SSE überzeugt mit starkem Halbjahresstart und bekräftigter Jahresprognose

Der britische Energieversorger SSE hat ein positives Update für das erste Halbjahr vorgelegt. Günstige Wetterbedingungen und Kapazitätserweiterungen trugen dazu bei, die Produktion aus erneuerbaren Energien deutlich zu steigern. Für das erste Halbjahr wird ein Anstieg der Erneuerbare-Energien-Produktion um etwa 20% erwartet, getrieben durch günstigere Wetterbedingungen und neue Kapazitäten, die ans Netz gehen. Die Aktien lagen im frühen Handel nahezu unverändert.

Das Management rechnet damit, dass der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) im ersten Halbjahr im Mittelwert um 83% auf 64 bis 68 Pence steigen wird. Die Konsensschätzung liegt bei 43,4 Pence. Diese Verbesserung spiegelt eine geringere Saisonalität der Gewinne wider, da die Erträge aus den regulierten Netzen einen größeren Anteil am Geschäftsmodell ausmachen. Diese Verschiebung wurde durch einen Anstieg der Netzinvestitionen um 70% vorangetrieben.

Die Guidance für den Gewinn je Aktie im Gesamtjahr wurde bei 168 bis 193 Pence bekräftigt, was einem Wachstum von rund 18% im Mittelwert entspricht. Die Konsensschätzung liegt hier bei 183,5 Pence. Damit bestätigt das Unternehmen seine Erwartungen an die weitere Geschäftsentwicklung.

Regulierte Netze als Wachstumstreiber

SSE liefert Strom in Schottland und Südengland. Dies ist ein klassisches Versorgungsgebiet mit vorhersehbaren Einnahmen und streng regulierten Gewinnen. Darüber hinaus erzeugt das Unternehmen Energie aus gasbefeuerten Kraftwerken und erneuerbaren Quellen wie Windparks. Die Gruppe trägt ihren Teil zur Energiewende bei und plant, bis 2029/30 über fünf Jahre hinweg 33 Milliarden Pfund in den Ausbau ihrer Energieinfrastruktur zu investieren. Der Großteil dieses Gesamtbetrags, etwa 80%, soll in die regulierten britischen Stromnetze fließen.

Der wachsende Fokus auf die Netze sollte dazu führen, dass sich die regulierte Vermögensbasis jährlich um etwa 30% vergrößert. Die Einnahmen hier sind an den Wert der Vermögensbasis gekoppelt und positiv mit der Inflation korreliert. Dies sollte das langfristige Wachstum ankurbeln und gleichzeitig die Widerstandsfähigkeit der Gruppe gegenüber schwierigeren wirtschaftlichen Bedingungen verbessern.

Erneuerbare Energien bleiben ein wichtiger, wenn auch relativ kleinerer Bestandteil des Zukunftsplans, wobei ebenfalls Milliardenpfund in die Erweiterung der Kapazitäten fließen sollen. Dies geht jedoch mit einem beträchtlichen Risikopotenzial einher, da erneuerbare Energien nicht immer zuverlässig sind und bis zu einem gewissen Grad vom Wettergeschehen abhängen. Aus diesem Grund bleiben flexiblere gasbefeuerte Kraftwerke Teil des Energiemixes. Sie ergänzen das Erneuerbare-Energien-Geschäft und stehen bereit, Engpässe in der Energieproduktion bei ungünstigen Wetterlagen auszugleichen.

Investitionsprogramm belastet Cashflows kurzfristig

Das Ausmaß des Investitionsprogramms dürfte die Cashflows kurzfristig belasten, da die Renditen den Vorabausgaben hinterherhinken. Die Bilanz ist jedoch in guter Verfassung, und die Gruppe sollte ihre Ausbaupläne ohne Probleme fortsetzen können. Die Regierung hat kürzlich „GB Grid" angekündigt, ein öffentliches Unternehmen, das darauf abzielt, den Wettbewerb im Sektor zu erhöhen. Es wird voraussichtlich nicht vor 2030 operativ sein, und aufgrund seiner geringen Größe, seines Umfangs und seiner Finanzierung sollte es die langfristigen Pläne von SSE nicht wesentlich stören. Der Schritt wird sogar als Beseitigung einer politischen Unsicherheit betrachtet, die über dem Sektor hing.

Das Investitionsprogramm von SSE wird voraussichtlich in den kommenden Jahren zu einem deutlich stärkeren Gewinnwachstum führen. Trotzdem handelt die Gruppe noch immer in Übereinstimmung mit ihrem langfristigen Gewinnmultiplikator. Neben der anhaltenden strukturellen Verschiebung hin zu Netzen mit einem widerstandsfähigeren Gewinnprofil besteht Potenzial für eine Expansion dieses Multiplikators. Dies hängt jedoch von einer kontinuierlichen Umsetzung ab; jegliche bedeutende Verzögerungen oder Kostenüberschreitungen beim Ausbau könnten die Anlegerrenditen belasten.

ESG-Risiken im Fokus

Die Versorgungsbranche ist hinsichtlich ESG (Environmental, Social and Governance) als hochriskant einzustufen. Das Management dieser Risiken ist tendenziell stark, wobei europäische Unternehmen ihre ausländischen Konkurrenten übertreffen. Umweltbedingte Risiken wie CO₂-Emissionen, Ressourcennutzung sowie Nicht-CO₂-Emissionen und Verschüttungen stellen meist die signifikantesten Risiken für diese Branche dar. Die Gesundheit und Sicherheit der Mitarbeiter sowie die Beziehungen zur Gemeinschaft sind ebenfalls wichtige Überwachungsbereiche.

Laut Sustainalytics ist das Management von ESG-Risiken bei SSE stark ausgeprägt. Das Unternehmen verfügt über ein Komitee auf Vorstandsebene, das ESG-Themen wie Gesundheit, Sicherheit und Umweltprogramme überwacht. SSE stellte den Betrieb seines letzten Kohlekraftwerks im Jahr 2020 ein und verfügt über eine große Pipeline von Windprojekten. Allerdings gibt es neue und bestehende Kapazitäten auf Gas- und Ölbasis. Der Regulierer hat das Unternehmen zudem mehrfach wegen Verstößen gegen Kundengebühren bestraft.

Bewertungskennzahlen

Das Vorwärts-KGV für die nächsten zwölf Monate liegt bei 12,7, während das zehnjährige durchschnittliche Vorwärts-KGV 12,8 beträgt. Die prospektive Dividendenrendite für die nächsten zwölf Monate beträgt 3,0%, verglichen mit einem zehnjährigen Durchschnitt von 5,3%. Alle Kennzahlen stammen von LSEG Datastream basierend auf den Schlusskursen des vorherigen Tages. Renditen sind variabel und stellen keinen zuverlässigen Indikator für zukünftige Erträge dar. Schlüsselkennzahlen sollten nicht isoliert betrachtet werden.

Der Artikel ist ursprünglicher Inhalt von Hargreaves Lansdown und stellt keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten von Anlagen dar. Sofern nicht anders angegeben, sind Schätzungen ein Konsens der Analystenschätzungen, die von LSEG bereitgestellt werden. Investitionen steigen und fallen im Wert, sodass Anleger Verluste erleiden könnten.