Trump 2026: Zwischen Konjunkturimpulsen und Supreme Court-Schranken

Das politische und wirtschaftliche Umfeld in den USA wird 2026 nach Einschätzung der Strategen von Wolfe Research weniger disruptiv, aber keineswegs ruhig sein. Während Präsident Donald Trump auf die Midterm-Wahlen zusteuert, zeichnet sich ein Jahr mit begrenzten neuen politischen Initiativen, aber anhaltendem "Rauschen" und wachsenden Spannungen zwischen Wirtschaftsankurbelung und politischen Risiken ab.

Konjunkturimpulse und begrenzte Handlungsspielräume

Zum Jahresbeginn sind bereits wesentliche Maßnahmen umgesetzt: Zölle, Steuersenkungen, verschärfte Einwanderungskontrollen und ein umfassendes Haushaltsgesetz. Für 2026 erwartet Tobin Marcus von Wolfe Research jedoch "begrenztere Horizonte für neue politische Maßnahmen", da Trump seine Agenda einem aktuell pessimistisch gestimmten Wählerstamm präsentieren muss.

Die Steuersenkungen für Privatpersonen und Unternehmen aus dem Vorjahresgesetz werden als bedeutsame, aber temporäre Konjunkturimpulse eingeschätzt. Außerhalb KI-bezogener Investitionen wird kein nachhaltiger Boom erwartet. Die Defizite dürften bei etwa 6 Prozent des BIP verharren, wobei sich die Schuldendynamik weiter verschlechtert.

Handelspolitik bleibt Unsicherheitsfaktor

Handelsfragen bleiben 2026 hochrelevant. Ein Urteil des Supreme Court zu IEEPA-Zöllen, anhängige Sektion-232-Untersuchungen und die USMCA-Verhandlungen halten die Handelspolitik im Fokus. Selbst in optimistischen Szenarien erwarten die Analysten nur eine moderate Lockerung, keinen vollständigen Rückzug von Trumps protektionistischer Linie.

Die Bezahlbarkeit bleibt eine politische Schwachstelle der Regierung. Konkrete Werkzeuge fehlen weitgehend, wobei Wohnen der einzige Bereich ist, in dem Exekutivmaßnahmen greifbare Auswirkungen haben könnten. Ohne Kongressbeschlüsse gibt es keine "Silberkugeln" für schnelle Entlastung der Bürger.

Supreme Court als wirtschaftspolitische Schranke

Parallel zu den politischen Entwicklungen rückt die Unabhängigkeit der US-Notenbank Federal Reserve in den Fokus des Obersten Gerichtshofs. Vier Monate nach Beginn von Trumps zweiter Amtszeit signalisierte das Gericht Interesse daran, die Fed vor politischer Einmischung zu schützen. Im Zentrum steht die Rechtmäßigkeit von Trumps Versuch, Fed-Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen.

Dieser Fall ist einer von zwei wirtschaftlich hochbrisanten Fällen, die den Gerichtshof in seiner laufenden Sitzung beschäftigen. Bereits im November wurden Argumente zu Trumps weitreichenden globalen Zöllen gehört, wobei die Richter Skepsis hinsichtlich der Rechtmäßigkeit dieser unter einem Notstandsgesetz erlassenen Importsteuern zeigten. Urteile in beiden Fällen werden bis Ende Juni erwartet.

Fed-Unabhängigkeit auf dem Prüfstand

Lisa Cook, die erste afroamerikanische Frau im Fed-Gouverneursrat und eine Ernennung von Joe Biden, klagte im August gegen ihren beabsichtigten Rauswurf. Trump wirft ihr Hypothekenbetrug vor, was Cook als Vorwand für ihre Entfernung aufgrund ihrer geldpolitischen Haltung zurückweist. Auch Fed-Vorsitzender Jerome Powell sah sich einer strafrechtlichen Untersuchung durch das Justizministerium ausgesetzt.

Rechtsexperten, darunter John Yoo von der UC Berkeley, befürchten, dass politische Kontrolle über Geldmenge und Zinssätze unweigerlich zu Inflation führen würde. Der Federal Reserve Act von 1913 erlaubt die Entlassung eines Gouverneurs nur aus "triftigem Grund", nicht jedoch aus politischen Differenzen. Ein Bundesrichter hatte bereits entschieden, dass Trumps Vorwürfe wahrscheinlich keine ausreichende Grundlage darstellen.

Vergleich mit den 1930er Jahren

Rechtswissenschaftler vergleichen die aktuelle Situation mit den 1930er Jahren, als die Verfassungsmäßigkeit der New-Deal-Agenda von Präsident Franklin Roosevelt geprüft wurde. Kathryn Judge von der Columbia Law School betont, dass die Kämpfe um die Fed-Unabhängigkeit und die Zölle "entscheidend für den Umfang der Befugnis des Präsidenten, die Wirtschaftspolitik einseitig zu bestimmen", sein werden.

Das Gericht hat in früheren Fällen angedeutet, dass die Fed aufgrund ihrer einzigartigen Struktur als "quasi-private Einrichtung" anders behandelt werden müsse als andere Behörden. Dies deutet darauf hin, dass die Richter die Unabhängigkeit der Fed im Cook-Fall wahrscheinlich schützen werden.

Ausblick auf die Midterm-Wahlen

Historische Dynamiken begünstigen die Demokraten bei den anstehenden Midterm-Wahlen, aber Umfragen deuten eher auf moderate Vorteile statt auf eine "Welle" hin. Das Ergebnis wird bestimmen, wie viel Spielraum Trump in der zweiten Hälfte seiner Amtszeit hat und ob politische Unruhe erneut zu umfassender Störung eskaliert.

Bipartisanische Ergebnisse im Kongress bleiben begrenzt. Der Fokus liegt auf der Staatsfinanzierung und der Abwendung der ACA-Subventionsklippe. Gesetzgebung zur Kryptomarktstruktur gilt als wahrscheinlichster Erfolg, während Reformen bei Energie-Genehmigungen und Infrastruktur als schwierig gelten. Die US-China-Beziehungen dürften nach dem Waffenstillstand vom Oktober etwa ein Jahr relative Stabilität erleben, wobei strukturelle Spannungen ungelöst bleiben.