertrieben. Doch die Anleger reagieren offenbar auch auf den zunehmenden Verlust beim Free Cash Flow: Alphabet verzeichnete im Quartal einen Free-Cashflow-Verlust von 9 Milliarden Dollar, was die geplanten Ausgaben von 195 bis 205 Milliarden Dollar für Investitionen in Sachanlagen widerspiegelt.
Sollte das Suchwachstum weiter an Fahrt verlieren, scheint der heutige Verkauf gerechtfertigt. Der Autor hält es jedoch für zu früh, dies zu behaupten. Die Abfragen wachsen rasant, was zeigt, dass sich das Unternehmen an der Spitze des Trichters in einer starken Position befindet und weiß, wie man ein digitales Werbebusiness betreibt. Mit der Zeit sollte es herausfinden, wie Werbung auch im KI-Modus funktioniert.
Für deutsche Anleger bleibt die Einordnung wichtig: Ein Wachstum von 12 Prozent ist keine Krise, auch wenn der Trend verständlicherweise Sorgen bereitet. Alphabet gibt keine quartalsweise Guidance vor, sodass kein klarer Einblick in die Prognose des Unternehmens besteht – doch das Cloud-Geschäft liefert ein rasantes Wachstum. Gelingt es, das Suchwachstum in den kommenden Quartalen zu stabilisieren, ist die Aktie ein guter Kandidat für eine Erholung. Der Autor hält dies für wahrscheinlicher als nicht.