UniCredit treibt Commerzbank-Übernahme und Fusion mit HVB schneller voran
Die italienische Großbank erwartet die Kontrolle über die Commerzbank spätestens Anfang 2027 und plant die Fusion mit der HVB früher als bisher.
UniCredit rechnet damit, die Kontrolle über die Commerzbank spätestens Anfang 2027 zu übernehmen. Die noch ausstehenden Genehmigungen dürften bis Ende November vorliegen. Sobald sie vorliegen, will Konzernchef Andrea Orcel nach eigenen Angaben sofort eine außerordentliche Hauptversammlung beantragen, auf der neue Aufsichtsratsmitglieder gewählt werden sollen.
Die Umsetzung des Konzepts soll ab dem ersten Quartal des kommenden Jahres beginnen. Zugleich plant die Mailänder Großbank, die Fusion von Commerzbank und HypoVereinsbank (HVB) früher als bisher vorgesehen voranzutreiben. Damit rückt ein Schritt näher, der die deutsche Bankenlandschaft grundlegend verändern würde.
UniCredit hält inzwischen knapp 50 Prozent an der Commerzbank. Die Freigabe der Europäischen Zentralbank (EZB) für die Übernahme liegt seit Oktober vor. Orcel betonte jedoch, dass die 50-Prozent-Schwelle in absehbarer Zeit nicht überschritten werden soll.
Die fehlenden Genehmigungen dürften bis Ende November vorliegen
Der Zeitplan ist eng gesteckt. Nach Angaben von UniCredit sollen die noch fehlenden behördlichen Zustimmungen bis Ende November vorliegen. Erst danach kann die außerordentliche Hauptversammlung einberufen werden, auf der die neuen Aufsichtsratsmitglieder gewählt werden. Die eigentliche Umsetzung des Konzepts beginnt dann im ersten Quartal des kommenden Jahres.
Ein wichtiger Grund für die Zurückhaltung bei der 50-Prozent-Schwelle liegt in der polnischen Tochter mBank. Würde UniCredit diese Schwelle überschreiten, müsste die Bank ein Pflichtübernahmeangebot für die mBank vorlegen, das nach den vorliegenden Angaben fast fünf Milliarden Euro schwer wäre. Orcel formulierte dazu: "Wir würden unsere Meinung zu der 50-Prozent-Schwelle ändern, wenn uns alle Interessengruppen bei der Commerzbank unterstützen würden."
Bei der Fusion von Commerzbank und HVB rechnet UniCredit mit einem früheren Zeitpunkt als bislang angenommen. War im April noch von einem Zusammenschluss nach 2028 die Rede, gilt nun ein Termin im Jahr 2028 als möglich. Die Einbringung der HVB könnte den UniCredit-Anteil an dem gemeinsamen Institut deutlich steigern. Allerdings sind die Bewertungsfragen kompliziert, weil die HVB bereits stark in die Mailänder Muttergesellschaft integriert ist.
UniCredit hat bei der HVB bereits einschlägige Erfahrungen gesammelt
Orcel sieht bei der Umsetzung nur begrenzte Risiken. Die HVB ist stark in die Mailänder Muttergesellschaft integriert, und UniCredit hat mit der Integration der Münchner Tochter bereits einschlägige Erfahrungen gesammelt. Laut einer Präsentation würde die Fusion deutlich zusätzlichen Wert schaffen.
Auch von deutscher Seite gibt es Signale der Entspannung. Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp äußerte sich ungewohnt entgegenkommend und bezeichnete die Gespräche mit den Italienern als konstruktiv und professionell.
Operativ läuft es bei UniCredit rund. Im dritten Quartal erzielte die Bank einen Überschuss von knapp 3,3 Milliarden Euro, ein Gewinnplus von fast einem Viertel. Für das Gesamtjahr stellt das Institut vor Sonderaufwendungen ein Ergebnis deutlich über 11,5 Milliarden Euro in Aussicht.
Bereits am 20.04.2026 berichtete aktien.news über den Umstrukturierungsplan
Bereits am 20.04.2026 berichtete aktien.news, dass UniCredit-Chef Andrea Orcel in einer Telefonkonferenz weitreichende Pläne für eine Umstrukturierung der Commerzbank vorgestellt hatte. Ein "echter Zusammenschluss" beider Institute würde demnach einen "nationalen Marktführer und Benchmark" schaffen. Die Beteiligung der Mailänder war damals von zunächst 9 Prozent im Jahr 2024 auf über 30 Prozent angewachsen.
Am 10.07.2026 meldete aktien.news, dass UniCredit ihre Beteiligung an der Commerzbank auf knapp unter 50 Prozent ausgebaut hatte und damit die Stimmrechtskontrolle erlangt haben dürfte. Am 29.09.2026 berichtete aktien.news unter Berufung auf die Financial Times, dass UniCredit die Kontrolle übernehmen und den Aufsichtsrat bereits im Januar ablösen wolle; im Basisfall strebte das Institut die Kontrolle bis Ende Februar an.
Am 16.10.2026 berichtete aktien.news, dass die EZB UniCredit die Kontrolle über die Commerzbank übertragen hat. Zuvor hatte UniCredit im Juli ein feindseliges Übernahmeangebot vorgelegt und den Anteil auf 48 Prozent erhöht. Die EZB-Zustimmung war zwingend erforderlich, um die im Rahmen des 45 Milliarden Euro schweren Angebots angebotenen Commerzbank-Aktien übernehmen zu dürfen.
Für Anleger steht die Frage der Bewertung im Vordergrund
Für deutsche Privatanleger ist vor allem interessant, wie sich die Transaktion auf die Bewertung der beteiligten Institute auswirkt. Die Einbringung der HVB in ein gemeinsames Institut mit der Commerzbank könnte den UniCredit-Anteil deutlich steigern, doch die Bewertungsfragen sind wegen der starken Integration der HVB kompliziert. Wie hoch der zusätzliche Wert tatsächlich ausfällt, lässt sich aus den vorliegenden Angaben nicht ableiten.
Ein zweiter Punkt ist der Zeitplan. Die erste Phase war ursprünglich auf zwei bis drei Jahre veranschlagt. Dass die Umsetzung nun im ersten Quartal des kommenden Jahres beginnen soll, deutet auf ein strafferes Vorgehen hin. Anleger sollten die angekündigten Termine im Blick behalten, denn Genehmigungen, Hauptversammlung und Aufsichtsratswahl sind die Meilensteine, an denen sich der Fortschritt messen lässt.
Klar ist auch: Solange die 50-Prozent-Schwelle nicht überschritten wird, bleibt das Pflichtübernahmeangebot für die mBank mit einem Volumen von fast fünf Milliarden Euro vom Tisch. Eine Änderung dieser Haltung hat Orcel ausdrücklich an die Unterstützung aller Interessengruppen bei der Commerzbank geknüpft.
Der weitere Fahrplan hängt an den ausstehenden Genehmigungen
Der nächste konkrete Schritt ist das Vorliegen der fehlenden Genehmigungen bis Ende November. Danach will Orcel die außerordentliche Hauptversammlung beantragen, auf der neue Aufsichtsratsmitglieder gewählt werden sollen. Die Umsetzung des Konzepts ist ab dem ersten Quartal des kommenden Jahres vorgesehen.
Für die Fusion von Commerzbank und HVB gilt weiterhin das Jahr 2028 als möglicher Termin. Orcel dämpfte zugleich überzogene Erwartungen an das Tempo: "Übernahmerecht braucht Zeit, deshalb vergessen Sie 2027." Die Kontrolle über die Commerzbank erwartet UniCredit dennoch spätestens Anfang 2027.
Drei Begriffe helfen Anlegern, die Transaktion einzuordnen
- Pflichtübernahmeangebot: Ein gesetzlich vorgeschriebenes Angebot an alle Aktionäre, das ab einer bestimmten Beteiligungsschwelle fällig wird.
- Aufsichtsrat: Das Kontrollgremium einer Aktiengesellschaft, das die Geschäftsführung überwacht und dessen Mitglieder von der Hauptversammlung gewählt werden.
- Außerordentliche Hauptversammlung: Eine Versammlung der Aktionäre außerhalb des regulären Jahrestermins, die zu einzelnen Beschlüssen einberufen wird.