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US-Staatsanleihen erholen sich trotz Intervention des Finanzministeriums

Renditen steigen wieder – Markt zweifelt an Nachhaltigkeit der Rückkauf-Maßnahme.

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US-Staatsanleihen erholen sich trotz Intervention des Finanzministeriums

Die Renditen von US-Staatsanleihen sind am Donnerstag wieder gestiegen und haben damit den Großteil des Rückgangs vom Vortag wettgemacht. Zuvor hatte das US-Finanzministerium eine Intervention angekündigt, um den Druck auf länger laufende Staatsanleihen zu mildern. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe – das Hauptaugenmerk des beschleunigten Rückkaufs – stieg um mehr als 4 Basispunkte auf 5,236 Prozent. Auch die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen, der wichtigsten Benchmark für Hypotheken, Autokredite und Kreditkartenschulden, kletterte um mehr als 4 Basispunkte auf 4,696 Prozent.

Damit lagen die Renditen der zehn- und 30-jährigen Anleihen in etwa auf dem Niveau vor der Ankündigung am Mittwoch um 8:30 Uhr, dass das Finanzministerium sein Rückkaufprogramm für Anleihen verstärken werde. Die Rendite der zweijährigen Schatzanweisung, die sich enger an den kurzfristigen Zinsentscheidungen der Federal Reserve orientiert, notierte zuletzt um mehr als 2 Basispunkte höher bei 4,20 Prozent. Ein Basispunkt entspricht 0,01 Prozent beziehungsweise einem Hundertstel von einem Prozent. Renditen und Kurse entwickeln sich gegenläufig.

Hintergrund der Marktintervention

Die Bewegungen unterstrichen die Schwierigkeit von Marktinterventionen, insbesondere zu einem Zeitpunkt, an dem die US-Verschuldung mit einer Vielzahl von Faktoren konfrontiert ist, die die Renditen nach oben treiben. In einem am Mittwochmorgen angekündigten Schritt gab das Finanzministerium unter der Leitung von Minister Scott Bessent bekannt, dass es das Volumen seiner Rückkäufe von Staatsanleihen mindestens verdoppeln werde. Die Maßnahme soll vom 9. September bis zum 4. November laufen.

Nach der Ankündigung brachen die Renditen zunächst ein. Die 30-jährige Rendite sank um etwa 10 Basispunkte, nachdem sie zuvor den höchsten Stand seit etwa 19 Jahren – also noch vor der globalen Finanzkrise von 2008 – erreicht hatte. Dieser Trend kehrte sich jedoch schnell wieder um. Am Donnerstag stiegen die Renditen, da der Markt die Maßnahme sowie die längerfristigen strukturellen Probleme des Rentenmarktes verarbeitete.

Kritik von JPMorgan-Analysten

Die Interventionen „täuschen über die zugrunde liegenden strukturellen Herausforderungen hinweg und tragen nichts zu deren Lösung bei“, schrieb Maia Crook, Senior Research Analyst bei JPMorgan Chase, in einer Kundenmitteilung. „Während die Maßnahme [vom Mittwoch] einen gewissen Rückgang der längerfristigen Renditen erzwang, besteht die nachhaltigere Auswirkung in potenziell höheren Risikoprämien. Dies spiegelt ein Finanzministerium wider, das in den Markt eingreift und von seinem Grundsatz der ‚Regelmäßigkeit und Vorhersehbarkeit‘ abweicht.“

Die Ankündigung erfolgte am selben Tag, an dem das Finanzministerium den Stand der Staatsverschuldung aktualisierte, die die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritt. Gleichzeitig sah sich der Markt einer harten Konkurrenz durch eine Rekordemission von Unternehmensanleihen im Zusammenhang mit dem Ausbau der künstlichen Intelligenz gegenüber. All dies hat zu steigenden Laufzeitprämien beigetragen – also der zusätzlichen Rendite, die Anleger für das Halten von US-Staatspapieren verlangen.

Fed-Protokoll und Konjunkturdaten

Die Händler verarbeiteten zudem das am Mittwoch veröffentlichte Protokoll der jüngsten Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) vom Juli. Die Ratsmitglieder deuteten auf der Sitzung an, dass wahrscheinlich höhere Zinssätze erforderlich wären, falls es keine weiteren Fortschritte bei der Inflation gäbe. Die seit der Sitzung veröffentlichten Wirtschaftsdaten zeigten moderate monatliche Preissteigerungen, wenngleich die Inflation weiterhin über dem Zielwert der Fed von zwei Prozent liegt.

Am Donnerstag verzeichnete zudem der Herstellungsindex der Philadelphia Fed den höchsten Stand seit April 2021. Für deutsche Anleger bleibt die Entwicklung am US-Rentenmarkt von großer Bedeutung, da steigende Renditen bei US-Staatsanleihen weltweit die Kapitalmärkte beeinflussen und auch die Finanzierungsbedingungen in Europa indirekt verteuern können.

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