Italiens Anteil an EU-Covid-Fond steht auf dem Spiel

Regierungen und Investoren in ganz Europa blicken nervös auf Italien, während sie versuchen herauszufinden, was der Zusammenbruch der Regierung von Mario Draghi für den 800 Milliarden Euro schweren EU-Rettungsfonds Covid bedeutet, dessen größter Empfänger Rom ist.

Der Fonds ist das ehrgeizigste gemeinsame Wirtschaftsprojekt der EU seit der Einführung des Euro. Er bringt die Mitgliedstaaten zusammen, um die Ausgabe gemeinsamer Schulden durch die Europäische Kommission in einem noch nie dagewesenen Umfang zu garantieren. Allein Italien wurden EU-Mittel in Höhe von 200 Mrd. EUR zugewiesen, die für die Wiederbelebung der chronisch schwachen Wirtschaft des Landes als unerlässlich gelten.

Wie die anderen Länder hat sich auch Italien auf einen ehrgeizigen Zeitplan mit Reformmeilensteinen und Investitionszielen geeinigt, um Tranchen von EU-Geldern freizugeben. Doch ein verfrühter Wahlkampf lässt Zweifel aufkommen, ob das Land die diesjährigen Fristen einhalten kann - eine Sorge, die Präsident Sergio Mattarella bei der Auflösung des Parlaments in der vergangenen Woche einräumte.

"Es gibt entscheidende Fristen", warnte Mattarella. "Ich hoffe, dass trotz der üblichen Wahlkampftöne jeder seinen konstruktiven Beitrag leisten wird".

Die Analysten von Goldman Sachs erklärten am Montag in einem Vermerk, dass sie aufgrund der erhöhten politischen Unsicherheit und möglicher Verzögerungen bei der Umsetzung von Investitionen und Reformen des Rettungsfonds "erheblichen Gegenwind" für die italienischen Schulden sehen.

Zu den Verpflichtungen, die Italien im Gegenzug für die Mittel eingegangen ist, gehören der Abbau von Bürokratie, die Stärkung des Wettbewerbs in Sektoren von Energie bis Verkehr und die Stärkung der öffentlichen Verwaltung. Sie sollen die langfristigen Wachstumsaussichten verbessern und die Tragfähigkeit der Staatsverschuldung sicherstellen, die derzeit etwa 150 Prozent des Bruttoinlandsprodukts beträgt.

Obwohl Draghi, ehemaliger Präsident der Europäischen Zentralbank, an der Spitze seiner Einheitsregierung parteiübergreifende Unterstützung für den Plan sicherte, gibt es Befürchtungen, dass die Umsetzung ohne ihn ins Stocken geraten könnte, was die Reformdynamik und die Haushaltsdisziplin gefährden würde.

"Draghi spielte eine wesentliche Rolle", sagte Ludovico Sapio, europäischer Wirtschaftsexperte bei der Barclays Bank. "Mit seinem vorzeitigen Abgang stehen wir nun vor unerprobtem Terrain. Wir bewegen uns von einem Szenario mit einem Premierminister mit einer großen parlamentarischen Mehrheit - und einem starken Engagement für den Plan - zu einem neuen, völlig unbekannten Umfeld."

Giorgia Meloni, Vorsitzende der rechtsextremen Brüder Italiens, die Umfragen zufolge nach den Wahlen im September die größte Partei im Parlament sein könnten, äußerte am Wochenende gegenüber der Zeitung La Stampa ihre Bedenken, dass die Konjunkturmittel nicht in Bereichen eingesetzt werden, in denen "Italien wettbewerbsfähiger ist als andere".

Giorgia Meloni, Vorsitzende der rechtsextremen Brüder Italiens, die nach den Wahlen die größte Partei im Parlament sein könnten © ROPI Jede erhebliche Störung oder Abweichung vom Reform- und Investitionsprogramm, das in einem 664-seitigen Anhang zu Roms Vereinbarung mit der Kommission dargelegt ist, würde jedoch den vollen Zugang Italiens zu den Mitteln gefährden.

Italiens schwache Wirtschaft wäre nicht das einzige Opfer. Obwohl der Fonds als einmalige Maßnahme als Reaktion auf die pandemiebedingte Wirtschaftskrise vereinbart wurde, sehen Befürworter einer stärkeren finanzpolitischen Integration der EU ihn als potenziellen Präzedenzfall für weitere gemeinsame Maßnahmen. Sollte das Vorhaben in Italien scheitern, würde dies die Skepsis in den nordeuropäischen Hauptstädten verstärken, die einer gemeinsamen Schuldenaufnahme sehr misstrauisch gegenüberstehen.

"Die ganze Idee der gemeinsamen Kreditaufnahme durch die EU steht hier auf dem Spiel", sagte Luigi Scazzieri, Senior Fellow beim Think-Tank Center for European Reform. "Der wahrgenommene Erfolg oder Misserfolg des Fonds hängt davon ab, ob er in Italien als erfolgreich oder als verschwenderisch wahrgenommen wird.

Bislang hat Italien 46 Mrd. Euro erhalten, die sich aus einem Vorschuss von 25 Mrd. Euro und einer ersten Tranche von 21 Mrd. Euro nach den ersten Reformen im vergangenen Jahr zusammensetzen. Rom hat seinen zweiten Zahlungsantrag in Höhe von 21 Mrd. EUR eingereicht, der derzeit von der Kommission geprüft wird.

Angesichts der für den 25. September anberaumten Wahlen stellt sich jedoch die Frage, ob Italien die für den 31. Dezember festgelegten Reformziele erreichen kann, um weitere 19 Mrd. EUR zu erhalten, was etwa 1 % des BIP entspricht. Zu den notwendigen Maßnahmen gehören die Verabschiedung eines neuen Wettbewerbsgesetzes, eine Steuerreform und eine Überarbeitung der Gerichtsverfahren, um die Gerichtsverfahren zu beschleunigen, die die langsamsten in Europa sind.

Sapio von Barclays sagte: "Das ist schon in normalen Zeiten ein volles Programm für die Gesetzgebung, ganz zu schweigen von einem Wahlkampf."

Einige italienische Analysten sind der Meinung, dass die neue Regierung einen starken Anreiz hat, sich an den Plan zu halten, da sie sonst den Zorn der Öffentlichkeit auf sich ziehen würde, wenn sie die Mittel nicht sichern könnte.

"Der Weg ist klar definiert", sagte Luciano Monti, Politikprofessor an der Luiss-Universität in Rom. "Wir haben einen Vertrag unterschrieben ... und werden eine Menge Geld erhalten: 20 Milliarden Euro jedes Semester. Das ist ein gutes Zuckerbrot."

Letzte Woche erhöhte die EZB den Einsatz für Italien sogar noch weiter, indem sie erklärte, dass die Einhaltung der EU-Konjunkturpläne bei der Beurteilung der Frage, ob die Schulden eines Landes für ihr neues Anleihekaufprogramm in Frage kommen, berücksichtigt würde. Dieses Transmissionsschutzinstrument (TPI) soll einem ungerechtfertigten Anstieg der nationalen Anleihekosten entgegenwirken.

Die Renditedifferenz zwischen den 10-jährigen italienischen und deutschen Staatsanleihen, ein wichtiger Risikomaßstab, hat sich auf etwa 2,3 Prozentpunkte ausgeweitet, seit Draghis Regierung ins Wanken geraten ist. Anfang Juli lag der so genannte Spread noch bei 1,85 Prozentpunkten.

Michele Geraci, ein ehemaliger Staatssekretär im italienischen Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung, sagte, dass eine Mitte-Rechts-Koalitionsregierung - das wahrscheinlichste Ergebnis bei den aktuellen Umfragen - an dem Plan festhalten und sogar versuchen würde, ihn zu verbessern. "Reformen und ein effizienteres Wirtschaftssystem liegen in der DNA der Mitte-Rechts-Regierung", sagte er. "Das Konjunkturprogramm könnte sogar noch verbessert werden.

Dennoch hat Brüssel die Mitgliedsstaaten davon abgehalten, Neuverhandlungen zu versuchen, und behält sich die Entscheidung darüber vor, wie auf solche Anfragen oder das Nichterreichen von Meilensteinen reagiert werden soll.

Nathalie Tocci, Direktorin des Think-Tanks Institute of International Affairs, sagte, dass Italien durch Draghis Ausscheiden keinen effektiven Fürsprecher in Brüssel mehr habe, was sich darauf auswirken könne, wie die Kommission die Entwicklungen in Rom sehe.

Die scheidende Regierung war "das erste Mal, dass wir eine Regierung hatten, die die Glaubwürdigkeit, die Führungsqualitäten und den Ruf hatte, innerhalb der EU gute Geschäfte für Italien zu machen", sagte sie.

"In Anbetracht der wirtschaftlichen Entwicklung wäre es schwieriger gewesen, in diesen Gewässern zu navigieren. Um sie gut zu navigieren, muss man wissen, wie man das Spiel spielt. Wer auch immer als Nächstes kommt, weiß das nicht."