Frankreich: Studentenproteste und Anleihemärkte setzen Regierung unter Druck

Die Renditen französischer Staatsanleihen sind am Mittwoch stark gestiegen. Der Druck auf die Regierung in Paris nimmt im Vorfeld der Haushaltsverhandlungen weiter zu, die ab nächster Woche beginnen sollen. Gleichzeitig sollen die Studentenproteste am Donnerstag wieder aufgenommen werden.

Marktbeobachter gehen nicht davon aus, dass der Druck auf französische Vermögenswerte in absehbarer Zeit nachlassen wird. Nach wochenlangen Unruhen kamen die französischen Studentenproteste am Mittwoch kurz zum Erliegen. Der Marktdruck auf die französische Regierung verschärfte sich jedoch angesichts der entscheidenden Haushaltsverhandlungen, die nächste Woche beginnen sollen.

Die studentischen Demonstrationen gehen nun bereits in ihre dritte Woche. Sie waren von gewaltsamen Zusammenstößen mit der Polizei, massiven Schulschließungen und Tausenden von Festnahmen geprägt. Was als Protest Pariser Studenten begann, um die Regierung dazu zu drängen, Lehrermangel, lange Stundenpläne und marode Schulgebäude anzugehen, hat sich zu einer landesweiten Bewegung entwickelt, die Unterstützung aus allen Altersgruppen genießt.

Die Details

Premierminister Sébastien Lecornu sagte am Mittwochmorgen, dass Beamte die Pause bei den Demonstrationen nutzen würden, um den Dialog mit Gymnasiasten aufzunehmen. Am Mittwochabend will er eine Ansprache an die Nation halten. „Die Forderungen [der Schüler] sind zahlreich und unterscheiden sich von Schule zu Schule. Sie müssen objektiv bewertet werden“, sagte er am Dienstag in einem Post auf X.

„Lehrerersatz, Zustand der Gebäude, Beratung, Organisation der Schulzeit, Demokratie an den Gymnasien: Alle Themen müssen auf den Tisch kommen“, fügte er hinzu. Gespräche müssten jedoch geführt werden, „ohne den politisierten Manipulationen nachzugeben“.

Lecornus Regierung hat die radikal-linke Partei La France Insoumise (LFI) beschuldigt, die Studentenbewegung zu vereinnahmen. Einige der parteiinternen Abgeordneten haben die Studentenproteste öffentlich unterstützt. La France Insoumise reagierte nicht auf die Anfrage von CNBC nach einer Stellungnahme.

Die Unruhen in Frankreich haben die wirtschaftlichen und politischen Herausforderungen des Landes hervorgehoben und verstärkt. In den kommenden Wochen steht die französische Regierung vor harten Haushaltsverhandlungen. Sie muss die Gesetzgeber in der politisch gespaltenen Nationalversammlung überzeugen, einer fiskalischen Anpassung im Wert von mehreren Milliarden Euro zuzustimmen. Zur Nationalversammlung gehören das rechtsextreme Nationale Sammlungsbündnis, die linksgerichtete Neue Volksfront und Lecornus Mitte-rechts-Gruppierung.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 21.09.2026 berichtete aktien.news, dass die Prämie, die Frankreich auf den Anleihemärkten im Vergleich zu Deutschland zahlen muss, erstmals seit der Euro-Zonen-Schuldenkrise auf mehr als einen ganzen Prozentpunkt gestiegen ist. Konkret mussten Anleger eine Prämie von 104 Basispunkten auf zehnjährige französische Anleihen gegenüber deutschen Bundesanleihen hinnehmen. Die Differenz zwischen den beiden Renditen hatte sich seit der vorgezogenen Wahl im Jahr 2024 verdoppelt.

Am 24.09.2026 berichtete aktien.news, dass Frankreichs Gesetzgeber bis Anfang Oktober einen Haushalt verabschieden müssen, der dazu beitragen soll, das enorme Staatsdefizit drastisch zu senken. Bereits zweimal hätten Haushaltsverhandlungen in Paris Regierungen zu Fall gebracht, und Strategen warnten, dass die Gespräche erneut die amtierende Regierung stürzen könnten.

Am 02.10.2026 meldete aktien.news, dass in Frankreich mehr als 400 Schulen geschlossen wurden, nachdem eine Welle von Schülerprotesten gewaltsam eskaliert war. Nach Angaben des französischen Innenministeriums waren am Donnerstag 1.027 der rund 3.700 Lycées betroffen, darunter 222, die vollständig blockiert wurden. Der Schultag an französischen Gymnasien kann je nach Stundenplan von 8 Uhr morgens bis 18 Uhr dauern. Am selben Tag berichtete aktien.news zudem, dass das Verhältnis von Staatsverschuldung zum Bruttoinlandsprodukt in Frankreich nun bei 119 Prozent liegt. Lecornu hatte am Vorabend der Vorstellung des Haushaltsplans für 2027 gewarnt: „Die Realität holt uns ein.“

Was das für Anleger bedeutet

Die politische Instabilität, Bedenken hinsichtlich des Defizits und Zweifel an der Fähigkeit der Minderheitsregierung, die notwendigen Ausgabenkürzungen durchzuführen, haben Investoren erschüttert, die französische Staatsanleihen handeln. Die Renditen französischer Staatsanleihen, sogenannte OATs, sind in diesem Jahr auf mehrjährige Höchststände gestiegen, was Befürchtungen schürt, das Land könnte auf eine Staatsschuldenkrise zusteuern. Bond-Renditen und -Preise bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.

Emmanuel Roman, CEO des Asset-Management-Riesen Pimco, sagte der französischen Zeitung Le Monde, die Situation im französischen Anleihemarkt sei „kritisch“ und sende ein „ernstes Signal“ an die Regierung. „Das Defizit muss reduziert werden – es wird ein Haushalt benötigt, und dieser Haushalt muss verabschiedet werden“, sagte er in einem am Mittwoch veröffentlichten Interview. „Frankreich braucht eine glaubwürdige politische Strategie, die ihr derzeit fehlt.“ Roman fügte hinzu, das Land benötige „Reformen wie diejenigen, die Italien implementieren musste, als es in der Klemme saß“. „Es besteht ein dringender Bedarf, ernsthafte Maßnahmen zu ergreifen“, sagte er.

Anthony Brinkman, High-Yield-Portfolio-Manager bei Principal Asset Management, sagte CNBC in einer E-Mail am Mittwoch, dass die französischen Schuldmärkte weiterhin unter Druck geraten könnten. „Wir bleiben vorsichtig bezüglich französischer Kreditpapiere: Der Ausverkauf bei OATs sieht nicht erschöpft aus, und wir glauben nicht, dass die Kurve ihren Gleichgewichtspreis gefunden hat“, sagte er. „Dies sieht eher nach einer Neubewertung verschlechterter Fundamentaldaten aus als nach einer unordentlichen Marktbewegung. Ein sich verschlechterndes Defizit und eine schlechtere Schulden-zu-BIP-Prognose haben zu einer schrittweisen Aufweitung geführt, während negative Nachrichten eingingen. Mit anstehenden Überprüfungen sowohl durch Moody’s als auch durch S&P im vierten Quartal könnten Rating-Senkungen den Verkaufsdruck verstärken.“

Ausblick

Da die vorgezogene Wahl im Juli 2024 in Frankreich keine parlamentarische Mehrheit hervorbrachte, haben Haushaltsstreitigkeiten politische Zwietracht ausgelöst, was zum Sturz zweier Regierungen durch Misstrauensvoten führte. Es dauerte bis Februar dieses Jahres, bis Amtsinhaber Lecornu den Haushalt 2026 verabschieden konnte; dies gelang ihm nur durch den Einsatz von Notstandsgesetzen, die es ihm ermöglichten, das Parlament zu umgehen und die Politik durchzusetzen.

Weitere politische Verschiebungen sind nach der Präsidentschaftswahl im nächsten Frühjahr zu erwarten, wobei die rechtsextreme Kandidatin Marine Le Pen derzeit als Favoritin gilt. In einer Rede am Dienstag versprach Le Pen, das Defizit Frankreichs innerhalb von 18 Monaten nach der Wahl, falls sie gewinnt, auf 3% zu senken – Kritiker bezweifelten jedoch die Umsetzbarkeit ihrer Pläne. Das französische Haushaltsdefizit lag im vergangenen Jahr bei 5.1% des BIP.

Emmanuel Moulin, Gouverneur der Banque de France und Mitglied des EZB-Rats, dämpfte die Vorstellung, dass Frankreich bald Hilfe von den Politikern der Europäischen Zentralbank in Frankfurt benötigen könnte. Die EZB existiere nicht, um „die fiskalischen Probleme“ einzelner Länder zu lösen, sagte er gegenüber dem Radiosender France Inter. „Sie dient dazu, die Inflation zu bekämpfen und die Inflation bei etwa 2% zu halten“, sagte er. „Daher sind die Bedingungen heute nicht erfüllt für einen Eingriff der EZB.“

Die Rendite des französischen Benchmark-OAT mit 10 Jahren Laufzeit stieg am Mittwoch um 16 Basispunkte an und legte scharf zu, nachdem sie am Vortag gefallen war. Seit Jahresbeginn ist die Rendite des 10-jährigen OAT um mehr als 100 Basispunkte gestiegen.

Kurz erklärt

• OAT: Französische Staatsanleihen, über die sich der französische Staat am Kapitalmarkt verschuldet.
• Basispunkt: Kleinste gängige Maßeinheit für Zinsänderungen an den Finanzmärkten.
• Rendite: Erträg, den Anleger mit einer Anleihe erzielen; sie bewegt sich gegenläufig zum Kurs.
• Defizit: Betrag, um den die staatlichen Ausgaben die Einnahmen übersteigen.