Euro unter Druck: Energiepreise und politische Risiken belasten die Gemeinschaftswährung

Der Euro bewegt sich nicht weit von seinen Jahrestiefstständen gegenüber dem US-Dollar. Bestimmt wird die Kursentwicklung von einem globalen Energieschock und wachsenden politischen Risiken in Europa. Das berichten Sophie Kiderlin und Dhara Ranasinghe in einer Reuters-Analyse aus London vom 29. September.

Im August war der Euro noch auf $1.20 unterwegs. In diesem Monat ist er um rund 2% gefallen und hat Zwei-Monats-Tiefs knapp unterhalb von $1.14 erreicht. Zuletzt notierte die Einheitswährung bei rund $1.137.

Zwei Kräfte wirken gegen den Euro: Ein Zinsanstieg in den USA, der die Glaubwürdigkeit der Federal Reserve bei der Inflationsbekämpfung wiederhergestellt hat und den Dollar stärkte. Und auf europäischer Seite politische Unsicherheiten sowie ein erneuter Anstieg der Ölpreise, was einer Wirtschaft schaden könnte, die sich bisher widerstandsfähiger erwiesen hatte als erwartet.

Die Details

Jane Foley, Senior Currency Strategist bei Rabobank, formuliert die zentrale Frage: "Wie lange kann diese Wachstumresilienz noch anhalten? Kann sie wirklich den Winter überdauern? Und dann kommen wir ins Frühjahr, wo wir möglicherweise mit unangenehmen politischen Entwicklungen rechnen müssen."

In Deutschland reagiert Bundeskanzler Friedrich Merz erschüttert auf den Erfolg der rechten Parteien bei den jüngsten Landtagswahlen. Dieser Schock könnte ihn dazu zwingen, sein versprochenes Reformprogramm abzumildern.

Gleichzeitig stehen die französischen Märkte unter Druck. Grund sind Sorgen über hohe Staatsverschuldung und politische Blockaden im Vorfeld der Präsidentschaftswahl 2027.

"In einem solchen Umfeld habe ich etwas Sorge um den Euro", sagte Foley. Ihre Prognose für den Euro/Dollar-Kurs von $1.16 in drei Monaten werde derzeit überprüft.

Ein konkretes Warnsignal liefert der französische Anleihemarkt: Die Prämie, die Anleger für französische 10-jährige Staatsanleihen gegenüber den dreifach AAA-bewerteten deutschen Staatsanleihen verlangen, ist auf mehr als 110 Basispunkte gestiegen. Die FX-Strategen von Bank of America schätzen, dass jede weitere Verbreiterung um 10 Basispunkte mit einem Rückgang des Euro/Dollar-Kurses um 0.4% einhergehen würde.

Auch Optionshändler werden beim Euro zunehmend skeptischer. Die Drei-Monats-Risk-Reversals für den Euro, die die Differenz zwischen dem Preis von Optionen zum Kauf der Währung und dem Preis jener zum Verkauf widerspiegeln, verzeichneten letzte Woche den stärksten wöchentlichen Rückgang seit Beginn des Iran-Kriegs.

Europäische Gaspreise müssen fallen

Analysten und Investoren sehen durchaus Gründe, warum Euro-Bullen nicht den Mut verlieren sollten. Händler preisen mindestens eine weitere EZB-Zinsanhebung in diesem Jahr ein, und die Wirtschaft zeigt sich widerstandsfähig. Doch kaum jemand bestreitet, dass der kurzfristige Ausblick für die Währung durch hohe Energiepreise getrübt ist.

Der Euro stieg im vergangenen Jahr um rund 13% gegenüber dem Dollar. Der Iran-Krieg hat die Währung in diesem Jahr belastet. Der Konflikt hat die Schiffslieferungen von flüssigem Erdgas (LNG) durch die Straße von Hormuz behindert. Dadurch sind die Gaspreise in diesem Monat auf über €80 pro Megawattstunde gestiegen – das höchste Niveau seit Ende 2022.

Damit der Euro seine Aufwärtsbewegung fortsetzen kann, müssten die europäischen Gaspreise nachgeben. Das stehe aber nicht kurz bevor, so die Analysten. "Wenn man sich die Prognosen der Rohstoffexperten ansieht, sagen die meisten einen Gaspreis für Europa im Bereich von 85 bis 100 voraus", sagte Kaspar Hense, Senior Portfolio Manager bei RBC BlueBay Asset Management. "Sollte es dazu kommen, könnten wir (der Euro) leicht auf $1.12 fallen", fügte Hense hinzu.

Unterdessen könnten Gerüchte über ein mögliches US-Exportverbot für Diesel die Probleme des Euros weiter verschärfen, obwohl Analysten dies nicht als ihr Haupt-Szenario betrachten. Der ING-Währungsstratege Francesco Pesole sagte, ein Anstieg der Ölpreise Richtung $115 würde zusätzlichen Druck erzeugen, da solche Niveaus die Wachstumsbedenken verstärken würden. "Aber wenn die Zentralbanken weiterhin restriktiv bleiben, sollte es zu keiner scharfen Abwertung des Euros kommen", sagte er. ING behalte seine Jahresendprognose für den Euro/Dollar-Kurs von $1.16 bei.

Hintergrund: Was bisher geschah

Die Skepsis gegenüber dem Euro ist kein neues Phänomen. Bereits am 10.06.2026 berichtete aktien.news, dass die Bank of America ihre pessimistische Haltung gegenüber dem Euro bekräftigt habe. Die US-Großbank argumentierte, dass eine sich vergrößernde Wachstumskluft zwischen den Vereinigten Staaten und der Eurozone die Gemeinschaftswährung weiter unter Druck setzen könnte. Hinzu komme das Risiko einer restriktiveren US-Notenbank Federal Reserve. Die BofA hielt an ihrer Short-Position im EUR/USD-Währungspaar fest.

Schon am 08.04.2026 hatte aktien.news über eine BofA-Analyse berichtet, wonach ein massiver Energieschock, verschärft durch anhaltende geopolitische Spannungen, das Wachstum der Eurozone dauerhaft zu bremsen droht. Die Bank of America erwartete damals, dass die Eurozone eine technische Rezession knapp vermeidet, korrigierte aber ihre Wachstumsprognosen deutlich nach unten: Für das laufende Jahr wurde nur noch ein Wachstum von 0,6 % erwartet, für 2027 lediglich 1,0 %. Im Vergleich zu früheren Schätzungen entsprach das einem kumulativen Verlust von 90 Basispunkten.

Am 16.07.2026 berichtete aktien.news, dass die Bank of America drei zentrale Themen identifiziert habe, die den US-Dollar in der zweiten Jahreshälfte 2026 nach oben treiben könnten. Devisenstratege Alex Cohen nannte eskalierende Spannungen im Nahen Osten, eine restriktivere US-Notenbank als vom Markt erwartet sowie anhaltend hohe Ausgaben von KI-Hyperscalern. Der Ölpreis hatte sich seit seinen Tiefstständen nach dem Waffenstillstand um rund 20 Prozent erholt – Hintergrund waren erneut aufflammende Spannungen rund um die Straße von Hormus.

Erst am 24.09.2026 meldete aktien.news, dass die Bank of America damit rechne, dass der Euro gegenüber dem US-Dollar bis Ende 2026 auf 1,15 steigt. Für das Ende des Jahres 2027 lag die Prognose der US-Großbank bei 1,20. Der Ausblick wurde in einem Bericht mit dem Titel "G10 FX back-to-school: dollar unloaded" veröffentlicht, der am 8. September 2026 erschien.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist die Gemengelage zweischneidig. Ein schwächerer Euro verteuert Importe und Reisen in die USA, kann aber europäischen Exportunternehmen zugutekommen, weil ihre Produkte in Dollar gerechnet günstiger werden. Umgekehrt belasten hohe Energiepreise die Margen vieler Unternehmen und die Kaufkraft der Verbraucher.

Die französische Zinsprämie von mehr als 110 Basispunkten gegenüber deutschen Bundesanleihen zeigt, dass die Märkte politische Risiken in der Eurozone einpreisen. Anleger, die in Euro-Anleihen investiert sind, sollten die Spread-Entwicklung im Blick behalten. Die BofA-Schätzung, wonach jede weitere Verbreiterung um 10 Basispunkte den Euro/Dollar-Kurs um 0.4% drückt, macht die Verbindung zwischen Anleihe- und Devisenmarkt deutlich.

Gleichzeitig bleibt die EZB-Politik ein Faktor: Händler preisen mindestens eine weitere Zinsanhebung in diesem Jahr ein. Höhere Zinsen stützen tendenziell eine Währung, können aber das Wachstum bremsen. Diese Abwägung dürfte die Kurse in den kommenden Monaten bestimmen.

Ausblick

Die kurzfristige Richtung des Euro hängt nach Einschätzung der zitierten Analysten maßgeblich von den europäischen Gaspreisen ab. Solange diese nicht nachgeben, bleibt der Ausblick getrübt. RBC BlueBay sieht bei einem Gaspreis im Bereich von 85 bis 100 ein Abrutschen des Euro auf $1.12 als möglich. ING hält dagegen an seiner Jahresendprognose von $1.16 fest, solange die Zentralbanken restriktiv bleiben. Foley von Rabobank überprüft ihre Drei-Monats-Prognose von $1.16 derzeit. Die Bank of America erwartet laut dem Bericht vom 24.09.2026 einen Stand von 1,15 zum Jahresende 2026 und 1,20 zum Ende von 2027.

Kurz erklärt

• Basispunkt: Eine Maßeinheit für Zinsunterschiede, die einem Hundertstel Prozentpunkt entspricht.
• Risk-Reversal: Eine Kennzahl aus dem Optionsmarkt, die zeigt, ob Anleger eher auf steigende oder fallende Kurse einer Währung setzen.
• LNG: Verflüssigtes Erdgas, das per Schiff transportiert wird und so den Handel über große Distanzen ermöglicht.