UBS erwartet BoE-Zinserhöhungen auf 4,25 Prozent bis Februar 2027

Die UBS AG hat ihre Prognose für die nächsten geldpolitischen Schritte der Bank of England (BoE) grundlegend geändert. Statt wie bisher mit Zinssenkungen rechnet die Schweizer Großbank nun mit zwei Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte im November 2026 sowie im Februar 2027. Der Leitzins (Bank Rate) würde damit auf 4,25 Prozent ansteigen.

Hintergrund der Prognoseänderung ist die zunehmend restriktive Tonlage der britischen Zentralbank. Die Bank of England hatte den Leitzins bei ihrer jüngsten Sitzung am Donnerstag mit 6:3 Stimmen unverändert bei 3,75 Prozent belassen – dieselbe Aufteilung wie bereits im Juli. UBS stellte fest, dass sich der Tonfall des geldpolitischen Ausschusses (Monetary Policy Committee, MPC) hawkish entwickelt habe.

Hawkishere Töne aus London

Die Analysten der UBS wiesen darauf hin, dass die Aufwärtsrisiken für die Inflationsprognose seit Juli zugenommen hätten. Auch das Risiko von signifikanten sekundären Effekten sei gestiegen – eine Einschätzung, die von den sechs MPC-Mitgliedern geteilt wird, die für die Beibehaltung der Zinssätze stimmten. Zuvor hatte die UBS erwartet, dass der nächste Schritt der Bank aus Zinssenkungen im Februar und April 2027 bestehen würde.

Die UBS betont, dass sie die erwarteten Erhöhungen nicht als Beginn eines umfassenden Verschärfungszyklus betrachtet, sondern als „Anpassungs“-Erhöhungen, die signalisieren sollen, dass die Bank proaktiv handelt. Der Höchststand des Bank Rate werde bei 4,25 Prozent liegen, also etwa 75 bis 100 Basispunkte über dem neutralen Niveau.

Bailey warnt vor Nahost-Konflikt

Gouverneur Andrew Bailey erklärte in seinem individuellen Abschnitt, dass die politische Ausrichtung verschärft werden könnte, „wenn der Konflikt im Nahen Osten über einen längeren Zeitraum anhält, wie es derzeit der Fall zu sein scheint, und das Risiko des Auftretens sekundärer Effekte zunimmt.“ Der MPC führte zudem aus, dass die aktuellen Spot-Energiepreise nahe an dem ungünstigen Szenario vom Juli lägen, welches eine strengere Politik zur Rückführung der Inflation auf das Ziel vorsah – obwohl die Futures-Kurven niedriger bleiben.

Plan für Staatsanleihen-Abwicklung

Die Bank of England kündigte zudem einen mehrjährigen Plan zur Abwicklung ihres verbleibenden Bestands an Staatsanleihen (Gilts) an. Angestrebt wird ein jährliches Durchschnittstempo von 46 Milliarden Pfund, was den jährlichen aktiven Verkäufen in Höhe von 20 Milliarden Pfund entspricht. Die Bank werde vor 2035 fällige Anleihen ablaufen lassen, Anleihen mit Fälligkeitsdaten zwischen 2049 und 2071 bis zur Endfälligkeit halten und beabsichtigt, jährlich 20 Milliarden Pfund an Anleihen, die zwischen 2035 und 2049 fällig werden, an das Debt Management Office zu verkaufen – vorbehaltlich der endgültigen Vereinbarung mit dem Finanzministerium. Operative Details sollen bis April 2027 bekannt gegeben werden.

Ausblick für Zinsen, Anleihen und Pfund

Die UBS prognostiziert weiterhin, dass die Renditen zehnjähriger Gilts bis Jahresende bei 5,25 Prozent liegen werden. Im Devisenbereich favorisiert die UBS eine taktische Schwäche des Pfund Sterling gegenüber dem Euro mit einem Ziel von 0,8650 für EUR/GBP vor dem Herbstbudget. Grund seien Unsicherheiten in der Fiskalpolitik, nachdem der fiskalische Spielraum durch höhere Renditen erheblich erodiert wurde. Das Jahresendziel für EUR/GBP bleibt bei 0,8500.

Es wird erwartet, dass der MPC im vierten Quartal 2027 mit Zinssenkungen beginnt und diese in einem quartalsweisen Tempo fortsetzt, um den Bank Rate bis zum dritten Quartal 2028 wieder auf 3,25 Prozent zu senken. Die UBS merkte an, dass die Marktpreisung von nahezu 100 Basispunkten an Verschärfungen in den nächsten zwölf Monaten immer noch deutlich hawkisher sei als das, was sie selbst erwartet.