Nadella vor der nächsten Microsoft-Revolution: Gelingt der KI-Durchbruch?

Satya Nadella hat <a class="tvreplink" target="_blank" href="https://de.tradingview.com/symbols/Nasdaq%3AMSFT">Microsoft nach seinem Amtsantritt als Nachfolger von Steve Ballmer im Jahr 2014 wiederbelebt und den Konzern zu einem Cloud-Giganten gemacht. Doch fast vier Jahre nach Beginn des Booms bei künstlicher Intelligenz (KI) hat der Softwarekonzern noch keinen Durchbruchserfolg auf der Modell- oder Anwendungsebene erzielt. Ein Teil von Nadellas Herausforderung besteht darin, das Geschäftsmodell erneut zu wandeln – diesmal mit dem Fokus auf Tokens, die Währung der KI-Wirtschaft.

An einem sonnigen Tag in Seattle Ende September hatten etwa 50 Führungskräfte großer Microsoft-Kunden eine seltene Gelegenheit: Sie konnten CEO Satya Nadella alles fragen. Ein Teilnehmer wollte wissen, was Microsoft tun könnte, um Unternehmen bei der Anpassung an das KI-Zeitalter zu unterstützen. Nadella antwortete, indem er die Bedeutung der „Diffusion innerhalb des Unternehmens" betonte – KI-Tools müssten also weit verbreitet eingesetzt werden. „Wie bei allen Dingen ist Veränderung immer bottom-up, top-down und middle-up", sagte Nadella, gekleidet in einen engen schwarzen Rundhalsausschnitt und dunkelgraue Hosen, während er über die Bühne im Paccar Pavilion in der Innenstadt schritt.

Für den 59-jährigen Nadella, der mehr als die Hälfte seines Lebens bei Microsoft verbracht hat, fand die Versammlung zu einem entscheidenden Moment statt, da der Softwarekonzern seine Rolle im KI-Boom verstärken will. Zuletzt hat sich Nadella stärker in die KI-Diskussion eingeschaltet, indem er auf X über die Notwendigkeit einer „bewussten Geschwindigkeit" bei der Modellentwicklung postete und wenige Tage später auf dem All-In Summit in Los Angeles Sicherheitsbedenken ansprach.

Microsoft hinkt bei KI-Führerschaft hinterher

Trotz seiner fast 4 Billionen Dollar großen Marktkapitalisierung hat sich Microsoft noch nicht als KI-Führer etabliert. Nvidia dominiert bei KI-Chips, Anthropic und OpenAI rühmen sich mit den führenden Modellen, Meta hat gerade den ersten persönlichen Massenanbieter-Agenten vorgestellt, und Googles mit Gemini betriebene Dienste sind bei Unternehmen und Verbrauchern beliebt. Microsoft war durch eine Investition in OpenAI aggressiv früh in die KI aktiv, doch diese Allianz hat sich abgekühlt. Während der Konzern ein großes Geschäft mit der Vermietung von Chips für KI-Entwickler über seine Azure-Cloud hat, ist seine Copilot-Technologie am Arbeitsplatz nicht allgegenwärtig, und seine proprietären KI-Modelle bleiben Nischenprodukte.

Das Unternehmen veranstaltet am Mittwoch in San Francisco eine Veranstaltung zu Windows und Surface, die es in einer Einladung als „ein Gespräch darüber, wie lokale KI das nächste Kapitel des PCs prägen wird" beschreibt. Die Wall Street steht der Geschichte skeptisch gegenüber. Selbst unter Berücksichtigung einer starken Rallye im dritten Quartal liegt die Aktie im laufenden Jahr hinter ihren Megacap-Pendants und dem breiteren Nasdaq zurück, wobei sie bis zum Schlusskurs am Freitag nur um 7 Prozent gestiegen ist. Microsoft hat seit 2023 kein Kalenderjahr mehr mit einer Überperformance gegenüber dem S&P 500 abgeschlossen.

Tiffany Wade, Co-Portfolio-Managerin beim Microsoft-Aktionär Columbia Threadneedle, sagte, es gebe viele Unbekannte bezüglich Copilot, das das Herzstück von Nadellas KI-Strategie ist. „Ich denke, das Produkt muss etwas reifer sein, bevor wir herausfinden können, welche die beste Lösung ist oder welches der richtige Preis ist", sagte Wade in einem Interview.

Vom Cloud-Umbau zum Token-Geschäft

Für langjährige Microsoft-Anleger hat Nadella eine solide Erfolgsbilanz bei der Bewältigung von Branchenverschiebungen. Er wurde 2014 zum CEO ernannt und folgte auf Steve Ballmer, der während seiner 14-jährigen Amtszeit einem Rückgang des Aktienkurses ausgesetzt war, während Microsoft in die bedrängte Kategorie der Legacy-Software abrutschte. Nadella verwandelte Microsoft daraufhin zu einem Cloud-Machtzentrum. Er warf ewige Office-Softwarelizenzen über Bord und drängte das Unternehmen in Abonnement-basierte Software-as-a-Service-Angebote neben der Azure-Infrastruktur. Und er erlaubte Kunden, Produkte von bitteren Rivalen wie Oracle und Salesforce zu integrieren, anstatt auf einen reinen Microsoft-Stack zu bestehen. Als Elektroingenieur und Informatiker ausgebildet, wurde Nadella zu einem versierten Deal-Maker und erweiterte Microsoft durch Akquisitionen von „Minecraft"-Hersteller Mojang, dem geschäftlichen sozialen Netzwerk LinkedIn und dem Code-Sharing-Dienst GitHub.

In den letzten Monaten hat Nadella Investoren gegenüber zugegeben, dass er das Geschäftsmodell erneut ändern muss, diesmal um die KI-getriebene Bewegung hin zu verbrauchsorientierter Preismodellierung widerzuspiegeln. Das bedeutet, Anbieter großer Mengen von Tokens zu werden, die den Rechenverbrauch messen und die Währung der KI-Wirtschaft darstellen. Erfolg würde bedeuten, „unser TAM weiter zu erweitern", sagte Nadella beim Juli-Gewinnruf von Microsoft, wobei er das Akronym für den total addressable market (gesamtansprechbarer Markt) verwendete.

Ein Großteil der Wachstumsstory, die Nadella predigt, beinhaltet die Produktion von Software. Mehr Code produzieren und dies schneller tun, unterstützt durch die neuesten und besten KI-Tools. „Wir sind innerhalb eines Jahres vom Code-Assistenten zum agentic coding zur Softwarefabrik gewechselt", sagte Nadella bei der Kundentagung Ende letzten Monats. Jetzt möchte er sehen, dass Microsoft-Kunden ihre eigenen Softwarefabriken eröffnen und dabei mehr ausgeben, um Code auszuspucken. Er hofft auch, nichttechnische Wissensarbeiter zu befähigen. Einige von Nadellas Stellvertretern stellten auf der Veranstaltung eine Copilot-„Super-App" vor, die zunehmend komplexe Aufgaben ausführen, einfache Anwendungen generieren und als virtuelles Teammitglied fungieren kann.

GitHub Copilot als Lehrstück

Microsoft investierte erstmals 2019 in OpenAI, als das Unternehmen noch ein junges Labor war. Im Jahr 2021, ein Jahr vor dem Start von ChatGPT, kollaborierten Microsoft und OpenAI, um GitHub Copilot zu veröffentlichen, ein Tool, das Teile von Anwendungen und Websites basierend auf weiten Teilen öffentlichen Quellcodes schreiben konnte. Sie hatten einen frühen Sensation erzeugt. Aber als der Markt für generative KI explodierte, wechselten Entwickler zu Produkten von KI-nativen Startups wie Cursor und Anthropic, das Claude Code vorstellte. Microsofts Trägheit, mit den schnellen Änderungen Schritt zu halten, kostete GitHub Marktanteile.

Anfang dieses Jahres passte Microsoft die Preise für das Coding-Tool an, um sie besser an die Rechenanforderungen anzupassen. Einige Kunden sträubten sich zunächst, aber bis Juli sagte das Unternehmen, es habe 50 Millionen Nutzer angesammelt, gegenüber 26 Millionen im vergangenen Oktober, was bedeutet, dass jeder fünfte auf GitHub mitmacht. Nadella sagte im Juli-Gewinnruf, dass sich das Umsatzwachstum von GitHub Copilot im Vergleich zum vorherigen Quartal beschleunigt habe, mit „signifikanten Verbrauchs revenues nach Inkrafttreten des neuen Modells". „GitHub Copilot ging hinaus und lernte Lektionen", sagte Kyle Daigle, der operative Leiter der Einheit, in einem Interview. Daigle sagte, GitHub-Mitarbeiter hätten ihre Lektionen mit anderen Teams bei Microsoft geteilt, die verbrauchsorientierte Preismodelle im Auge haben.

Hayete Gallot, Executive Vice President für Sicherheitsprodukte bei Microsoft, sagte, das Unternehmen werde Kunden entsprechend ihrer intensiven Nutzung der Technologie abrechnen. „Ich sage immer zu meinem Team: Wenn Kunden konsumieren, bedeutet das, dass wir Wert hinzufügen. Und für mich beginnt die Wahrheit mit den Kunden", sagte Gallot. „Wenn sie nicht konsumieren, bedeutet das, dass wir keinen Wert bieten."

Derzeit ist das Unternehmensportfolio von Microsoft stark auf Abonnements angewiesen. Für seine Kernproduktivitätssuite Microsoft 365, die Word, Excel und Teams umfasst, melden sich Kunden für mehrere Jahre an, und Copilot kostet zusätzlich pro Person und Monat. Microsoft hat mehrere Millionen Copilot-Sitze, während die kommerzielle Office-365-Basis deutlich größer ist.

Suleymans Rolle und die Modellfrage

Ein Bereich der Unsicherheit in Microsofts KI-Roadmap dreht sich um Mustafa Suleyman. Suleyman gründete zuvor gemeinsam das KI-Labor DeepMind, das Google 2014 kaufte. Nadella stellte ihn 2024 ein, um die KI-Initiativen zu leiten, als sich die Beziehung zwischen Microsoft und OpenAI abkühlte. Letztes Jahr verlor Microsoft seinen Status als exklusiver Cloud-Anbieter von OpenAI, und in diesem Jahr wurde seine Lizenz auf geistiges Eigentum von OpenAI nicht exklusiv. Das ließ das Softwareunternehmen mit einer massiven Investition in das KI-Labor zurück, aber mit weniger bevorzugter Behandlung. Microsoft sagte im April, dass es weiterhin als „primärer Cloud-Partner" von OpenAI dient.

Suleymans Gruppe hat Modelle für Coding, Bildgenerierung und Reasoning vorgestellt. Diese Woche prahlte er auf X damit, dass ein neues Speech-to-Text-Modell „das genaueste Echtzeit-Transkriptionsmodell der Welt sei … #1 !!!". Aber für rohe digitale Intelligenz kann das Team laut unabhängigen Ranglisten noch nicht mit Anthropic oder OpenAI mithalten. Microsoft-Führungskräfte sagen, es gebe Vorteile, Modell- und Anwendungsunterentwicklung unter einem Dach zu haben. Die Gruppe, die Teams und andere Office-Produktivitäts-Apps baut, habe bei Suleymans Transkriptionsmodellen bei niedrigerem Preis eine höhere Leistung gesehen, und Ingenieure erhalten klares Feedback, während sie Produkte entwickeln, sagte Executive Vice President Charles Lamanna. „Die Zusammenarbeit mit Mustafa ist viel enger", sagte er.

Suleyman hält ein hohes Profil bei Microsoft aufrecht, aber seine Verantwortlichkeiten haben sich verschoben. Im März kündigte Microsoft an, die Engineering-Gruppen für seine kommerziellen und Consumer-Copilot-Assistenten zusammenzuführen, da die Adoption träge war. Jacob Andreou wurde zum Executive Vice President für Copilot-Erfahrung befördert, und Suleyman wurde beauftragt, sich auf die Modellentwicklung zu konzentrieren. Nadella hingegen spielt die Bedeutung weltspitzenfähiger Modelle isoliert herunter. „Meiner Ansicht nach muss unsere Priorität darin bestehen, ein Frontier-Ökosystem aufzubauen, nicht nur ein Frontier-Modell, damit Werte breit über jedes Unternehmen, jede Branche und jedes Land fließen", schrieb er im Juni auf seinem SN Scratchpad-Website-Post. Auf der September-Copilot-Veranstaltung stand Nadella vor einer Folie, die erklärte, dass Copilot mit „jedem Modell" verbunden werden könne, mit den Logos von Anthropic, OpenAI, SpaceX und Microsoft AI.

Die Ökonomie reparieren

Immer mehr findet Microsoft heraus, dass die Modellführer in ihr Territorium eindringen, da sie Produkte für Cybersicherheit, Kundenservice und andere Funktionen veröffentlichen. Im Januar, als Anthropics Claude Code an Dynamik gewann, waren Microsoft-Führungskräfte beeindruckt von seiner Fähigkeit, eine Vielzahl von Tools einzusetzen, um Dinge erledigen zu können, sagte Jared Spataro, Microsofts Marketing-Chef für KI am Arbeitsplatz. Microsoft verlor Deals an Anthropic, was zu einer engen Untersuchung eines aufstrebenden Wettbewerbers führte, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person, die aus Vertraulichkeitsgründen nicht genannt werden wollte. Ein Microsoft-Sprecher lehnte eine Kommentierung ab.

Spataro sagte, das Unternehmen habe das Bedürfnis nach einer Änderung der Mechaniken gespürt. „Es wurde uns in diesem Moment sehr klar. Oh wow, die Ökonomie wird nicht so sein, dass wir in der Lage sein werden, nun das beste Ergebnis innerhalb eines festen Preises pro Benutzer und Monat anzubieten", sagte Spataro. „Wir haben erkannt, dass wir anfangen mussten, über das Geschäftsmodell nachzudenken."

Das Unternehmen machte sich an einen umfassenderen Ansatz zur verbrauchsorientierten Preismodellierung, den es usage-based billing (UBB) nennt. Das erste UBB-Produkt war Copilot Cowork, das große Produktivitätsaufgaben akzeptiert und seinen Fortschritt zeigt, sagte Spataro. Nadella sagte im Juli-Gewinnruf, dass „wir Anfang diesen Monats usage-based billing zu Cowork hinzugefügt haben, mit Tausenden von Kunden, die bereits dafür zahlen und es aktiv nutzen."

Derrick Wood, Analyst bei Cowen, sagte, dies sei ein starkes Signal. „Es könnte den Effekt haben, den wir sahen, als Claude Code beispielsweise zu verbrauchsorientierter Preismodellierung wechselte, und Sie sahen, dass die Token-Rechnungen erheblich stiegen", sagte Wood, der empfiehlt, Microsoft-Aktien zu kaufen. „Es gibt definitiv die Möglichkeit, dass dies mit Cowork geschieht."

Nadella ist selbst Nutzer. Auf einem Podcast, der nach der September-Veranstaltung aufgenommen wurde, sagte er, er könne Cowork bitten, ein Spreadsheet zur Optimierung der Lieferkette mit mehreren Szenarien vorzubereiten. „Es wird ein fantastisches Artefakt erstellen", sagte er. David Berry, Vice President bei der Beratungsgruppe Directions on Microsoft, sagte, budgetbewusste IT-Führungskräfte seien noch nicht alle bereit, den Cowork-Sprung zu wagen. „Es gibt eine sehr reale Sorge, dass man es einfach einschaltet und die Leute anfangen, die Bank zu drainieren", sagte Berry. „Es gibt keine Möglichkeit zu bestimmen, ob die Leute tatsächlich irgendeinen Nutzen daraus ziehen."

Mit dem vierten Jahrestag des ChatGPT-Zeitalters sucht Microsoft immer noch nach einem Smash-Hit, ob auf der Modell- oder Anwendungsebene. Während Nadella einmal das Vertrauen der Investoren gewonnen hat, indem er Microsoft wiederbelebte, kann er es sich nicht leisten, das Unternehmen zu einem Mitläufer in der KI zu machen. Berry sagte, er sehe Nadella immer noch als die richtige Person an, das Schiff zu kommandieren. „Er scheint in der Lage zu sein, Situationen zu bewältigen oder zu identifizieren und einen Plan zu entwickeln, um das Geschäft zu ändern und zu entwickeln", sagte er. „Die Herausforderung ist, dass wir mit KI in vielerlei Hinsicht mehr Unbekannten gegenüberstehen, also viele verschiedene Marktdynamiken ablaufen, aber er scheint einen Plan zu haben, und er arbeitet den Plan ab."

In Seattle beendete Nadella seine Antwort auf die Transformationsfrage mit dem Hinweis, dass diejenigen an der Spitze von Organisationen eine Schlüsselrolle spielen. „Führungskräfte, die hands-on sind, sind in der Lage zu verändern", sagte er. „Andernfalls kommen sie nur von Presseveranstaltung zu Presseveranstaltung, richtig?" Er fügte hinzu: „Man muss irgendwie mitten drin sein."