CVS Health spaltet sich in zwei börsennotierte Unternehmen auf
Der US-Gesundheitskonzern trennt laut Wall Street Journal sein Apothekengeschäft von Aetna und dem PBM Caremark.
CVS Health will sich in zwei eigenständige, börsennotierte Unternehmen aufteilen. Der US-Gesundheitskonzern plant, sein Einzelhandelsapothekengeschäft von den Aktivitäten im Pharmacy Benefit Management (PBM) und der vor fast einem Jahrzehnt übernommenen Versicherungsgesellschaft Aetna zu trennen, wie das Wall Street Journal unter Berufung auf das Unternehmen berichtete. Der Marktwert des Konzerns liegt bei rund 117 Milliarden US-Dollar.
Die Quartalsergebnisse will CVS Health am Mittwoch vorlegen. Eine Anfrage von Reuters nach einer Stellungnahme ließ das Unternehmen zunächst unbeantwortet. „Wir sind der Überzeugung, dass die Geschäfte durch eine Aufspaltung am besten bedient sind, basierend auf unserer aktuellen Position und Performance“, sagte CVS-Chef David Joyner dem Journal. „Im Grunde nehmen wir ein großartiges Unternehmen, wie ich es glaube, und machen daraus zwei.“ Beide Teile sollen dem Bericht zufolge öffentlich gehandelt werden.
Die Aktie reagierte zunächst kaum: Im erweiterten Handel stieg sie um 0,1 Prozent. Bereits am selben Tag hatte die Financial Times über die Pläne berichtet.
Die Aufteilung trennt Versicherung und Apotheken in zwei Konzerne
Eines der beiden Unternehmen wird den Namen CVS Health behalten, von Joyner geleitet werden und die Versicherungs- und PBM-Einheiten sowie Oak Street Healths Primärversorgungskliniken, das Heimbesuchsunternehmen Signify Health und das Spezialarzneimittelgeschäft von CVS halten. Das zweite Unternehmen wird CVS Pharmacy heißen und Versandapotheke, Einzelhandelsdrogerien und die MinuteClinic-Kette umfassen, berichtete die Zeitung.
CVS betreibt etwa 9.000 Einzelhandelsapotheken in den USA. Caremark kaufte der Konzern vor fast 20 Jahren, die Übernahme von Aetna folgte für 78 Milliarden US-Dollar. Danach folgte eine Reihe kleinerer Akquisitionen, darunter Unternehmen, die klinische Gesundheitsdienstleistungen anbieten. Der Schritt hebt die ursprüngliche Prämisse des CVS-Aetna-Deals auf, in dem die Unternehmen argumentierten, mit Skaleneffekten Kosten für Amerika sparen zu können.
Joyner sagte dem Journal, dass die Zusammenführung von Aetna mit Caremark Synergien in zwei Einheiten nutzte, die Gesundheits- und Arzneimittelvorteile verwalten. Seine beiden Gesundheitsassets Signify und Oak Street, die auf Menschen im Alter von 65 Jahren oder älter ausgerichtet sind, würden Aetnas Medicare-Geschäft stärken. Die beiden unabhängigen Unternehmen werden demnach einige kommerzielle Vereinbarungen beibehalten.
Regulierungsdruck auf integrierte Gesundheitskonzerne nimmt zu
Der Schritt fällt in eine Phase, in der Gesetzgeber und Regulierungsbehörden CVS und ähnliche Unternehmen unter Druck setzen, wesentliche Änderungen an ihrer Betriebsweise vorzunehmen. CEO Joyner betonte gegenüber dem Journal jedoch, dass regulatorische Probleme nicht die Entscheidung treiben.
Die Trump-Verwaltung plant neue Regeln, die CVS und Konkurrenten verpflichten werden, mehr Informationen zur Preisgestaltung ihrer Dienstleistungen und zum Gewinn aus interdependenten Gesundheitsgeschäften öffentlich und gegenüber Kunden bereitzustellen. Einige Bundesstaaten wollen Grenzen dafür, welche Unternehmen in einem einzigen Gesundheitsunternehmen sein können. Die Federal Trade Commission, die darauf abzielt, den Wettbewerb zu verbessern, hat diesen Sommer einen Fall mit CVS beigelegt, der einschränkt, wie ihr Pharmacy Benefit Manager Caremark mit anderen Apotheken Geschäfte macht.
Pharmacy Benefit Manager überwachen Verschreibungen und andere Apothekendienste für die Regierung, Unternehmen und andere große Arbeitgeber. Sie stehen unter wachsender politischer und regulatorischer Beobachtung wegen Bedenken, dass die Konsolidierung im Gesundheitswesen diesen Mittelsmännern in der Arzneimittel-Lieferkette zu viel Einfluss auf die Preise von verschreibungspflichtigen Medikamenten gegeben hat.
Bereits im Februar und Mai 2026 berichtete aktien.news über starke CVS-Zahlen
Bereits am 10.02.2026 berichtete aktien.news, dass CVS Health die Erwartungen der Analysten im vierten Quartal übertroffen und seine Gewinnprognose für 2026 bestätigt hatte. Damals rechnete der Konzern für das Gesamtjahr mit einem Gewinn je Aktie zwischen 7,00 und 7,20 US-Dollar, was den Analystenschätzungen von durchschnittlich 7,17 US-Dollar pro Aktie entsprach.
Am 06.05.2026 meldete aktien.news, dass CVS Health seine Jahresprognose für 2026 angehoben hat. Der Konzern profitierte von gestiegenen Gewinnen im Apothekenmanagement sowie einer deutlich verbesserten Kostenkontrolle im staatlich geförderten Krankenversicherungsgeschäft. Die Aktie legte vorbörslich um knapp 6 Prozent zu. Die neue Spanne lag bei 7,30 bis 7,50 US-Dollar je Aktie, Analysten hatten laut LSEG-Daten im Schnitt lediglich 7,16 US-Dollar je Aktie erwartet.
Am 07.05.2026 berichtete aktien.news, dass CVS Health im ersten Quartal die Gewinnerwartungen der Wall Street übertroffen hat. Der Konzern meldete einen Nettogewinn von 2,96 Milliarden US-Dollar, was 2,30 US-Dollar je Aktie entspricht. Im Vorjahreszeitraum hatte CVS noch einen Gewinn von 1,78 Milliarden US-Dollar bzw. 1,41 US-Dollar je Aktie ausgewiesen – ein Anstieg von rund 66 Prozent beim Nettogewinn im Jahresvergleich.
Analysten sehen in der Trennung Potenzial für eine höhere Bewertung
Anleger könnten die einzelnen Unternehmen als wertvoller behandeln als das integrierte, sagte Mizuho-Analystin Ann Hynes. CVS-Aktien handeln bei 10,8-fachem des Analysten-Ziels für angepassten Gewinn 2027, unter dem 10-Jahres-Sektordurchschnitt von 15,7-fach. „Wir glauben, dass die Trennung des Versicherungsgeschäfts bedeutendes Potenzial für eine Multiplikatorerweiterung für Aktionäre freischalten könnte, die erwartet werden, Eigentumsanteile an beiden neu gebildeten Unternehmen zu behalten“, sagte sie.
Evercore-ISI-Analystin Elizabeth Anderson sieht einen weiteren Effekt: „Eine potenzielle Spaltung könnte auch einige regulatorische Bedenken (insbesondere auf Bundesebene) bezüglich gemeinsamer Eigentumsverhältnisse eines PBM und einer Einzelhandelsdrogerie lindern“, sagte sie. Für deutsche Privatanleger ist relevant, dass CVS-Aktien bislang nicht zu den klassischen Kernwerten europäischer Depots zählen – die Bewertungskennziffern und die politische Debatte um PBM-Preise machen den Titel jedoch zu einem viel beachteten Fall im US-Gesundheitssektor.
Der Ausblick hängt an Quartalszahlen und regulatorischen Vorgaben
Kurzfristig richtet sich der Blick auf die für Mittwoch angekündigten Quartalszahlen von CVS Health. Parallel kämpfen Gesundheitsversicherer mit steigenden medizinischen Kosten, da Verbraucher nach Ende der COVID-19-Pandemie ihre Nutzung von Gesundheitsdiensten erhöhten. Aetna trat aus Affordable Care Act-Plänen aus und reduzierte Leistungen und Angebote in Medicare-Advantage-Plänen für Menschen im Alter von 65 Jahren oder älter oder mit Behinderungen.
CVS erkundete Optionen einschließlich einer möglichen Aufspaltung bereits im Jahr 2024, wie Reuters damals berichtete, als das Unternehmen mit Herausforderungen in seinen Geschäften und finanzieller Unterperformance bei Aetna kämpfte. Sein damaliger CEO Karen Lynch wurde entlassen und durch Joyner ersetzt. Aktien von CVS haben sich unter Joyner erholt, der seit seinem Amtsantritt im Oktober 2024 Verbesserungen in den Finanzergebnissen vorangetrieben hat, was dazu beigetragen hat, den Marktwert des Unternehmens auf etwa 117 Milliarden US-Dollar zu heben.
Die CVS-Apotheken stehen unter ähnlichem Druck wie der Wettbewerber Walgreens, der im vergangenen Jahr von der Private-Equity-Firma Sycamore Partners in einem komplexen Deal mit kreativer Finanzierung übernommen wurde. US-Apothekenketten verlieren Kunden an Amazon aufgrund seiner Bequemlichkeit, da das Einkaufserlebnis im Laden sich verschlechtert hat, mit Produkten, die zunehmend hinter Glas versiegelt sind. Mehr Kunden lassen auch ihre Rezepte liefern, wodurch Besuche in Läden übersprungen werden, die einst zusätzliche Käufe förderten. Der Käuferkreis für ein eigenständiges Einzelhandelsapothekengeschäft ist begrenzt, wie der langwierige Verkaufsprozess von Walgreens zeigt.
Drei Fachbegriffe erklären das Geschäftsmodell von CVS
- Pharmacy Benefit Manager: Ein Mittelsmann, der im Auftrag von Krankenkassen, Arbeitgebern und staatlichen Stellen Verschreibungen und Apothekendienstleistungen verwaltet.
- Medicare Advantage: Eine staatlich geförderte Krankenversicherung in den USA für Menschen ab 65 Jahren oder mit Behinderungen, die von privaten Versicherern angeboten wird.
- Aufspaltung: Die Trennung eines Konzerns in zwei rechtlich und börsennotiert selbstständige Unternehmen, deren Anteile die bisherigen Aktionäre in der Regel behalten.