Wolfram als neue Optionalität: Royalty-Giganten und Spark Energy im Fokus

Einige der größten Lizenz- und Royalty-Unternehmen des Bergbaus haben ihr Geschäftsmodell aufgebaut, ohne eigene Minen zu betreiben. Sie erwerben vertragliche Ansprüche auf künftige Fördermengen – teilweise noch bevor ein Projekt vollständig entwickelt ist, während ein anderes Unternehmen die Finanzierung übernimmt und den Abbau betreibt. Der eigentliche Wert liegt dabei im Timing: Die Absicherung von Exponierungen erfolgt vor dem Durchbohren, der Erschließung oder der Preisentwicklung der Rohstoffe, um deren potenziellen Wert besser einschätzen zu können.

Wolfram ist die jüngste Fallstudie für dieses Prinzip. Sein Preis stieg zwischen Januar 2025 und April 2026 etwa sechsfach an – der größte Anstieg unter den kritischen Mineralien, die von der Internationalen Energieagentur (IEA) bewertet wurden. China förderte im Jahr 2025 rund 79 Prozent der globalen Versorgung und verlangt seit Februar desselben Jahres Exportlizenzen. In den USA wird seit 2015 kein Wolfram mehr abgebaut.

Ein Explorer, der das Timing-Prinzip kopiert

Spark Energy Minerals Inc. (CSE: SPRK)(OTCPK: SPARF)(FSE: 8PC) ist kein Royalty-Unternehmen. Es kontrolliert seine Explorationsrechte selbst und trägt das damit verbundene geologische und Finanzierungsrisiko. Auf Projektebene gilt jedoch dasselbe Timing-Prinzip: Die 12 Seridó-Lizenzen von Spark in Rio Grande do Norte, Brasilien, umfassen 21.493 Hektar in dem Distrikt, der seit dem Zweiten Weltkrieg den Großteil des brasilianischen Wolframs liefert. Sie wurden in den Jahren 2023 und 2024 erteilt – also vor dem Preisanstieg – und die wolframfokussierte Erkundung begann im September.

„Spark sicherte 21.500 Hektar auf den Gesteinsformationen, die diese Minen beherbergen, bevor die Wolframpreise in die Höhe schossen, und unsere Geologen sind nun vor Ort“, sagte Chief Executive Officer Dr. Fernando Tallarico. Das Arapaima-Projekt in Minas Gerais, wo Spark bereits Gallium- und Seltene-Erden-Funde gemeldet hat, bleibt der Hauptfokus des Unternehmens.

Wer kauft Wolfram – und woher stammt es?

Etwa 60 Prozent des US-Wolframs fließen in zementiertes Hartmetall, das harte Material, das in Schneid-, Bohr- und Bearbeitungswerkzeugen verwendet wird. Der Rest geht in Spezialstähle, Legierungen, Turbinen, Flugzeuge, Panzerungen, elektrische Komponenten und Chemikalien. Seine Dichte und Härte machen es auch für panzerbrechende Geschosse nützlich. Die Nachfrage blieb trotz stark steigender Preise robust: MSC Industrial Direct (NYSE: MSM) meldete im Juli, dass die Kosten für Wolframcarbid um etwa 500 Prozent gestiegen waren, während die Volumina bei Schneidwerkzeugen weiter wuchsen, da Substitute begrenzt sind.

Das Angebot ist ungewöhnlich konzentriert. Von den weltweit rund 85.000 Tonnen, die 2025 gefördert wurden, entfielen 67.000 Tonnen auf China – verglichen mit 3.000 Tonnen aus Vietnam, dem nächstgrößten Produzenten, laut United States Geological Survey (USGS). China ist zudem der größte Importeur und Verbraucher von Wolframkonzentrat, während sich die Anzahl der mineralischen Tarifpositionen unter chinesischen Exportkontrollen seit 2023 verdreifacht hat. Die USA förderten keine Mengen und importieren mehr als die Hälfte ihres Wolframs.

Die IEA stuft Wolfram als eines der Materialien mit den höchsten Versorgungsrisiken ein und identifiziert es als wichtig für die Luft- und Raumfahrt sowie die Verteidigungsindustrie. Regierungen reagieren mit Zöllen, Lagerbeständen und Anreizen. Ab dem 1. Januar 2027 dürfen US-Verteidigungsauftragnehmer kein Wolfram-Pulver oder Schwerlegierungsteile verwenden, die aus in China, Russland, Iran oder Nordkorea abgebautem Erz hergestellt wurden. US-Zölle auf mehrere chinesische Wolframprodukte erreichten Ende 2024 50 Prozent, während eine neue Vorschrift vorsieht, dass US-Wolfram-Schrott im Inland verkauft werden muss, sofern keine Ausnahme gewährt wird.

Fördermittel nach dem Defense Production Act unterstützen Wolframprojekte in Nevada, New Brunswick und Yukon, während Washington prüft, bis zu 700 Millionen US-Dollar zur Unterstützung der Entwicklung in Kasachstan bereitzustellen. Europa hat Wolfram ebenfalls als strategischen Rohstoff identifiziert und bewegt sich auf koordinierte Lagerhaltung zu. Die IEA beschreibt die zusätzlichen Kosten einer diversifizierten Versorgung als „Mineral Security Premium“ – effektiv eine Versicherung gegen Lieferkonzentration.

Brasilien rückt in den Fokus

Brasilien ist zunehmend Teil dieser Diskussion. Es nahm am im Februar von den USA veranstalteten Critical Minerals Ministerial teil, gefolgt von einem Brasilien-US-Kritische-Mineralien-Forum in São Paulo im März, an dem US-Regierungsfinanzierungsbehörden beteiligt waren. Die Region Seridó produziert bereits seit mehr als 80 Jahren Scheelit, und die Wolframexporte von Rio Grande do Norte stiegen im ersten Halbjahr 2026 um 356 Prozent – zum Vierfachen des Vorjahrespreises. Brasilien steht zudem nicht auf der Liste der Länder, die unter der neuen Beschaffungsvorschrift des Pentagon eingeschränkt sind.

Wie viel Optionalität wert sein kann, zeigen die großen Royalty-Konzerne. Franco-Nevada Corporation (NYSE: FNV)(TSX: FNV) beschreibt sein Modell als Bereitstellung von Exponierungen gegenüber Goldpreisen und Upside-Potenzialen bei der Exploration, bei gleichzeitiger Begrenzung der Exposition gegenüber Kosteninflation. Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 57 Prozent auf 580,9 Millionen US-Dollar, da die verkauften Goldäquivalent-Unzen um 18 Prozent zunahmen. Im April zahlte das Unternehmen 40 Millionen US-Dollar für sechs Royalties, die zuvor Victoria Gold gehörten – drei davon auf früheren Entwicklungsstufen in Nevada und Yukon.

Wheaton Precious Metals Corp. (NYSE: WPM)(TSX: WPM) meldete einen rekordverdächtigen Umsatz im zweiten Quartal von 929 Millionen US-Dollar, ein Anstieg um 85 Prozent, während die verkauften Goldäquivalent-Unzen um 14 Prozent stiegen. Die operative Cash-Marge pro Unze stieg um 65 Prozent. Im Juni erwarb Wheaton eine Net Smelter Returns Royalty von 1,5 Prozent, die sieben Explorationsobjekte in Japan abdeckt, für 7,5 Millionen US-Dollar – plus ein Vorkaufsrecht auf diese Objekte und neun weitere.

Royal Gold, Inc. (Nasdaq: RGLD) mehr als verdoppelte den Umsatz im zweiten Quartal auf 450,5 Millionen US-Dollar, da die Metallpreise stiegen und neu erworbene Interessen begannen beizutragen, darunter Gold in Xavantina und Kupfer in Chapada, beide in Brasilien. Ihre Umstrukturierung des Hod-Maden-Projekts im Juli verdeutlicht den Wert, der zukünftigen Optionen beigemessen wird: Neben einer neuen Royalty von 2,5 Prozent erhielt Royal Gold das Recht, eine zusätzliche Royalty von 2 Prozent für 160 Millionen US-Dollar zu kaufen – ausführbar bis 12 Monate nach Beginn der kommerziellen Produktion. Spark steht in keiner Beziehung zu Franco-Nevada, Wheaton oder Royal Gold.

Drei Metalle auf dem Analysensheet

Wie sieht frühe Exponierung am Junior-Ende des Marktes in einem Metall aus, das bereits neu bewertet wurde? Die Teams von Spark kartieren und entnehmen Proben auf Scheelit, das hauptsächliche Wolfram-Erzmineral des Distrikts, und die Proben werden auch auf Gold und Wismut analysiert. Der Distrikt beherbergt alle drei. Eine Goldmine, die im September 2025 die kommerzielle Produktion erklärte, liegt 18 Kilometer von Sparks Lagoa-Lizenzen entfernt. Der Bonfim-Gold-Wolfram-Bismut-Skarren liegt 28 Kilometer von seinen nördlichen Lizenzen entfernt.

Spark hält kein Interesse an diesen Minen und hat ihre gemeldeten Zahlen nicht verifiziert; Mineralisationen auf benachbarten Grundstücken sind nicht unbedingt indikativ für Mineralisationen auf Sparks Lizenzen. Gold notierte im September bei rund 4.300 US-Dollar pro Unze. Wismut, das ebenfalls seit Februar 2025 chinesischen Exportlizenzen unterliegt, liegt nahe dem Fünffachen seines 2023er-Preises. Spark hat bislang keine Gold- oder Wismut-Mineralisationen auf seinen Lizenzen identifiziert; die Analysen werden zeigen, ob die anderen beiden Metalle des Distrikts auf seinem Gelände vorhanden sind.

Scheelit ist blass und kann bei Tageslicht schwer zu erkennen sein, fluoresziert aber blau-weiß unter kurzwelligem UV-Licht. Spark überprüft jede Gesteins- und Float-Probe unter einer UV-Lampe an seiner Feldbasis, sodass Geologen möglichen Scheelit sofort markieren können. Die höchste von 1.888 öffentlichen Stream-Sediment-Proben im Distrikt ergab 122,3 Teile pro Million Wolfram und enthielt Scheelit in ihrer gewaschenen Konzentratprobe. Sie liegt 1,6 Kilometer außerhalb einer Spark-Lizenz im prioritären Bodó-Gebiet. In der Umgebung der Lagoa-Lizenzen sind 13 von 21 öffentlichen Probennahmestationen innerhalb von fünf Kilometern als anomal oder höher klassifiziert. Die meisten öffentlichen Proben liegen außerhalb von Sparks Lizenzen und sind nicht unbedingt indikativ für Mineralisationen im Projekt.

Erste Analyseergebnisse aus dem Probennahmeprogramm werden vor Jahresende erwartet. Boden-Geophysik wird darauf folgen, falls Ziele im Feld bestätigt werden – vor der Bohrplanung.

Was Arapaima bereits etabliert hat

Spark befindet sich noch in den frühen Phasen seiner Explorationsgeschichte, wobei Seridó eine neu fortgeschrittene Gelegenheit in einem Wolframdistrikt mit langer Produktionshistorie darstellt. Am Arapaima-Projekt hat das Unternehmen bereits 42 Reverse-Circulation-Bohrungen über die Cruzeta- und Boa-Vista-Zentren durchgeführt, wobei alle 33 bisher gemeldeten Bohrungen Gallium an der Oberfläche und Seltene-Erden-Mineralisationen darunter zurückmeldeten. In Seridó hat das Unternehmen nun vom Sichern des Geländes zur systematischen Feldexploration gewechselt, mit Kartierung, Probennahme und nachfolgender Geophysik im Gange.

Royalty-Unternehmen demonstrieren den Wert der Sicherung von Exponierungen, bevor das volle Potenzial eines Assets verstanden wird. Spark hat genau dies bei zwei brasilianischen Projekten getan: Arapaima, wo Bohrungen bereits mehrere Zonen von Gallium- und Seltene-Erden-Mineralisationen etabliert haben, und Seridó, wo das Unternehmen mehr als 21.000 Hektar in einem historischen Wolframdistrikt kontrolliert, der erworben wurde, bevor das Metall seine dramatische Preisaufwertung erlebte.

Mit der nun begonnenen Feldexploration in Seridó und weiteren Ergebnissen aus Arapaima, die noch ausstehen, bewegt sich Spark von geologischem Potenzial hin zu den Daten, die zur Definition benötigt werden. Bisher wurde keine Wolfram-, Gold- oder Bismut-Mineralisation auf den Seridó-Lizenzen identifiziert, und keines der Ziele wurde gebohrt. Für Anleger, die kritische Mineralien beobachten, könnten die nächsten Analysen einen wichtigen Einblick darin bieten, was dieses frühe Positioning letztendlich wert sein könnte.

Die wissenschaftlichen und technischen Informationen über Sparks Projekte in diesem Artikel stammen aus Sparks Pressemitteilungen vom 16. und 23. September 2026 und wurden von Dr. Fernando Tallarico, P. Geo., FSEG, Chief Executive Officer und Chairman von Spark, einer qualifizierten Person gemäß National Instrument 43-101, geprüft und genehmigt. Tallarico ist nicht unabhängig von Spark. Leser sollten beachten, dass vergangene Leistungen kein Indikator für zukünftige Ergebnisse sind und dass Aussagen über erwartete Analyseergebnisse und Explorationsfortschritte zukunftsgerichtete Annahmen darstellen, die Risiken und Unsicherheiten unterliegen.