Warren Buffetts „Buy American"-Rat: 18 Jahre später noch gültig?
Vor 18 Jahren riet Warren Buffett in der New York Times zum Aktienkauf. Ein Rückblick zeigt, wie sich sein Rat bis heute bewährt hat.
Am 16. Oktober 2008, mitten in der Finanzkrise, veröffentlichte Warren Buffett einen Leitartikel in der New York Times mit dem Titel „Buy American. I Am." Er erschien am nächsten Morgen in der Printausgabe der Zeitung. An diesem Tag schloss der S&P 500 bei rund 941 Punkten – bereits etwa 40% unter seinem Rekord vom Oktober 2007.
Der Leitartikel wird am Freitag, dem 16. Oktober, 18 Jahre alt. Anlass genug für eine Bilanz: Wer damals kaufte und hielt, hat hervorragend abgeschnitten. Nach Berechnung des Autors wäre ein Einsatz von 10.000 Dollar im State Street SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) zum Schlusskurs am 17. Oktober 2008 unter Reinvestition der Dividenden bis heute rund 115.600 Dollar wert. Das Vermögen wuchs damit um den Faktor 11,6, also um fast 15% pro Jahr.
Buffett war offen über den Hintergrund. Er bezeichnete die Finanzwelt als „ein Chaos, sowohl in den Vereinigten Staaten als auch im Ausland" und warnte, kurzfristig werde die Arbeitslosigkeit steigen und „die Schlagzeilen weiterhin beängstigend sein". „Ich habe amerikanische Aktien gekauft", schrieb er. „Es geht hier um mein persönliches Konto, in dem ich zuvor ausschließlich US-Staatsanleihen besaß."
Abgesehen von seinen Berkshire-Hathaway-Aktien, die für wohltätige Zwecke verpfändet waren, sagte er, sein Nettovermögen werde bald vollständig in US-Aktien investiert sein, solange die Preise attraktiv blieben. „Eine einfache Regel bestimmt meine Kaufentscheidungen: Seien Sie ängstlich, wenn andere gierig sind, und seien Sie gierig, wenn andere ängstlich sind", erklärte er. Zugleich war er klar, was er nicht wissen konnte: „Ich habe keine Ahnung, ob Aktien in einem Monat – oder in einem Jahr – höher oder niedriger stehen werden."
Wie viel schlechter wurde es noch?
Ein Monat nach dem Leitartikel sah Buffett falsch aus. Bis zum 20. November 2008 hatte sich der S&P 500 rund 20% unter sein Niveau vom 17. Oktober eingependelt. Es folgte eine Erholung bis Anfang Januar, dann ein weiterer Einbruch. Der Index erreichte schließlich sein Schluss-Tief von rund 677 Punkten am 9. März 2009.
Für die 10.000-Dollar-Fondsinvestition bedeutete der Tiefpunkt einen Wert von etwa 7.400 Dollar – selbst unter Berücksichtigung der Dividenden. Wer dem wohl berühmtesten Value-Investor der Welt folgte, verlor in weniger als fünf Monaten rund ein Viertel des Geldes. Die Erholung ließ jedoch nicht lange auf sich warten. Mit Dividenden bewegte sich der Fonds Anfang Mai 2009 erstmals wieder über seine Marke vom 17. Oktober und hielt diese ab Mitte Juli – rund neun Monate nach Erscheinen des Leitartikels. Ein Jahr nach Veröffentlichung lag die Investition etwa 20% im Plus.
Das Warten auf gute Nachrichten kostete am meisten
Sicherer war sich Buffett bei der Reihenfolge der Ereignisse. Der Markt werde wahrscheinlich „deutlich, vielleicht sogar erheblich, steigen, lange bevor sich entweder die Stimmung oder die Wirtschaft erholt", schrieb er. Und so geschah es. Das National Bureau of Economic Research datierte das Ende der Rezession später auf Juni 2009 – drei Monate, nachdem die Aktien ihren Tiefpunkt erreicht hatten. Am 6. November 2009 teilte das Bureau of Labor Statistics mit, dass die Arbeitslosenquote auf 10,2% gestiegen sei, den höchsten Stand seit 1983.
Zum Schlusskurs an diesem Tag lag der S&P 500 rund 58% über seinem März-Tief. Geld, das an diesem Tag in den SPDR-Fonds investiert wurde, ist seither mit Dividenden um den Faktor 9,8 gewachsen – ein starkes Ergebnis, das dennoch hinter dem Gewinnfaktor von 11,6 des Käufers aus Oktober 2008 zurückliegt. Das Warten auf vollständige Sicherheit kostete deutlich mehr. Der S&P 500 schloss erst am 28. März 2013 wieder über seinem Rekord aus Oktober 2007. Jeder 10.000 Dollar, der an diesem Tag in den Fonds investiert wurde, wäre heute etwa 62.400 Dollar wert – gegenüber rund 115.600 Dollar für den Anleger, der dem Leitartikel folgte.
Die heutige Ausgangslage ähnelt 2008 in keiner Weise. Aktuell liegt der S&P 500 knapp unter dem Rekord-Schlusskurs vom 6. Oktober. Doch die bleibende Lektion des Leitartikels hat weniger mit dem Timing eines Tiefs zu tun als mit dem Durchhalten. Buffett kaufte etwa fünf Monate vor dem Tief und informierte die Leser im Voraus, dass er den Markt nicht timen könne. Anleger, die kauften und hielten, schnitten weit besser ab, weil sie durch die Phase durchhielten, in der er falsch lag.
Wenn die Schlagzeilen erneut beängstigend werden, würde der Autor lieber stetig Mengen in den S&P 500 kaufen, als zuerst darauf zu warten, dass die Wirtschaft besser aussieht. Sicher, der nächste Rückgang könnte länger dauern als der von 2008, und die Erholung könnte mehr Geduld erfordern.