Chinas Neukredite schrumpfen im April überraschend stark
Schwache Haushaltsnachfrage und saisonale Effekte drücken Chinas Kreditvergabe auf den tiefsten Stand seit neun Monaten.
Chinas neue Yuan-Kredite sind im April zum ersten Mal seit neun Monaten geschrumpft und blieben damit weit hinter den Erwartungen der Analysten zurück. Die Kreditvergabe sank um 10 Milliarden Yuan – ein drastischer Rückgang gegenüber den 2,99 Billionen Yuan im März. Es war der erste monatliche Rückgang seit Juli 2025 und ein deutliches Signal für die anhaltende Schwäche der Binnennachfrage in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt.
Analysten hatten für April mit neuen Yuan-Krediten in Höhe von 300 Milliarden Yuan gerechnet – verglichen mit 280 Milliarden Yuan im Vorjahr. Die tatsächlichen Zahlen verfehlten diese Prognosen erheblich. Reuters berechnete den April-Wert auf Grundlage von Daten der People's Bank of China (PBOC) für den Zeitraum Januar bis April im Vergleich zu den Zahlen für Januar bis März, da die Zentralbank keine monatlichen Aufschlüsselungen veröffentlicht.
Haushalte und Unternehmen leihen weniger
Besonders auffällig ist der Einbruch bei den Haushaltskrediten: Diese schrumpften im April um 786,9 Milliarden Yuan, nachdem sie im März noch um 490,9 Milliarden Yuan gestiegen waren. Auch die Unternehmenskredite brachen deutlich ein – von 2,66 Billionen Yuan im März auf nur noch 390 Milliarden Yuan im April. Beide Entwicklungen zusammen zeichnen ein besorgniserregendes Bild der Kreditdynamik in China.
„Wie im vergangenen Monat war die schwache Kreditnachfrage der privaten Haushalte der Hauptgrund. Das Wachstum der ausstehenden Kredite an Haushalte schrumpfte den zweiten Monat in Folge direkt", erklärte Capital Economics in einer Mitteilung. Die Analysten verwiesen dabei auf die anhaltende Verlangsamung der Hypothekennachfrage seit Beginn der Immobilienkrise sowie auf einen besonders ausgeprägten Einbruch bei kurzfristigen Krediten der privaten Haushalte.
Die ausstehenden Yuan-Kredite wuchsen im April im Jahresvergleich um lediglich 5,6 Prozent – ein Rekordtief – auf 280,5 Billionen Yuan. Im März hatte das Wachstum noch bei 5,7 Prozent gelegen. Analysten hatten ein Wachstum von 5,8 Prozent erwartet. Die breite Geldmenge M2 stieg hingegen um 8,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr und übertraf damit leicht die Prognose von 8,5 Prozent.
Saisonale Faktoren allein erklären den Rückgang nicht
Ein Teil des Rückgangs ist auf saisonale Muster zurückzuführen: Chinesische Banken forcieren die Kreditvergabe typischerweise zu Beginn des Jahres, um sich hochwertige Kunden zu sichern und Marktanteile auszubauen. Im April flaut diese Dynamik dann ab. Doch die strukturellen Probleme gehen tiefer – ein lang anhaltender Abschwung am Immobilienmarkt, fragiles Vertrauen der Haushalte und eine schwache Investitionsbereitschaft des Privatsektors belasten die Kreditnachfrage nachhaltig.
Die Analysten von Macquarie schrieben Anfang Mai: „Ohne energische Stimulierungsmaßnahmen wird sich der Bodenbildungsprozess am Immobilienmarkt hinziehen. Wir erwarten, dass Chinas Immobilienmarkt in diesem und im nächsten Jahr schrumpfen wird, wenn auch langsamer als in den Vorjahren." Gleichzeitig räumten sie ein, dass der Immobilienmarkt bald die Talsohle erreichen könnte, falls die Exporte einbrechen – da Peking den Sektor dann als alternativen Wachstumsmotor stützen würde.
PBOC zwischen Lockerung und Inflationsdruck
Die People's Bank of China steht vor einem Dilemma: Einerseits sicherte sie in ihrem vierteljährlichen Bericht zur Umsetzung der Geldpolitik zu, eine angemessen akkommodierende Haltung beizubehalten und die Binnennachfrage zu stärken. Im vergangenen Monat hatte Reuters zudem berichtet, dass die PBOC einige Geschäftsbanken angewiesen habe, die Kreditvergabe im April auszuweiten, um eine abrupte Verlangsamung zu verhindern.
Andererseits schränkt der steigende Inflationsdruck den Spielraum für geldpolitische Lockerungen ein. Die Erzeugerpreise stiegen im April auf ein 45-Monats-Hoch, und auch die Verbraucherinflation zog angesichts weltweit hoher Energiekosten an. Analysten erwarten daher nicht, dass die PBOC übereilt zu einer Lockerung der Geldpolitik übergeht.
Die gesamte ausstehende Sozialfinanzierung (TSF) – ein weit gefasstes Maß für Kredit und Liquidität in der chinesischen Wirtschaft – stieg im April um 7,8 Prozent gegenüber dem Vorjahr, nach 7,9 Prozent im März. Eine Beschleunigung bei der Emission von Staatsanleihen könnte diese Finanzierung künftig ankurbeln. Die engere Geldmenge M1 wuchs im April um 5,0 Prozent gegenüber dem Vorjahr, nach 5,1 Prozent im März – ein weiteres Zeichen für die gedämpfte wirtschaftliche Dynamik im Inland.