UBS warnt: Diese Branchen sind am stärksten von KI-Disruption bedroht

Künstliche Intelligenz spaltet den europäischen Aktienmarkt zunehmend in Gewinner und Verlierer. Laut einer aktuellen Analyse der Schweizer Großbank UBS hat sich KI zu einem "entscheidenden Merkmal für die relative Aktienperformance" entwickelt. Während KI-Wegbereiter in den letzten drei Jahren um 85 Prozent zulegten und Anwender um 40 Prozent wuchsen, brachen Aktien von als disruptionsgefährdet eingestuften Unternehmen um 50 Prozent ein.

Die Bank nutzt ein KI-gestütztes Scoring-System, um Risiken zu bewerten. "KI-Risiko-Scores messen, wie anfällig ein Unternehmen für KI-gestützte Substitution, Margendruck oder regulatorische Reibungsverluste ist", heißt es in der Mitteilung. Besonders gefährdet sind Geschäftsmodelle, bei denen KI den wirtschaftlichen Motor direkt bedroht – durch Preisdruck, leicht automatisierbare Arbeitsabläufe oder schwachen Schutz des geistigen Eigentums.

Dienstleister unter massivem Druck

Das unmittelbarste Disruptionsrisiko sieht UBS bei arbeits- oder platzbasierten Dienstleistern. Unternehmen wie Capgemini, Adecco und Teleperformance hängen stark vom Verkauf der Arbeitszeit ihrer Mitarbeiter ab. KI kann Aufgaben in den Bereichen Programmierung, Support und Vermittlung automatisieren. Dies könne "Preise drücken und den Umfang der menschlichen Arbeit reduzieren, für die Kunden bereit sind zu zahlen", sofern diese Firmen nicht auf KI-gestützte oder ergebnisorientierte Dienstleistungen umstellen.

Der MSCI Europe Software & Services Index hat sich im vergangenen Monat um 17 Prozent unterdurchschnittlich entwickelt. Anleger reagieren damit auf die rasanten Fortschritte bei KI-gestützter Programmierung und Automatisierung. Die Nervosität an den Märkten ist deutlich spürbar.

Plattformen verlieren ihre Gatekeeper-Funktion

Auch Gatekeeper-Plattformen geraten zunehmend unter Druck. KI-Tools, die Informationen über verschiedene Websites hinweg aggregieren, verringern die Notwendigkeit für Unternehmen, für Listungen oder Sichtbarkeit auf Plattformen wie Rightmove und Auto Trader zu zahlen. Nur wenn diese Plattformen nachweisen können, dass sie qualitativ hochwertigere Leads oder proprietäre Daten liefern, die nicht repliziert werden können, bleiben sie relevant.

Ein weiterer besorgniserregender Bereich sind Werbe- und Content-Unternehmen. UBS stellt fest, dass KI "die Kosten für die Erstellung von Anzeigen und kreativen Inhalten drastisch senkt". Dies könnte Kunden dazu veranlassen, Aufgaben intern zu erledigen oder auf automatisierte Tools zu setzen, was die traditionelle Werbeproduktion und klassische TV-Formate belastet.

Geistiges Eigentum verliert an Wert

Darüber hinaus sind Verwalter von geistigem Eigentum wie Ubisoft und Pearson gefährdet. KI-generierte Inhalte konkurrieren zunehmend mit proprietärem Material und untergraben den Wert bestehender Rechte. Die Fähigkeit, Content zu schützen und zu monetarisieren, schwindet rapide.

SAP als Gegenbeispiel

UBS sieht eine klare Spaltung im IT-Sektor zwischen "strukturellen Gewinnern und solchen, die Disruptionsrisiken ausgesetzt sind". Die Bank stellt arbeitsintensive oder platzbasierte Anbieter tief verwurzelten Unternehmensplattformen wie SAP gegenüber. SAP ist fest in der Kernarchitektur von Unternehmen verankert, verzeichnet ein Cloud-Wachstum von 30 Prozent, da die KI die Migration beschleunigt, und erwartet künftige Kosteneinsparungen in Höhe von 2 Milliarden Euro.

Daher ist UBS der Ansicht, dass die Aktienauswahl entscheidend ist, um "echte Disruptionsopfer von frühen KI-Anwendern zu unterscheiden, die unersetzliche Unternehmensdienstleistungen erbringen". Die Bank argumentiert zudem, dass Anleger Wegbereiter aggressiv gekauft und als gefährdet eingestufte Unternehmen aggressiv verkauft haben – "manchmal zu wahllos".

Dies deutet darauf hin, dass sich die nächste Phase des KI-Handels in Richtung von Anwendern verschieben könnte, die messbare Rentabilitätsverbesserungen vorweisen können, anstatt sich nur auf reine Infrastrukturwerte zu konzentrieren. Für Anleger bedeutet dies: Differenzierung wird wichtiger denn je.