MSCI droht Indonesien und Türkei: Indexanbieter als neue Marktwächter
MSCI und S&P Dow Jones Indices prüfen Herabstufungen für Indonesien und die Türkei – Indexanbieter greifen zunehmend in die Marktaufsicht ein.
Die großen Indexanbieter werden zu einer neuen Kraft in der Marktaufsicht. MSCI hat eine Konsultation gestartet, um Indonesien vom Status eines aufstrebenden Marktes (Emerging Market) in den Status eines eigenständigen Marktes (Standalone) umzuklassifizieren. Am selben Tag erhielt auch die Türkei eine ähnliche Warnung. Der Jakarta Composite fiel am Freitag daraufhin um mehr als 11 Prozent.
Die Analyse stammt von einem ehemaligen Chief Executive von S&P Dow Jones Indices und erschien im wöchentlichen Newsletter von Roula Khalaf, der Herausgeberin der Financial Times. Der Autor beschreibt Indexanbieter als eine mächtige Kraft in der globalen Wirtschaft und an den Märkten, weil sie den Fluss der Investorengelder weltweit beeinflussen. Die jüngsten Ankündigungen von MSCI bezüglich eines möglichen Downgrades sowohl des indonesischen als auch des türkischen Marktes werfen Fragen nach ihrer sich wandelnden Rolle auf.
Historisch gesehen wurden die Methodologien für die Aufnahme von Ländern in einen Index so gestaltet, dass sichergestellt wird, dass Märkte für ausländische Investoren investierbar sind. Der Market Classification Framework von MSCI konzentriert sich dabei auf drei Kriterien: wirtschaftliche Entwicklung, Größen- und Liquiditätsanforderungen sowie Marktzugänglichkeit. Jedes Jahr überprüft MSCI alle globalen Märkte und entscheidet, ob diese als entwickelt, aufstrebend (emerging), frontier oder eigenständig (standalone) klassifiziert werden sollen.
Die Details
Alle großen Indexanbieter folgen ähnlichen, wenn auch leicht unterschiedlichen Ansätzen zur Länderklassifizierung, was manchmal zu drastisch verschiedenen Ergebnissen führt. Der klassische Fall ist Südkorea, das von FTSE Russell als entwickelter Markt, von MSCI jedoch als aufstrebender Markt eingestuft wird. Angesichts der enormen Geldmengen, die Indizes nachbilden, haben solche Bezeichnungen reale Auswirkungen.
In jüngster Zeit scheinen Indexanbieter ihre Rolle zu erweitern, indem sie Faktoren wie mögliche Marktmanipulation bei der Bestimmung der Länderklassifizierung berücksichtigen. MSCI äußerte Bedenken hinsichtlich „vermuteten koordinierten Handelsverhaltens“ als einen der Gründe für ein mögliches Downgrade Indonesiens vom Status eines aufstrebenden Marktes zu einem Frontier-Markt, zusätzlich zum Wunsch nach verbesserter Transparenz bei den Daten zur Unternehmensbeteiligung.
Auch S&P Dow Jones Indices prüft beide Märkte. Das Unternehmen hebt „Offenlegungsbezogene Bedenken und die potenziellen Auswirkungen auf die Liquidität“ für Indonesien hervor. Für die Türkei nennt es „Herausforderungen beim Marktzugang und strukturelle Bedenken, einschließlich der Transparenz der Aktienbesitzverhältnisse in der Türkei, zusammen mit den regulatorischen Maßnahmen, die von den türkischen Behörden ergriffen wurden“.
Datentransparenz ist wichtig, um die Free Float – also den Anteil der Aktien eines Unternehmens, die für Anleger zum Kauf und Handel verfügbar sind – genau zu messen. Indexanbieter passen das Gewicht der Aktien eines Unternehmens in einem Index entsprechend an, statt lediglich die „Gesamtanzahl der Aktien“ zu berücksichtigen. Dies ist wichtig, um sicherzustellen, dass ein Index nicht unverhältnismäßig durch ein geringes Handelsvolumen bei einem Unternehmen mit begrenztem Free Float beeinflusst wird.
Den Bedenken in Indonesien lag die Möglichkeit der Marktmanipulation zugrunde, die von OJK, der indonesischen Aufsichtsbehörde, anerkannt wurde. Indonesien schien auf dem Weg zu einer Lösung zu sein. Es gibt neue Führungspersönlichkeiten bei der Aufsichtsbehörde und der Börse Jakarta, höhere Anforderungen an den Free Float und neue Regeln zur Offenlegung der Besitzverhältnisse. Dennoch haben sich laut MSCI die Marktteilnehmer der Ansicht ergeben, dass nicht hinreichende Fortschritte erzielt wurden.
MSCI erklärte, ein Downgrade in den Frontier-Status würde die Tiefe der Probleme des Marktes nicht angemessen widerspiegeln. Die Türkei erhielt am selben Tag eine ähnliche Warnung. MSCI fror einige Indexänderungen ein und kündigte eine mögliche Neuklassifizierung an. Dies folgt auf Vorwürfe, dass Investmentfonds Aktien mit niedrigem Free Float manipulierten, um Renditen künstlich zu erhöhen. Die Folgen der Vorwürfe in der Türkei umfassten Festnahmen und die Liquidation von 131 Fonds durch die lokale Aufsichtsbehörde.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 16.10.2026 berichtete aktien.news, dass MSCI signalisiert habe, seine Geduld mit den indonesischen Behörden sei erschöpft. Der Indexanbieter erwog, Indonesien aus seinen globalen Indizes zu streichen, sollten keine wesentlichen Verbesserungen bei der Marktsteuerung erzielt werden. Zuvor hatte das Unternehmen monatelang in privaten und öffentlichen Appellen an die indonesischen Behörden appelliert, die Sorgen der Anleger über Marktmanipulation und mangelnde Transparenz aufzugreifen.
Ebenfalls am 16.10.2026 meldete aktien.news, dass MSCI am 15. Oktober bestimmte indexbezogene Änderungen für türkische Aktien eingefroren hatte. Als Begründung verwies das Unternehmen auf Bedenken hinsichtlich der Zuverlässigkeit des Free-Floats sowie der Marktintegrität. Hintergrund war ein Skandal um Marktmanipulation, der die Türkei erschüttert und den Status des Landes als Emerging Market bedroht. MSCI erklärte, dass es im Falle ausbleibender ausreichender Fortschritte bis Juni 2027 eine Konsultation über die Versetzung der Türkei vom Status „Emerging Market“ in den Bereich „Frontier“ oder „Standalone“ erwägen könnte.
Am 17.10.2026 berichtete aktien.news, dass die Ankündigung rund 65 Milliarden US-Dollar vom Wert indonesischer Aktien löschte. Der Jakarta Composite Index fiel um 11,6 Prozent – der größte Ein-Tages-Verlust seit der asiatischen Finanzkrise 1998.
Bereits am 29.01.2026 hatte aktien.news über einen dramatischen Einbruch des indonesischen Aktienmarkts berichtet. Der Jakarta Composite Index stürzte innerhalb von zwei Handelstagen um bis zu 16,7 Prozent ab. MSCI, dessen Indizes weltweit Vermögenswerte im Wert von 139 Billionen Dollar abbilden, begründete den Schritt mit mangelnder Transparenz am indonesischen Markt. Kunden hätten Probleme mit Marktdaten gemeldet, die verschleierten, welcher Anteil der Aktien tatsächlich frei handelbar sei.
Was das für Anleger bedeutet
Der gemeinsame Nenner beider Fälle ist ein globaler Indexanbieter, der Veränderungen vorantreibt, wo lokale Aufsichtsbehörden und Börsen zu langsam handeln. Beide Fälle betreffen intransparente Besitzverhältnisse und angebliche Preismanipulation. Für Anleger, die über Indizes in Schwellenländer investiert sind, können solche Klassifizierungsentscheidungen unmittelbare Folgen haben: Der Status eines eigenständigen Marktes kann für ein Land ein schwerer Schlag sein, da es von Indizes ausgeschlossen wird, die von Investoren genutzt werden.
Die Förderung von Transparenz und Zugänglichkeit ist für Indexanbieter natürlich, aber die Übernahme der Überwachungsfunktion des Marktes ist eine neue Rolle. Das Wurzelproblem liegt möglicherweise im Ansehen und der Macht der Aufsichtsbehörde selbst in aufstrebenden Märkten. Doch die Lösung muss lokal vorangetrieben werden. Ein Indexanbieter kann dazu beitragen, Transparenz zu fördern und Marktteilnehmer durch seinen formalen Konsultationsprozess einzubeziehen, aber sein einziges reales Mittel ist ein Downgrade.
MSCI mag mit den besten Absichten handeln, aber letztlich sind die Marktregulierungsbehörden in der besten Position, um Veränderungen in der Funktionsweise der Märkte voranzutreiben. Sie können Bußgelder verhängen, Teilnehmer ausschließen und Vorschriften ändern. Indexanbieter spielen eine wichtige Rolle bei der Bereitstellung von Transparenz und der Öffnung von Märkten für ausländische Investoren, aber wenn es um Situationen mit potenzieller Marktmanipulation geht, wird dies zu einer Gratwanderung und lässt sich schwer mit bestehenden Methodologien vereinbaren.
Ausblick
MSCI hat eine Konsultation zur Umklassifizierung Indonesiens gestartet. Für die Türkei hat MSCI erklärt, im Falle ausbleibender ausreichender Fortschritte bis Juni 2027 eine Konsultation über die Versetzung vom Status „Emerging Market“ in den Bereich „Frontier“ oder „Standalone“ zu erwägen. S&P Dow Jones Indices prüft derzeit beide Märkte.
Kurz erklärt
- Indexanbieter: Unternehmen, die Aktienindizes zusammenstellen und pflegen, an denen sich Investoren weltweit orientieren.
- Emerging Market: Klassifizierung für aufstrebende Aktienmärkte, die zwischen entwickelten und Frontier-Märkten liegen.
- Free Float: Anteil der Aktien eines Unternehmens, der frei an der Börse handelbar ist.
- Standalone-Markt: Status eines Marktes, der aus den globalen Indizes eines Anbieters ausgeschlossen wird.