Kevin Warsh verspricht bei der Fed Evolution statt Revolution

Kevin Warsh, der designierte Nachfolger von Fed-Chef Jay Powell, hat bei seiner Anhörung vor dem US-Senat deutlich gemacht: Wer eine rasche Revolution der amerikanischen Geldpolitik erwartet, wird enttäuscht. Der Kandidat für den Vorsitz der Federal Reserve signalisierte zwar umfassende Reformen, betonte jedoch wiederholt, dass diese nur schrittweise und behutsam umgesetzt werden sollen.

Die Reaktionen der Senatoren spalteten sich weitgehend entlang parteipolitischer Linien. Republikanische Senatoren lobten Warshs Forderung nach einem „Regimewechsel" bei der Fed, während demokratische Senatoren seine finanziellen Offenlegungen sowie seine mangelnde Unabhängigkeit vom Präsidenten kritisierten. Besonders brisant: Warsh war nicht in der Lage zu bestätigen, dass das Ergebnis der Wahl 2020 korrekt war.

Keine schnellen Zinssenkungen in Sicht

Warsh wies bei der Anhörung entschieden die Vorstellung zurück, er sei nominiert worden, um niedrigere Zinsen zu liefern. Er betonte mehrfach, dass Präsident Donald Trump ihn „kein einziges Mal gebeten hat, mich auf eine bestimmte Zinsentscheidung festzulegen, Punkt, und ich würde dem auch niemals zustimmen, wenn er es getan hätte". Trumps generelle Vorliebe für niedrigere Kreditkosten sei unter US-Präsidenten keine Ausnahme, so Warsh.

An keiner Stelle der Anhörung stellte Warsh eine explizite Verbindung zwischen einer möglichen KI-getriebenen Ausweitung der Angebotsseite und konkreten Zinssenkungen her. Zwar wiederholte er sein früheres Argument, wonach Künstliche Intelligenz die Angebotsseite der Wirtschaft stärker ankurbeln könnte als die Nachfrageseite, was „im Laufe der Zeit die Aufgabe der Fed in Bezug auf die Inflation erleichtern könnte". Konkrete Zusagen machte er jedoch nicht. Stattdessen betonte er, die Zentralbank benötige bessere „Modelle", um die wirtschaftlichen Auswirkungen von KI besser einschätzen zu können.

Bilanz der Fed: Abbau ja, aber langsam

Ein zentrales Thema war die aufgeblähte Bilanz der Federal Reserve. Warsh übte Kritik, die im Einklang mit seinen Äußerungen seit seinem Rücktritt als Fed-Gouverneur im Jahr 2011 steht. „Die große Bilanz ist zu einer gewöhnlichen, wiederkehrenden Kraft geworden", sagte er, die „wenig hilfreich war und mit ein Grund dafür ist, dass die Fed im politischen Geschäft tätig ist." Besonders kritisch äußerte er sich dazu, dass die Fed große Mengen an langfristigen Staatsanleihen halte, „als wäre sie die Finanzbehörde".

Dennoch machte Warsh klar, dass ein Bilanzabbau nur graduell erfolgen soll. „Es hat 18 Jahre gedauert, dieses Problem zu schaffen, und wir werden es nicht in 18 Minuten lösen", sagte er. Alle Änderungen sollten „besonnen, gut orchestriert, gut choreografiert und gut beschrieben" sein. Eine Zusammenarbeit mit dem Finanzminister sei dabei der wahrscheinliche Weg – jedoch nicht in hohem Tempo.

Kommunikation und Inflationsmessung im Fokus

Bei der Kommunikation der Fed kündigte Warsh konkrete Änderungen an. Er verpflichtete sich zu mehr als vier Sitzungen pro Jahr, lehnte jedoch die aktuelle Anzahl von acht Sitzungen nicht explizit ab. Zudem will er „Forward Guidance" – also Vorabankündigungen zur künftigen Zinspolitik – vermeiden und kritisierte die sogenannten „Dot Plots" des Offenmarktausschusses, die einen solchen Zinsausblick liefern. Intern bevorzuge er „klare Memos und lebhaftere Sitzungen" sowie mehr Meinungsvielfalt.

Warsh sprach sich zudem für eine veränderte Messung der Inflation aus. Er kritisierte das derzeit von der Fed bevorzugte Maß der Kerninflation bei den persönlichen Konsumausgaben (PCE), bei dem Lebensmittel- und Energiepreise ausgeklammert werden. Stattdessen forderte er eine stärkere Konzentration auf den getrimmten Mittelwert und Median-Inflationsmaße. Bemerkenswert: Die Fed berücksichtigt diese Maße bereits, und alle gängigen Inflationsmaße liegen derzeit bei rund 2,6 bis 2,7 Prozent – auf ähnlichem Niveau.

Interessant war sein Vorschlag für eine Umfrage zu „einer Milliarde Preisen", die eine Weiterentwicklung der Preisdatenerhebung darstellen würde – ähnlich dem akademischen „Billion Prices Project", das Preise großer Einzelhändler aus dem Internet auswertet.

Bestätigung im Senat fraglich

Die Bestätigung Warshs durch den Bankenausschuss ist derzeit ungewiss. Der republikanische Senator Thom Tillis erklärte, nicht für Warsh stimmen zu wollen, solange eine strafrechtliche Untersuchung gegen die Fed – konkret wegen Baukostenüberschreitungen gegen den amtierenden Vorsitzenden Jay Powell – andauert. Da eine positive Empfehlung an den Gesamtsenat damit fraglich ist, dürfte sich die endgültige Entscheidung verzögern. Warsh selbst verwies bei Fragen zu den Angriffen Trumps auf Fed-Gouverneurin Lisa Cook sowie zur strafrechtlichen Untersuchung gegen Powell auf die Gerichte.