Kupfer übertrifft Gold: KI-Nachfrage treibt Metall auf Rekordkurs
Kupfer steigt 2026 um fast 16 Prozent und lässt Gold deutlich hinter sich – getrieben von KI, Stromnetzen und Militärausgaben.
Kupfer hat in diesem Jahr Gold klar hinter sich gelassen. Der Industriemetallpreis ist seit Jahresbeginn um 15,8 Prozent gestiegen und liegt im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um mehr als 30 Prozent höher. Getrieben wird der Aufschwung von einer starken Nachfrage aus den Bereichen künstliche Intelligenz (KI), Stromnetze und Militärausgaben.
Im deutlichen Kontrast dazu stehen die Edelmetalle: Gold-Futures sind seit Jahresbeginn um 4,11 Prozent gefallen und liegen über die vergangenen zwölf Monate um 4,52 Prozent im Minus. Spot-Gold hat über zwölf Monate 4,89 Prozent verloren und ist seit Jahresbeginn um 4 Prozent rückläufig. Kupfer – ein wichtiger Bestandteil in Elektronik, Bauwesen und Verkehr und oft als Barometer für die wirtschaftliche Aktivität gesehen – hat damit die traditionelle Krisenwährung Gold in diesem Jahr abgehängt.
Strategisches Metall statt nur kritischer Rohstoff
Taylor Melvin, CEO des in Arizona ansässigen Bergbau- und Explorationsunternehmens Ivanhoe Electric, sieht darin einen grundlegenden Wandel. Im Gespräch mit CNBCs „Squawk Box Europe" erklärte er, Länder, Regionen und Branchen fokussierten sich zunehmend darauf, den Zugang zu Metallen für die nationale Sicherheit, das Wirtschaftswachstum und die technologische Infrastruktur zu sichern. Dieser Wandel habe die Kupferpreise gestützt.
„Es ist sicherlich eine gute Zeit, global im Kupferbergbau tätig zu sein, und speziell in den Vereinigten Staaten", sagte Melvin, dessen Unternehmen sich auf Kupfer, Gold, Silber, Nickel und Kobalt konzentriert. „Wir befinden uns derzeit in einer Welt, in der die Metalle, die wir früher und auch heute noch als kritische Metalle bezeichnen, wirklich in jedem Sinne des Wortes zu strategischen Metallen werden." Melvin sprach während der LME Week, der jährlichen Versammlung der globalen Metallindustrie, die am Montag in London begann.
Melvin erwartet Widerstandskraft gegen KI-Korrektur
Der Aufschwung vollzieht sich vor dem Hintergrund, dass Investoren die Nachhaltigkeit der KI-Ausgaben und des Ausbaus durch Hyperscaler hinterfragen – was zuletzt zu einer Schwächung der Tech-Aktien geführt hat. Melvin erwartet jedoch, dass Kupfer diese Volatilität verkraftet. „Es handelt sich um eine neue Nachfrageseite, und es handelt sich dabei fast schon um eine unelastische Nachfrage nach Kupfer", sagte er mit Blick auf den Bedarf der Technologiebranche.
„Es ist schwer vorstellbar, dass eines dieser großen Technologieunternehmen eine Investitionsentscheidung für ein hyperskalierbares Rechenzentrum basierend auf den Kupferkosten trifft", so Melvin. Dieselbe Unelastizität gelte für eine weitere entstehende Nachfrageseite, nämlich die nationale Sicherheit und die Budgets für die Landesverteidigung. Zwar habe es bei den Tech-Bewertungen eine gewisse Konsolidierung und einen Rückzug gegeben. „Aber zwei Dinge können gleichzeitig wahr sein", betonte er. Man könne eine Bewegung der Kapitalmärkte in der Stimmung bezüglich der Aktienwerte haben – und dennoch wüchsen diese Branchen und blieben eine Quelle zusätzlicher Nachfrage nach dem Metall.
Zollunsicherheit und knappes Angebot stützen
Zusätzlichen Rückhalt erhält der Kupferpreis durch die Unsicherheit darüber, ob die USA Zölle auf raffiniertes Kupfer erheben werden. Das Handelsministerium empfahl im Jahr 2025 einen Zoll in Höhe von 15 Prozent, der ab dem 1. Januar 2027 gelten soll. Über den vorgeschlagenen Aufschlag wurde bislang jedoch keine endgültige Entscheidung öffentlich bekannt gegeben.
„Aufgrund des Potenzials für US-Zölle wird ein großer Teil des weltweiten Kupfers derzeit in den USA gelagert, und es ist unklar, ob diese Bestände für den Rest des Marktes verfügbar sein werden", sagte Iain Pyle, Senior Investment Director bei Aberdeen Investments und Co-Manager des abrdn Future Minerals Fund. „Gleichzeitig sehen die chinesischen Lagerbestände außergewöhnlich niedrig aus, und die Prämien dort steigen."
In einem Bericht vom 15. Oktober bezeichnete Pyle Kupfer als das „deutlichste Beispiel" für einen Markt, bei dem das Angebot nicht mit der Nachfrage Schritt halten kann. „Es werden höhere Anreize in Form von nachhaltig höheren Kupferpreisen benötigt", schrieb er. Ein gewisses Risiko eines Rückzugs im Umfeld von Zollankündigungen bestehe weiterhin, doch die zugrunde liegenden Fundamentaldaten bewertet Pyle klar als bullisch – und das Potenzial für einen Preissprung habe zugenommen.
Für deutsche Anleger ist die Entwicklung insofern relevant, als Kupfer als Konjunkturindikator gilt und die Nachfrage nach dem Industriemetall eng mit der globalen Industrie- und Technologiekonjunktur verknüpft ist. Der wachsende Bedarf aus KI-Infrastruktur, Netzausbau und Verteidigung könnte die Preisentwicklung nach Einschätzung der zitierten Marktteilnehmer auch dann stützen, wenn die Bewertungen im Technologiesektor weiter schwanken.