KI-Ausbau: Steile Rechnung belastet Meta und Tech-Favoriten
Meta verliert 7 Prozent, Nasdaq gibt 2,6 Prozent nach – Anleger strafen die Finanzierung des KI-Booms ab.
NEW YORK – Die Rechnung für die nächste Runde des KI-Ausbaus wurde am Donnerstag fällig. Anleger verkauften Aktien von Meta Platforms sowie einer Fülle von Unternehmen, die im Zentrum des KI-Geschäfts stehen. Auslöser war die Ankündigung des Konzerns, eine neue Klasse von Aktien auszugeben, um Kapital für den Bau von Rechenzentren und anderer Infrastruktur zur Unterstützung des KI-Booms aufzubringen. Meta gehört zu den Hyperscalern, die Milliarden in diese Expansion investieren.
Meta fiel um 7 Prozent – der größte Rückgang seit Juli. SpaceX sank um 9 Prozent, während das Halbleiterunternehmen Nvidia, ein Barometer für das KI-Geschäft, um 4 Prozent zulegte. Der Nasdaq Composite verlor 2,6 Prozent und verzeichnete damit seinen größten Rückgang seit dem 5. Juni. Zusätzlich belastete ein Einbruch der Aktien von Lam Research um 12 Prozent nach Vorlage der Quartalsergebnisse die Stimmung.
Der Philadelphia Semiconductor Index büßte 6,7 Prozent ein. Der Rückzug ist die neueste Bewährungsprobe für das KI-Geschäft, während sich die Anleger auf die steigenden Kosten langfristiger Projekte konzentrieren, bei denen die Rendite weiterhin ungewiss bleibt. Tech-Firmen haben im vergangenen Jahr enorme Summen für KI-Investitionen geliehen. Die Wall Street erwartet nun, dass der Anstieg der Kreditkosten Unternehmen wie Meta dazu veranlasst, Milliarden an Aktien zu verkaufen, um die nächste Bauphase zu finanzieren.
Erster Cash-Burn seit über einem Jahrzehnt
Diese Verwässerung könnte Druck auf die Aktienkurse ausüben – eine potenziell unerwünschte Entwicklung, wenn die großen US-Aktienindizes trotz eines hartnäckigen Monats mit volatilen Handelsgeschäften nahe ihren Allzeithochs bleiben. „Der Verkauf begann mit der großen Frage nach der (Rendite) auf all die Ausgaben“, sagte Matthew Maley, Chief Market Strategist bei Miller Tabak. „Es wird immer deutlicher, dass dies viel länger dauern wird.“
Meta hatte am Mittwoch mitgeteilt, neue Class-C-Aktien ohne Stimmrechte zu nutzen, um KI-Ausgaben und andere Prioritäten zu finanzieren. Der Konzern erhöhte zudem die Untergrenze seiner jährlichen Ausgabenprognose auf 135 Milliarden Dollar von zuvor 130 Milliarden Dollar; die Obergrenze blieb bei 145 Milliarden Dollar unverändert. Dieses Ausgabenniveau erfordert eine starke Beteiligung der Anleger an kommenden Aktienverkäufen.
Im dritten Quartal berichtete Meta über einen negativen Free Cash Flow von 2,12 Milliarden Dollar, nach einem positiven Free Cash Flow von 10,63 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor. Es handelte sich um den ersten Cash-Burn bei Meta seit mehr als einem Jahrzehnt. „Mehr Ausgaben, negativer Free Cash Flow, nicht genug Umsatz, der durch die Ausgaben generiert wird – das sorgt bei Investoren für Besorgnis, da dies irgendwie wie eine Geldgrube wirkt“, sagte Robert Pavlik, Senior Portfolio Manager bei Dakota Wealth in Fairfield, Connecticut.
Thomas Hayes, Vorsitzender von Great Hill Capital LLC in New York, stimmte zu, dass Bedenken hinsichtlich der Rendite auf das investierte Kapital (ROI) im Mittelpunkt stehen. Er verwies jedoch auch auf Äußerungen von Nvidia-CEO Jensen Huang bezüglich eines Finanzierungsengpasses für kleinere KI-Unternehmen, die zum Verkauf beigetragen hätten.
Kreditrisiken im Fokus, Kapital fließt in Staatsanleihen
Die Entwicklung unterstreicht die Sorge darüber, wie KI-Investitionen finanziert werden sollen. Credit Default Swaps, die das wahrgenommene Ausfallrisiko für die Schulden der größten Akteure im KI-Sektor abbilden, sind im vergangenen Jahr weitgehend gestiegen. Die von Meta erreichte am Donnerstag einen Rekordwert. Neue Anzeichen der Marktangst vor den KI-Ausgaben gipfelten in einem breiten Marktausverkauf, wobei einige befürchteten, ein Rückzug beim KI-Sektor könnte das US-Wachstum beeinträchtigen.
Investoren suchten die Sicherheit von Staatsanleihen, was deren Preise steigen ließ. „Das ist Ihr klassischer Rotationstag“, sagte Joe Saluzzi, Partner, Mitbegründer und Co-Leiter des Equity-Trading bei Themis Trading in Chatham, New Jersey. „Man sieht, wie das Geld in Staatsanleihen fließt, also ist es eine klassische Sicherheitsmaßnahme … Sie rotieren aus Tech-Aktien, aus den KI-Titeln, hin zu sichereren Trades, sei es Anleihen oder einige der großen Dow-Jones-Aktien.“
Der Ausverkauf am Donnerstag verstärkte den Druck auf die Neocloud-Unternehmen im Herzen des KI-Ausbaus. Nebius fiel um 7 Prozent, nachdem das Unternehmen eine neue Kreditlinie von Citigroup in Höhe von 3,5 Milliarden Dollar angekündigt hatte. CoreWeave, dessen Renditen für ungesicherte Anleihen in der KI-Verkaufswelle der letzten Woche auf 15 Prozent stiegen, gab um 10 Prozent nach.
Tal Liani, Analyst bei Bank of America, erklärte in einem Bericht vom Donnerstag, er behalte seine Kaufempfehlung und ein Kursziel von 140 Dollar für CoreWeave-Aktien bis zum nächsten Quartalsbericht bei. Allerdings glaubt er, dass das Unternehmen 20 Milliarden Dollar aufbringen muss, um Verpflichtungen gegenüber Kunden zu finanzieren – eine Aussicht, die bei Tech-Investoren für Angst sorgt.
„Niemand macht sich Sorgen darum, dass Meta, Amazon oder Google die benötigte Finanzierung erhalten“, sagte Maley. „Aber wenn es für kleinere Unternehmen prohibitiv wird, müssen Sie nicht einmal einen Zusammenbruch erleben, um die Menschen nervös zu machen.“