Gold fällt unter 4.000 Dollar: Sicherer Hafen verliert an Strahlkraft
Der Goldpreis rutscht erstmals seit Juli unter 4.000 Dollar pro Feinunze – trotz riskoscheuer Marktstimmung.
Der Goldpreis ist am Freitag erstmals seit Juli unter die Marke von 4.000 Dollar pro Feinunze gefallen. Damit endete für das Edelmetall eine schwierige Woche – ein weiteres Anzeichen dafür, dass Gold in der aktuellen Marktphase nicht mehr als sicherer Hafen fungiert. Die Barrenpreise sanken am Freitag bis auf 3.986,50 Dollar, bevor sie sich teilweise erholten. Zuvor hatten sie am Donnerstag 2,8 Prozent verloren, auf Wochensicht summiert sich das Minus auf 3,3 Prozent.
Besonders bemerkenswert ist der Rückgang vor dem Hintergrund der allgemeinen Risikoscheu an den Märkten. Die Analysten von Berenberg bezeichneten die Entwicklung des Goldes „trotz des risikovermeidenden Marktumfelds" als eine „bemerkenswerte Abweichung". Normalerweise gilt Gold als sichere Anlage, und sinkende Staatsanleiherenditen sind tendenziell positiv für das Metall, das selbst keine laufende Rendite abwirft.
Am Donnerstag strömten Anleger angesichts der Bedenken bezüglich des KI-Booms in US-Staatsanleihen und andere als sicher geltende Anlagen. Auch die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen in den USA wurden zuletzt gedämpft. Dennoch verlor Gold in dieser Woche an Wert – ein ungewöhnliches Muster.
Spekulative Positionen und der Rekord vom Januar
Der aktuelle Rückgang folgt darauf, dass Händler im vergangenen Jahr Gold als spekulatives Asset nutzten. Dies trieb den Preis im Januar auf einen Rekordhoch von mehr als 5.400 Dollar pro Feinunze. Anschließend brach der Preis um mehr als ein Fünftel ein, als einige dieser Händler ihre Positionen auflösten.
Die Analysten von Berenberg wiesen auf einen historischen Vergleich hin: Das letzte Mal, als Barren bei einem derart starken Rückgang der Staatsanleiherenditen so schwach waren, war im Dezember 2008 – zur Tiefe der globalen Finanzkrise. Die Nachfrage nach Gold-ETFs ging im ersten Halbjahr zurück, bevor sie im dritten Quartal nach starken Verkäufen im September wieder anstieg.
Nach Einschätzung von Berenberg kommt dem Freitagsschlusskurs eine besondere Bedeutung zu. Ein „bestätigter Schlusskurs unter 4.000 Dollar" würde wahrscheinlich weitere ETF-Abflüsse und technisches Selling im gesamten Gold-Equity-Komplex auslösen, so die Analysten. Die Aktien von Goldbergbauunternehmen verzeichneten unterdessen ihre schlechteste Woche in sieben Monaten. Sowohl BHP als auch Rio Tinto fielen um mehr als 8 Prozent.
Zinserwartungen als Belastungsfaktor
Zusätzlich zu diesem Wochenmuster wurde Gold in diesem Jahr allgemein durch die scharf gestiegenen Erwartungen der Märkte an Zinserhöhungen durch die US-Notenbank Federal Reserve getroffen. Erik Norland, Chefvolkswirt der Derivatebörse CME Group, sagte, der größte Beitrag zum Rückgang der Edelmetallpreise in diesem Jahr sei die Verschiebung der Erwartungen von Zinssenkungen hin zu Zinserhöhungen gewesen.
Zugleich zeigte sich Norland überrascht: Es sei „erstaunlich", dass die Preise immer noch deutlich höher seien als zu Beginn des Jahres 2025. Er führte dies auf die Kombination aus Haushaltsdefiziten, die das Vertrauen in die Anleihemärkte erschüttern, steigender Inflation, Geopolitik und dem Kauf durch Zentralbanken zurück.
Der Goldankauf durch Zentralbanken stieg im September auf das höchste monatliche Niveau seit November 2024. Das geht aus vorläufigen Daten des World Gold Council hervor, die der Branchenverband unter Verwendung von Daten der Zentralbanken und des Internationalen Währungsfonds zusammengestellt hat.
Fondsmanager bleiben optimistisch
Mehrere Fondsmanager erklärten in der vergangenen Woche auf dem FT-Gipfeltreffen für Edelmetalle, dass sie weiterhin einen Aufschwung für Gold erwarten. John Reade, leitender Market Strategist beim World Gold Council, sagte auf dem Gipfel, die Goldpreise würden durch den Krieg und dessen Auswirkungen auf die Märkte geschüttelt.
„Höhere Zinsen haben die Investition in Gold etwas weniger attraktiv gemacht. Hohe Energiepreise haben … die Kaufkraft der Verbraucher für Gold beschädigt", sagte Reade. „Fundamentaldaten haben in diesem Jahr ohne sichere-Hafen-Käufe eine größere Rolle gespielt."
Für deutsche Anleger ist die Entwicklung insofern relevant, als Gold in vielen Depots als Absicherung gegen Inflation und Marktturbulenzen dient. Die aktuelle Schwächephase zeigt, dass das Edelmetall kurzfristig auch von spekulativen Zu- und Abflüssen sowie von der Zinspolitik der Fed getrieben wird – und nicht ausschließlich von seiner Funktion als Krisenwährung. Ob der Freitagsschluss unter der 4.000-Dollar-Marke liegt, dürfte damit auch für die weitere Stimmung im gesamten Goldbergbau-Sektor entscheidend sein.