Zentralbanken kaufen Gold – warum das Metall dennoch unter Druck steht
Steigende Ölpreise, hohe US-Renditen und Inflationssorgen belasten den Goldpreis trotz anhaltender Zentralbankkäufe.
Die jüngste Erholung des Goldpreises kommt nicht recht in Fahrt. Zu Beginn der europäischen Handelssession gab das gelbe Metall erneut Boden ab, nachdem der bärische Trend die vergangenen Wochen dominiert hatte. Zwar könnte dieser Abwärtstrend etwas an Schwung verlieren, doch gibt es bislang wenig Anzeichen für einen nachhaltigen Tiefststand.
Für die kurzfristige Risikobilanz sprechen derzeit mehrere Faktoren gegen Gold: steigende Ölpreise, hohe Renditen festverzinslicher Wertpapiere und wieder aufflammende Inflationsbedenken. In der vergangenen Woche verlor Gold 0,67 Prozent und setzte damit einen Abwärtstrend fort, der in den zurückliegenden acht Wochen lediglich zwei wöchentliche Gewinne hervorgebracht hat. Das ist kaum das Kursverhalten eines Marktes, der bereit wäre, sich entscheidend nach oben zu wenden.
Unterstützung findet das Metall weiterhin in der Nähe von 4.100 Dollar. Doch die Behauptung eines wichtigen Niveaus ist nicht dasselbe wie die Etablierung eines Bodens. In einem Markt, in dem die bärische Impulswirkung weiter dominiert, kann es kostspielig sein, eine Wendung zu früh auszurufen.
Die Details
Gold befindet sich im Spannungsfeld konkurrierender Kräfte. Auf der einen Seite nähren persistente inflationäre Druckfaktoren und ein erneuter Anstieg der Ölpreise die Erwartungen, dass die Zentralbanken ihre Politik länger restriktiv halten oder die Zinssätze sogar weiter anheben müssen. In der Folge blieben die Renditen staatlicher Anleihen trotz einer gewissen Dämpfung in den jüngsten Sitzungen nahe ihren aktuellen Höchstständen. Die Rendite der US-amerikanischen zehnjährigen Anleihe liegt weiterhin im Bereich von 5,00 bis 5,05 Prozent – ein Niveau, das für die allgemeinen Finanzbedingungen von Bedeutung ist.
Höhere Renditen erhöhen die Opportunitätskosten für die Haltung von Gold, das keine Erträge abwirft, und machen Anleihen für renditesuchende Anleger attraktiver. Solange dieser Druck nicht nachlässt, dürften die Erholungsversuche des Goldes auf steilen Widerstand stoßen.
Zusätzliche Unsicherheit bringt der jüngste Sprung bei den Rohölpreisen. Bedenken hinsichtlich eines möglichen US-Angriffs auf den Iran haben das geopolitische Risikoaufgeld wiederbelebt, während Unterbrechungen rund um die Straße von Hormuz bereits Druck auf die Öllieferungen ausgeübt haben. Jede weitere Eskalation könnte die Energiepreise weiter in die Höhe treiben, die Inflationsprognose erschweren und die Erwartungen an eine restriktivere Geldpolitik verstärken. Zwar gibt es politische Anreize, einer direkten Konfrontation vor den US-Zwischenwahlen aus dem Weg zu gehen, doch ist das Risiko einer Eskalation nicht verschwunden. Teheran mag auch strategischen Wert darin sehen, die Spannungen aufrechtzuerhalten, obwohl dauerhaft hohe Ölpreise mit erheblichen wirtschaftlichen Kosten verbunden wären.
Technisch bleibt die Lage fragil. Gold erholte sich Mitte der vergangenen Woche vom Bereich zwischen 4.075 und 4.100 Dollar, einer Zone, die die Basis der Rallye markiert, die Anfang August begann. Die Umkehr nach unten am Freitag wirft jedoch die Möglichkeit auf, dass dieser Bounce bereits sein Ende gefunden hat. Die abwärtsgerichtete Trendlinie deckt die Erholung weiterhin ab, sodass die Verkäufer vorerst die Oberhand behalten. Ein Ausbruch über diese Trendlinie hinweg wäre ein erstes Anzeichen dafür, dass die bärische Impulswirkung nachlässt. Selbst dann müsste Gold den Widerstand im Bereich von 4.223 bis 4.260 Dollar durchbrechen, bevor es überzeugende Beweise für einen bedeutenderen Boden gäbe. Ein Bruch unterhalb von 4.100 Dollar würde den Markt einem Test der Schwelle von 4.000 Dollar aussetzen, insbesondere wenn die Ölpreise hoch bleiben und die Renditen der US-Staatsanleihen ihren Aufstieg wieder aufnehmen.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 22.07.2026 berichtete aktien.news, dass die Schweizer Großbank UBS Anlegern rät, Kursrücksetzer beim Goldpreis in Richtung 3.850 US-Dollar pro Unze als Einstiegsgelegenheiten zu betrachten. Die UBS-Strategen Dominic Schnider und Giovanni Staunovo empfahlen, Schwächephasen aktiv zum Positionsaufbau zu nutzen, und nannten als kurzfristige Belastungsfaktoren die erneut eskalierenden militärischen Spannungen im Nahen Osten sowie steigende Ölpreise.
Am 11.08.2026 meldete aktien.news, dass die Goldpreise nahe dem höchsten Stand seit mehr als zwei Monaten notierten. XAU/USD stieg um 0,4 Prozent auf 4.407,79 US-Dollar pro Unze, während Gold-Futures um 1,1 Prozent auf 4.467,59 US-Dollar zulegten. Bemerkenswert war, dass die Kaufdynamik selbst den Gegenwind durch einen festeren US-Dollar, steigende Treasury-Renditen und höhere Energiepreise überwog.
Am 29.09.2026 berichtete aktien.news, dass die Goldpreise weiter unter Druck geraten könnten. Grund dafür waren steigende Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen und die Erwartung weiterer Zinserhöhungen der Federal Reserve. Das Goldspotgeschäft fiel am Montag um bis zu 4 Prozent auf 4.111 US-Dollar pro Unze – der niedrigste Stand seit dem 5. August. Der Rückgang fiel zeitlich mit einem Anstieg der Ölpreise zusammen, ausgelöst durch eine Pattsituation in den Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran.
Am 06.10.2026 berichtete aktien.news, dass sich die Goldpreise modest erholt hätten, nachdem sie am Freitag erneut unter Verkaufsdruck geraten waren – und das trotz eines schwächeren als erwarteten US-Arbeitsmarktberichts. Die Erholung stockte schnell in der Nähe von 4.220 Dollar, bevor die Preise wieder sanken. Schwächere Beschäftigungsdaten drängten die Wetten auf Zinserhöhungen etwas zurück, veränderten den breiteren makroökonomischen Hintergrund aber nicht.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger bleibt die Lage beim Gold ambivalent. Einerseits stützen anhaltende Käufe durch Zentralbanken, einschließlich der Volksbank Chinas, die Nachfrage strukturell und haben den Rückgang des Goldes abgefedert. Es gibt wenig Anzeichen dafür, dass die Nachfrage des offiziellen Sektors gegen Jahresende verschwinden wird. Diese Käufe könnten Anleger dazu ermutigen, Positionen über börsengehandelte Fonds (ETFs), Spot- und Futures-Märkte aufzubauen, was ein gewisses Maß an Unterstützung bietet, selbst wenn der kurzfristige Trend fragil bleibt.
Andererseits neutralisieren die Zentralbankkäufe nicht den Druck durch höhere Renditen und Inflationserwartungen. Auch die jüngsten chinesischen Wirtschaftsdaten bieten nur teilweise Ermutigung: Die Wirtschaft wuchs im dritten Quartal um 4,5 Prozent im Jahresvergleich und übertraf damit die Erwartungen von 4,4 Prozent sowie die Beschleunigung von 4,3 Prozent im Vorquartal. Auch die Daten zur industriellen Produktion, zum Einzelhandelsumsatz und zur Beschäftigung übertrafen die Prognosen. Stärkeres Wachstum in China mag die Goldnachfrage stützen, doch es ist nur eine Seite der Gleichung.
Ironisch ist, dass geopolitische Ängste nicht unbedingt bullisch für Gold wirken: Treiben sie die Ölpreise und die Renditen festverzinslicher Wertpapiere in die Höhe, könnte der daraus resultierende Inflationsschock die Nachfrage nach einem traditionellen sicheren Hafen überwiegen. Die Beweislast liegt derzeit bei den Bullen, die einen überzeugenden technischen und makroökonomischen Katalysator benötigen, bevor eine stärkere Argumentation für das Kaufen von Kursrückschlägen besteht.
Ausblick
Entscheidend bleibt, ob Gold die abwärtsgerichtete Trendlinie überwinden kann. Erst ein Ausbruch darüber wäre ein erstes Anzeichen für ein Nachlassen der bärischen Impulswirkung. Danach müsste das Metall den Widerstand im Bereich von 4.223 bis 4.260 Dollar durchbrechen, um überzeugende Beweise für einen bedeutenderen Boden zu liefern. Solange diese Ebenen nicht nachgeben, liegt die Beweislast bei den Bullen.
Auf der Unterseite würde ein Bruch unterhalb von 4.100 Dollar den Markt einem Test der Schwelle von 4.000 Dollar aussetzen – insbesondere dann, wenn die Ölpreise hoch bleiben und die Renditen der US-Staatsanleihen ihren Aufstieg wieder aufnehmen. Die Nachfrage der Zentralbanken kann den Schaden begrenzen, ist jedoch noch nicht stark genug, um einen definitiven Boden zu garantieren.
Kurz erklärt
- Opportunitätskosten: Der entgangene Ertrag, der dadurch entsteht, dass Kapital in eine Anlage ohne laufende Erträge gebunden wird.
- Bärische Impulswirkung: Eine Marktdynamik, bei der Verkaufsdruck und Abwärtstrend die Kursentwicklung bestimmen.
- Widerstand: Ein Kursniveau, an dem Verkaufsinteresse den weiteren Anstieg eines Preises bremst.
- Geopolitisches Risikoaufgeld: Ein Preisaufschlag, der sich aus politischen oder militärischen Spannungen ergibt.