Kapitalbeschaffung von Unternehmen sinkt 2022 um 25 % während der Marktkrise

Die Mittelbeschaffung der Unternehmen hat sich in der ersten Hälfte des Jahres 2022 stark abgekühlt, da ein Sturm über die Finanzmärkte hinwegfegte und Banker und Finanzchefs der Unternehmen sich mit der Ausgabe neuer Aktien und Schulden zurückhielten.

Nach Angaben des Datenanbieters Refinitiv nahmen die Unternehmen im ersten Halbjahr 2022 weltweit 4,9 Mrd. USD durch neue Anleihen, Darlehen und Aktien auf, was einem Rückgang von 25 % gegenüber den 6,6 Mrd. USD entspricht, die im ersten Halbjahr 2021 aufgenommen wurden - einem rekordverdächtigen Zeitraum.

Die Abkühlung an den Kapitalmärkten unterstreicht den starken Wechsel von Überschwang zu Beklemmung in diesem Jahr, da die Zentralbanken ihre Geldpolitik aggressiv straffen, um die anhaltend hohe Inflation zu dämpfen. Unterbrechungen in der Lieferkette aufgrund von Schließungen in China verstärkten diesen Druck ebenso wie der Einmarsch Russlands in der Ukraine, was die Rohstoffvorräte drückte und die Ölpreise in die Höhe trieb.

Die drei Monate zwischen April und Juni waren ein "Oh mein Gott"-Quartal, sagte Alex Veroude, Chief Investment Officer für festverzinsliche Wertpapiere beim 1 Mrd. Dollar schweren Vermögensverwalter Insight Investment.

"Im ersten Quartal wurde uns klar, dass die Zinsen steigen und der Krieg in Europa offensichtlich schlimm ist, aber für die Finanzmärkte hielt sich das alles ziemlich in Grenzen", sagte er. "Wir hatten wahrscheinlich viele der gleichen Ereignisse wie jetzt, aber in diesem Quartal wurde uns klar, wie sehr alles miteinander verwoben ist.

Die Auswirkungen auf die Finanzmärkte waren verheerend. Der S&P 500 fiel im zweiten Quartal, das am Donnerstag zu Ende ging, um 16 Prozent, so dass er im bisherigen Jahresverlauf Verluste von mehr als 20 Prozent verzeichnete, was den US-Aktienindex in den Bereich der allgemeinen Definition eines Bärenmarktes drängt.

Der Markt für Schrottanleihen, auf dem sich Unternehmen mit niedrigem Rating bei risikotoleranten Anlegern Geld leihen, verzeichnete den größten Quartalsverlust seit den pandemiebedingten Turbulenzen im März 2020.

Auch die Zinserwartungen haben sich rasch neu kalibriert, und die Anleger gehen nun davon aus, dass der Leitzins der US-Notenbank bis Ende 2022 bei etwa 3,5 Prozent liegen wird, was bedeuten würde, dass die Märkte das Jahr mit dem höchsten Leitzins seit Anfang 2008 beenden würden.

Die US-Notenbank hofft, dass eine Erhöhung der Kreditkosten die Nachfrage dämpfen und damit den rasanten Preisanstieg eindämmen wird. Die Verlangsamung der Kapitalaufnahme ist ein Signal dafür, dass die Bemühungen der Fed langsam Wirkung zeigen.

"Wir hatten den Sturm bereits im ersten Quartal vorausgesehen", sagte Kevin Foley, Leiter der Abteilung für die Emission von Unternehmensanleihen bei JPMorgan Chase. "Jetzt sind wir wirklich drin".

Die Anleger wiederum zögerten, Geld auszuhändigen. Banker sagten, dass die Treasurer der Unternehmen die Beschaffung von Finanzmitteln weitgehend eingestellt haben, es sei denn, es war absolut notwendig.

Die heftigen Schwankungen an den Finanzmärkten in diesem Jahr haben den Verkauf von Aktien am härtesten getroffen, so dass viele Unternehmen geplante Börsengänge verschoben haben, darunter auch einige, die sich bereit erklärten, ihre Bewertungen privat zu senken.

Die Finanzierung von Aktien durch Unternehmen, die an die Börse gehen, durch Folgeemissionen, Wandelanleihen und Spacs (Special Purpose Acquisition Vehicles) brach bis Ende Juni weltweit um fast 70 Prozent auf 252 Mrd. USD ein, was den geringsten Betrag darstellt, der in den ersten sechs Monaten eines Jahres seit 2005 aufgenommen wurde.

Besonders deutlich fiel der Rückgang in den USA aus, wo die gesamte Kapitalbeschaffung auf knapp über 40 Mrd. $ einbrach, so wenig wie seit mindestens 1999 nicht mehr, und von fast 327 Mrd. $ in den ersten sechs Monaten des Jahres 2021 zurückging.

Im zweiten Quartal gingen in den USA nur 18 Unternehmen durch traditionelle Börsengänge an die Börse, in Europa waren es 14. Der kalte Empfang für Bausch & Lomb, den größten US-Börsengang, machte das schwache Umfeld deutlich und hielt andere Unternehmen davon ab, diesem Beispiel zu folgen. Bausch & Lomb hat weniger Geld eingenommen als ursprünglich geplant, und seine Aktien sind gegenüber ihrem Emissionspreis um mehr als ein Fünftel gefallen.

"Zurzeit gibt es einfach zu viele Fragezeichen [für Geschäftsabschlüsse]", sagte Lauren Hahn, Managing Director für Equity Capital Markets bei KKR, und fügte hinzu, dass der Abschwung wahrscheinlich nicht nachlassen wird, solange die Inflation nicht abkühlt. "Niemand weiß, wo die Talsohle liegt."

Die Märkte in Asien und im Nahen Osten waren zwar immer noch schwach, aber deutlich stärker, mit Blockbuster-Geschäften in der ersten Jahreshälfte, darunter der 11 Mrd. $ schwere Börsengang des südkoreanischen Unternehmens LG Energy und die 6 Mrd. $ schwere Notierung der Dubai Electricity and Water Authority.

Das Gleiche gilt für die Emission von Unternehmensanleihen. In ganz Asien gingen die Verkäufe von Unternehmensanleihen im Vergleich zu dem Rekordergebnis der ersten Jahreshälfte 2021 zurück, aber sie verzeichneten dennoch das dritte Jahr in Folge ein Emissionsvolumen von mehr als 1 Mrd. USD.

Weltweit konzentrierte sich der Rückgang bei der Neuaufnahme von Mitteln auf Unternehmen mit niedrigerem Rating, während der Absatz von hochwertigen Investment-Grade-Anleihen eher dem historischen Trend entsprach. Die Verkäufe von Ramschanleihen in den USA sanken auf weniger als 60 Mrd. USD, nach mehr als 250 Mrd. USD im Jahr 2021 und dem langsamsten Jahresbeginn seit 2009.

"Seit der Finanzkrise [2008] haben wir sehr kurze Abwärtsphasen erlebt. Gier und Liquidität haben den Markt schnell wieder in Schwung gebracht", sagte ein Debt Banker bei einer US-Bank. "Wir hatten gehofft, dass sich diese monetäre Korrektur und die Ukraine-Krise von selbst erledigen würden. Aber diese Verwerfung ist anders. Sie ist ausgedehnt... Ich kann nichts erkennen, was sie in die andere Richtung lenken könnte.