Data-Center-IPO: DayOne trotzt hartem Markt bei wachsender Prüfung

Der in Singapur ansässige Rechenzentrumsbetreiber DayOne treibt seine Pläne für einen Börsengang so bald wie im November voran. Das berichten drei mit der Angelegenheit vertraute Personen gegenüber Reuters. Das Unternehmen entwickelt und betreibt Rechenzentren für Cloud- und KI-Kunden und will damit trotz steigender Zinsen und Rückschlägen in anderen Bereichen des Rechenzentrums-Ökosystems an die Öffentlichkeit gehen.

Die Pläne sehen vor, den Antrag bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) Mitte Oktober öffentlich zu machen und im November notiert zu sein. Die Personen, die aus Diskretionsgründen anonym bleiben wollten, warnten jedoch, dass sich die Pläne einschließlich des Zeitplans noch ändern können. DayOne selbst lehnte eine Kommentierung ab.

Die Absichten von DayOne folgen auf zwei Rückschläge für Rechenzentrumsbetreiber in dieser Woche. Zum einen wurde der erwartete Börsengang von SB Energy verschoben, zum anderen wurde ein Streit zwischen Oracle und Blue Owl bekannt, der ein Rechenzentrum-Projekt in New Mexico verzögern könnte. Dieser Kontrast verdeutlicht, wie sich der Markt für KI-Infrastruktur nach Jahren starker Anlagelust der Investoren reift.

Diversifizierung als Wettbewerbsvorteil

Unternehmen mit diversifizierten Kundenstämmen und einer besseren Einsicht in die Nachfrage können weiterhin Interesse wecken. Projekte hingegen, die stark von einem einzelnen KI-Kunden abhängen oder hohe Anfangsinvestitionen erfordern, unterliegen einer stärkeren Prüfung. „Die Trennlinie liegt darin, ob die Nachfrage vertraglich gesichert und bereits aktiviert ist oder nur geplant wurde", sagte Ke Yan, Leiter der Forschung bei der in Singapur ansässigen Investment-Forschungsagentur Shenton Research.

Da Strom nun der entscheidende Engpassfaktor ist, bevorzugen Investoren Betreiber mit gesicherter Stromversorgung, einem großen Anteil an bereits in Betrieb befindlicher oder kurz vor der Fertigstellung stehender vertraglich gebundener Kapazität sowie langfristigen Take-or-Pay-Verträgen, so Yan. Die Aufsicht durch Investoren verschärft sich, da eine wachsende Zahl von Unternehmen den öffentlichen Märkten zusteuert. Rechenzentrumsentwickler und -betreiber wie Switch, Vantage Data Centers und CyrusOne erkunden oder bereiten Börsengänge vor.

Switch habe seinen IPO-Antrag vertraulich eingereicht und soll nach DayOne als eines der nächsten Unternehmen sein Angebot starten, sagte eine der Personen. Switch reagierte nicht auf eine Anfrage zur Stellungnahme. Die geografische Diversifizierung von DayOne und die Tatsache, dass es bereits operative Rechenzentren und nicht nur solche in der Entwicklung besitzt, haben es in den Augen der Investoren im Vergleich zu einigen Wettbewerbern hervorstechen lassen.

Das Unternehmen, das von Investoren wie Coatue und Hillhouse unterstützt wird, hob 4,5 Milliarden Dollar in einer Series-C-Finanzierungsrunde ein, die im Juni abgeschlossen wurde. Es könnte versuchen, bis zu 5 Milliarden Dollar im Rahmen des IPOs einzunehmen, bei einer Bewertung von rund 20 Milliarden Dollar, wie Reuters zuvor berichtete. Laut seiner Website hat das Unternehmen Buchungen für etwa 2,1 Gigawatt Kapazität gesichert und ist in der Region Asien-Pazifik und Europa tätig, darunter in Malaysia, Hongkong, Japan, Finnland und Spanien.

SB Energy verschiebt Börsengang

Unterdessen hat das von SoftBank gestützte Unternehmen SB Energy die Pläne vertagt, seinen IPO diese Woche formell zu vermarkten, da es daran arbeitet, zusätzliche Fragen der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC zu klären. Zudem bestehen seitens der Investoren Bedenken hinsichtlich der angestrebten Bewertung und der Abhängigkeit von OpenAI als wichtigem Kunden, sagten eine der drei mit der Angelegenheit vertrauten Personen sowie eine weitere Person. SB Energy strebe eine Bewertung von rund 60 Milliarden Dollar an, fügte eine der Personen hinzu.

In den letzten Monaten gab es verschiedene Transaktionen zwischen SoftBank, SB Energy, seinem wichtigsten Rechenzentrumskunden OpenAI und dem Chip-Lieferanten von OpenAI, Nvidia. Nvidia hat sich verpflichtet, eine Garantie von bis zu 105 Milliarden Dollar bereitzustellen, um OpenAI beim Leasing des von SB Energy entwickelten Rechenzentrums in Ohio zu helfen, und gleichzeitig 1,5 Milliarden Dollar in SB Energy zu investieren. Der Förderer von OpenAI, SoftBank, nimmt Anlegerbestellungen für eine 10 Milliarden Dollar umfassende Schuldenfinanzierung auf, um seine Investitionen in OpenAI zu finanzieren. Das Unternehmen hatte zuvor einen Kredit aufgenommen, der durch den OpenAI-Anteil abgesichert war.

KI-Ausgaben stehen stärker im Fokus der Prüfung

Die Kosten für die Finanzierung des KI-Ausbaus stehen unter zunehmendem Druck. Höhere Zinsen machen die Finanzierung von Einrichtungen teurer, deren Renditen möglicherweise erst in mehreren Jahren realisiert werden, während Investoren eine größere Transparenz bezüglich der Kunden und Cashflows fordern, die diese Investitionen stützen werden.

Für Entwickler, die auf Fremdkapital angewiesen sind, ist vertraglich gesicherte Einnahmen von kreditwürdigen Kunden entscheidend, um diese Schulden zu bedienen, während sie kostspielige, KI-taugliche Einrichtungen finanzieren, darunter Hochdichtegestelle und Flüssigkeitskühlsysteme, sagte Neil Bear-Hetherington, Direktor für Rechenzentrums-Kapitalmärkte in der Region Asien-Pazifik bei CBRE. Für Rechenzentrumsentwickler wird die Identität und finanzielle Stärke ihrer Kunden für Investoren, die Projekte bewerten, zunehmend wichtig.

Für Unternehmen, die sich auf einen Börsengang vorbereiten, schaffen ein weniger nachsichtiger IPO-Markt und eine stärkere Prüfung der KI-Infrastruktur Anreize, schnell zu handeln, solange die Anlegernachfrage vorhanden ist. „Je früher, desto besser. Unsicherheit schadet den Modellen für Rechenzentren am meisten. Investoren in Rechenzentren suchen sowohl nach Ertrag als auch nach Wachstum, und Unsicherheit belastet beide Bereiche, da sie die Kosten für die den Ertrag tragende Schulden erhöht und die Netzanbindung sowie die Finanzierung verzögert, von denen das Wachstum abhängt", sagte Yan von Shenton Research.

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung ein Signal, dass der KI-Infrastrukturmarkt in eine Phase der Differenzierung eintritt. Während der breite Rückenwind für Rechenzentren anhält, entscheidet zunehmend die Qualität der Verträge und Kundenbeziehungen über den Erfolg einzelner Investments.