Französische Anleiherenditen auf 20-Jahres-Hoch: US-Staatsanleihen profitieren
Frankreichs Staatsanleihen erreichen den höchsten Stand seit 2002 – globale Investoren flüchten in US-Treasuries als sicheren Hafen.
Die Renditen französischer Staatsanleihen haben ein Niveau erreicht, das zuletzt zu Beginn der 2000er-Jahre verzeichnet wurde. Die zehnjährige französische Staatsanleihe kletterte Anfang Oktober auf 4,9937 Prozent – den höchsten Stand seit dem 10. Juli 2002. Allein im September stiegen die Renditen um 70 Basispunkte. Diese Entwicklung erschüttert die globalen Finanzmärkte und könnte US-Staatsanleihen erheblichen Auftrieb verleihen, wie Investoren und Strategen gegenüber CNBC erklärten.
Besonders alarmierend ist der sogenannte Spread – also die Renditedifferenz – zwischen französischen Staatsanleihen und deutschen Bundesanleihen. Diese Risikoprämie überstieg im Oktober mehr als 150 Basispunkte und erreichte damit den weitesten Stand seit fast 15 Jahren. Derartige Bewegungen erinnern Marktbeobachter an die europäische Schuldenkrise der 2010er-Jahre, als Anleger massiv aus Peripherieanleihen flohen.
Flucht in US-Staatsanleihen
William Lee, Chefökonom am Milken Institute, brachte die Lage auf den Punkt: Europa greife „dem US-Treasury-Markt ein Stück weit unter die Arme, denn was in Frankreich passiert, zeigt den Märkten, dass die Regierungen einfach nicht in der Lage sein werden, ihre Defizite abzubauen." In der CNBC-Sendung „Morning Call" erklärte er weiter, dass „viele globale Investoren auf US-Staatsanleihen ausweichen", anstatt in europäische Schuldtitel zu investieren.
Matthieu de Clermont, CIO für Versicherungs- und Regulierungsstrategien bei Allianz Global Investors, sieht US-Staatsanleihen als eine Art sicheren Hafen. Er verwies auf die relative Wirtschaftskraft der USA und deren Ruf, Schulden stets zuverlässig zurückzuzahlen. Hinzu kommt, dass amerikanische Anleihen attraktivere Renditen bieten als viele europäische Pendants: Die Renditen der 10- und 30-jährigen US-Staatsanleihen liegen bei mehr als 5,2 beziehungsweise 5,6 Prozent.
Frankreichs fiskalische Misere
Die Ursachen der französischen Krise sind vielschichtig. Das Haushaltsdefizit des Landes ist auf dem besten Weg, auf Jahresbasis 5,4 Prozent des Bruttoinlandsprodukts zu erreichen – deutlich über der von der Europäischen Union festgelegten Grenze von 3 Prozent. Verantwortlich dafür sind unter anderem Steuersenkungen, stark gestiegene Energiekosten im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg sowie ein stagnierendes Wirtschaftswachstum.
Alessandro Solina, CIO bei Eurizon Capital SGR, betonte gegenüber CNBC: „Fiskalische und politische Risiken bleiben der Haupttreiber" für die Verteuerung französischer Schulden. Fiskalkonservative Gesetzgeber seien in Frankreich in der Minderheit und verfügten nicht über die notwendige Macht, um Haushaltskürzungen durchzusetzen. Eine für April geplante Präsidentschaftswahl könnte die Marktunruhe zusätzlich verstärken.
Verschärft wird die Lage durch eine Welle von Studentenprotesten in ganz Frankreich. Demonstranten fordern höhere Investitionen in öffentliche Schulen, die seit langem unter Personalmangel und verfallender Infrastruktur leiden. In den letzten Wochen kam es zu Zusammenstößen zwischen Demonstranten und der Polizei, was Zweifel an der politischen Handlungsfähigkeit des Landes weiter schürt.
Ansteckungsgefahr für die gesamte Eurozone
Die Turbulenzen bleiben nicht auf Frankreich beschränkt. Laut Solina hat das Klima der Unsicherheit eine Flucht aus französischen Anleihen ausgelöst und setzt zudem andere Anleihen der Eurozone unter Druck. Die Renditen deutscher und niederländischer Anleihen erreichten im vergangenen Monat ihre höchsten Stände seit 2011. Am 8. Oktober lag die Rendite der Bundesanleihe bei rund 3,5 Prozent, die der zehnjährigen niederländischen Anleihe bei etwa 3,6 Prozent.
Auch Italien gerät ins Blickfeld: Die zehnjährige italienische Staatsanleihe notierte bei fast 4,7 Prozent – ein Anstieg von rund 114 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr. De Clermont mahnte zur Wachsamkeit: „Wir müssen diese Entwicklungen und die Art und Weise, wie sie auf andere Vermögenswerte übergreifen könnten, aufmerksam verfolgen."
Auf der Angebotsseite ist ebenfalls Bewegung: Die USA haben im Jahr 2026 bis einschließlich September Staatsanleihen im Wert von 24,6 Billionen US-Dollar emittiert. Trotz des gestiegenen Angebots bleibt die globale Nachfrage nach US-Treasuries angesichts der europäischen Unsicherheiten robust – ein Zeichen dafür, wie stark das Vertrauen in den amerikanischen Anleihenmarkt nach wie vor ist.