SNB erzielt 19,1 Milliarden Franken Gewinn mit Gold und Devisen
Die Schweizerische Nationalbank hat im dritten Quartal 2026 mit Gold und Devisenreserven 19,1 Milliarden Franken verdient.
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat im dritten Quartal 2026 mit ihren Investitionen in Gold und Devisenreserven einen Gewinn von 19,1 Milliarden Schweizer Franken erzielt. Das entspricht umgerechnet rund 23,3 Milliarden US-Dollar. Die Notenbank veröffentlichte die Zahlen am Freitag im Rahmen ihrer vierteljährlichen Rechnungslegung. Zum Quartalsergebnis trugen Gold mit 7,6 Milliarden Franken und die Fremdwährungspositionen mit 11,6 Milliarden Franken bei.
Auf kumulierter Basis erhöhte sich der Gewinn der Zentralbank seit Jahresbeginn damit auf 44,2 Milliarden Franken. Das sind umgerechnet rund 53,8 Milliarden US-Dollar. Das starke Zwischenergebnis verbessert die Aussicht auf eine Ausschüttung an die Schweizer Bundes- und Kantonsregierungen zum Ende des Jahres. Eine solche Zahlung hängt allerdings weiterhin vom Gesamtergebnis des vollständigen Geschäftsjahres und den geltenden Verteilungsregeln ab.
Trotz des hohen absoluten Betrags markierte das Quartalsergebnis einen Rückgang von fast 32 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Die von der SNB ausgewiesenen Gewinne und Verluste setzen sich aus Zinserträgen, Dividenden und Bewertungsanpassungen zusammen, die sich aus Wechselkursbewegungen und Marktpreisänderungen ergeben. Entsprechend schwanken die Ergebnisse der Notenbank deutlich stärker als die eines klassischen Industrieunternehmens.
Gold und Franken als entscheidende Treiber
Eine zentrale Rolle für die Bilanz der SNB spielt die Entwicklung des Schweizer Franken. Im Jahr 2025 stieg die Landeswährung um rund 12 Prozent gegenüber dem US-Dollar. Grund dafür waren Anleger, die nach den Tarifankündigungen von US-Präsident Donald Trump in die als sicher geltende Währung strömten. In diesem Jahr hat der Franken gegenüber dem Greenback bereits rund 3,6 Prozent verloren.
Auch beim Gold zeigt sich ein deutlicher Jahresvergleich. Im dritten Quartal 2025 verbuchte die SNB einen Nettogewinn von 14,3 Milliarden Franken aus dem Edelmetall, in den drei Monaten bis September 2026 lag dieser Wert bei 7,6 Milliarden Franken. Das Metall erlebte 2025 einen rekordbrechenden Anstieg und legte im Laufe des Jahres um rund 66 Prozent zu. Seine Kursentwicklung war 2026 jedoch deutlich volatiler, und der Wert des Metalls ist seit Jahresbeginn um mehr als 7 Prozent gefallen.
Der Gewinn aus den Fremdwährungspositionen der SNB, die auch Investitionen in internationale Aktien umfassen, belief sich auf 11,6 Milliarden Franken. Das entspricht einem Rückgang von rund 15 Prozent im Jahresvergleich. Ein Großteil der Fremdwährungsreserven wird in Finanzanlagen in Fremdwährungen gehalten und nicht als physische Währungsbestände. Zudem verfügt die Notenbank über ein kleineres Portfolio schweizerischer Staatsanleihen.
Staatsanleihen dominieren das Portfolio
Zum Ende des dritten Quartals waren 61 Prozent der Fremdwährungsreserven in Staatsanleihen angelegt, einschließlich Einlagen bei Zentralbanken und beim Bank for International Settlements (BIS). Weitere 28 Prozent entfielen auf Aktien und 11 Prozent auf andere Anleihen. Bei der Währungsstruktur waren 39 Prozent des Portfolios in Euro und 37 Prozent in US-Dollar denominiert. Die Exposition gegenüber dem japanischen Yen betrug 7 Prozent, gegenüber dem britischen Pfund 6 Prozent.
Das große Aktienportfolio unterscheidet die SNB von anderen großen Zentralbanken wie der US-Notenbank Federal Reserve oder der Bank of England, die typischerweise nicht direkt in Aktienmärkte investieren. Die SNB agiert dabei als passiver Investor und nimmt keine Auswahl einzelner Aktien vor. Ihre Aktienhaltungen basieren auf einem Benchmark-Index, der aus internationalen Aktienindizes zusammengesetzt ist. Das Portfolio besteht überwiegend aus Anteilen an mittelgroßen und großen Unternehmen in entwickelten Märkten.
Geldpolitisches Mandat hat Vorrang
Die Gewinne der SNB werden größtenteils an die Schweizer Bundes- und Kantonsregierungen ausgeschüttet, wobei die Aktionäre eine Dividende erhalten, sofern das Eigenkapital groß genug ist. Fallen bei den Investitionen Verluste an, kann die Notenbank möglicherweise keine Ausschüttungen vornehmen. Trotz des Nutzens, den das Land aus einer starken Anlageperformance zieht, sind die Investitionen nicht auf die höchstmögliche Rendite ausgerichtet.
Auf ihrer Website formuliert die SNB den Unterschied zu einem gewöhnlichen Unternehmen selbst: „Für ein konventionelles Unternehmen sind Gewinne eine wichtige Voraussetzung für langfristigen Erfolg. Das Ziel der SNB ist hingegen nicht die Generierung von Profit.“ Weiter heißt es: „Sie hat ein anderes Mandat: Sie muss die Preisstabilität in der Schweiz gewährleisten und dabei die wirtschaftliche Entwicklung angemessen berücksichtigen.“ Und: „Das geldpolitische Mandat hat stets höchste Priorität. Die SNB kann sich daher dazu gezwungen sehen, geldpolitische Entscheidungen zu treffen, die sich negativ auf ihr Jahresergebnis auswirken können.“
Im Gegensatz zu vielen anderen großen Zentralbanken erlaubt das geldpolitische Mandat der SNB, Zinssätze und Wechselkurse zur Erreichung der Preisstabilität einzusetzen. Sie wird Maßnahmen ergreifen, um den Wechselkurs zu beeinflussen, falls dies als notwendig erachtet wird. Auch mit ihrem Inflationsziel zählt die SNB unter ihren internationalen Kollegen zu den Ausreißern: Ihre Zielspanne für die Teuerung liegt zwischen 0 und 2 Prozent.