Gold unter Druck: US-Renditen steigen, Märkte wetten auf Fed-Zinserhöhungen

LONDON (Reuters) – Die Goldpreise könnten in den kommenden Tagen weiter unter Druck geraten. Grund dafür sind steigende Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen und die Erwartung weiterer Zinserhöhungen der Federal Reserve, die die Nachfrage nach dem zinslosen Metall dämpfen. Das Goldspotgeschäft fiel am Montag um bis zu 4% auf 4.111 US-Dollar pro Unze – der niedrigste Stand seit dem 5. August.

Der Rückgang des Goldpreises fiel zeitlich mit einem Anstieg der Ölpreise zusammen, ausgelöst durch eine Pattsituation in den Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran. Zugleich erreichte die Rendite der maßgeblichen US-Anleihe mit zehnjähriger Laufzeit ihren höchsten Stand seit Juni 2007, bevor sie einen Teil ihrer Gewinne wieder abbaute. Da Gold keine laufenden Erträge abwirft, wird es für Anleger im Vergleich zu verzinslichen Anlagen weniger attraktiv, wenn die Zinsen steigen.

Zinserwartungen treiben die Renditen

„Die heutigen neuen mehrjährigen Höchststände bei den US-Kreditkosten haben schließlich dazu geführt, dass der Goldpreis nachgegeben hat“, sagte Adrian Ash, Leiter der Forschung beim Online-Bullion-Marktplatz BullionVault. Besonders deutlich stiegen in diesem Monat die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen – jener Papiere, die am empfindlichsten auf Zinserwartungen reagieren. Hintergrund ist, dass die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von rund 70% für eine zweite konsekutive Zinserhöhung der Fed im Oktober einpreisen.

Höhere Zinssätze üben traditionell Druck auf Gold aus. Zum einen können Anleger höhere Renditen auf verzinsliche Vermögenswerte erzielen, zum anderen steigen die Finanzierungskosten für spekulative Positionen. Genau diese Mechanik schlägt sich nun in den Marktdaten nieder.

Daten der US-Warenbörsenaufsichtsbehörde Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Woche bis zum 22. September zeigten, dass die Netto-Long-Positionen der Geldmanager im Gold auf ihr niedrigstes Niveau seit Ende Juli gefallen waren. Damals wurde das Edelmetall noch bei rund 4.000 US-Dollar pro Unze gehandelt. Das signalisiert eine nachlassende Zuversicht spekulativer Investoren.

Abflüsse bei ETFs, schwache China-Nachfrage

Auch die Nachfrage über börsengehandelte Fonds bröckelt. Goldunterstützte ETFs verzeichneten laut World Gold Council in der vergangenen Woche moderate Abflüsse von 1,6 Metertonnen. Die Bestände bleiben mit 4.249 Tonnen dennoch beträchtlich, was auf ein weiterhin solides Fundament der ETF-Anleger hindeutet.

Zusätzlich belastet die Nachfrage im wichtigsten Verbraucherland China das Bild. Vor dem Feiertagszeitraum vom 1. bis 7. Oktober hat sich die dortige Kauflust abgeschwächt. Die lokalen Aufschläge gegenüber dem globalen Benchmark-Preis sanken bis Ende letzter Woche auf null – ein Zeichen für eine verhaltene Nachfrage in der weltweit zweitgrößten Volkswirtschaft.

Für deutsche Privatanleger, die Gold als Absicherung im Portfolio halten, bedeutet das ein Umfeld volatiler Preise: Solange die Zinserwartungen an die Fed steigen, bleibt der Gegenwind für das Edelmetall spürbar. Der Goldpreis reagiert damit unmittelbar auf die US-Notenbankpolitik und die Bewegungen am Anleihemarkt.

Unterstützung durch Zentralbanken und Indien

Einige Unterstützung könnte jedoch weiterhin durch Käufe der Zentralbanken und eine stärkere indische Nachfrage vor Diwali und der Hochzeitssaison kommen, so StoneX-Analystin Rhona O’Connell. Die Nachfrage in Indien, einem der größten Goldverbrauchermärkte der Welt, könnte demnach stabilisierend wirken.

Historisch hohe Preise dürften die Schmucknachfrage bei preissensiblen Käufern allerdings begrenzen, insbesondere bei Landwirten, fügte O’Connell angesichts eines relativ schwachen Monsuns in Indien hinzu. Ein schwacher Monsun dämpft traditionell die Einkommen in ländlichen Regionen und damit die Bereitschaft, Gold zu kaufen. Die Gemengelage bleibt damit zweigeteilt: Während spekulative Anleger und ETF-Investoren sich zurückhalten, stützen institutionelle Käufe und die bevorstehende indische Hochzeitssaison den Markt zumindest teilweise.