Brasiliens Banken senken Wachstumsprognosen und erhöhen Lulas fiskalische Risiken
Bradesco, XP, Itau und BTG Pactual korrigieren ihre BIP-Prognosen für 2027 deutlich nach unten und gefährden Lulas Haushaltszusagen.
Brasília, 6. November – Die führenden Kreditinstitute Brasiliens haben ihre Wachstumsprognosen für das kommende Jahr deutlich nach unten korrigiert. Damit geraten die Zusagen des wiedergewählten Präsidenten Luiz Inacio Lula da Silva in Gefahr, seine Wahlversprechen im Bereich der Staatsausgaben einzuhalten und gleichzeitig den Haushalt wieder in einen Überschuss zu führen.
Als Lulas linksgerichtete Regierung den Haushaltsplan für das kommende Jahr im August dem Kongress vorlegte, prognostizierte sie ein Bruttoinlandsprodukt-Wachstum von 2,46 Prozent im Jahr 2027. Ökonomen sehen die Wirtschaftstätigkeit nun nur noch mit einem Bruchteil dieser Dynamik expandieren. Unsicherheiten bezüglich der nächsten Regierung unter Lula, hohe Zinssätze und verschärfte Finanzierungsbedingungen belasten die Nachfrage.
Bradesco, eine der führenden Banken Brasiliens, senkte ihre BIP-Prognose für 2027 am Freitag auf 0,4 Prozent. Die Brokerage- und Finanzplattform XP reduzierte ihre Schätzung auf 0,3 Prozent. Beide hatten zuvor für das nächste Jahr ein Wachstum von 1,0 Prozent erwartet.
Itau und BTG Pactual hatten ihre Prognosen bereits in der Vorwoche gesenkt
Die Überarbeitungen spiegeln ähnliche Schritte von Itau, dem größten Kreditinstitut Brasiliens, und BTG Pactual wider, die ihre BIP-Wachstumsprognosen in der vergangenen Woche jeweils auf 0,5 Prozent beziehungsweise 0,6 Prozent anpassten. Alle vier Institute verweisen auf die Erwartung, dass Brasiliens belastende Zinssätze länger hoch bleiben werden. Die Zentralbank beendete diese Woche eine Reihe von Zinssenkungen und hielt ihren Leitzins bei 13,75 Prozent. Als Grund gilt eine sich verschlechternde Inflationsaussicht.
Ein Wachstum im Rahmen der Prognosen dieser vier Institute würde die schwächste Leistung der größten Volkswirtschaft Lateinamerikas seit 2016 markieren – abgesehen vom Jahr 2020, als die COVID-19-Pandemie zuschlug. Dies würde auch die langjährigen Bedenken hinsichtlich der Bruttoverschuldung weiter verstärken. Diese entspricht nahezu 83 Prozent des BIP – oder 95,2 Prozent gemäß den Metriken des Internationalen Währungsfonds – und liegt damit deutlich über dem Niveau der meisten Schwellenländer.
Lulas Wahlsieg schwächte den Real und verteuerte langfristige Finanzierung
Lulas überraschender Sieg gegen den rechtsgerichteten Herausforderer Flavio Bolsonaro bei der Stichwahl am 25. Oktober führte zu einer starken Schwächung der brasilianischen Real-Währung und einem Anstieg der langfristigen Finanzierungskosten. „Die Kombination aus verschärften Finanzierungsbedingungen, schwächerem Vertrauen und langsamerem Kreditwachstum sollte den Momentum-Verlust in den kommenden Quartalen vertiefen", erklärte Bradesco.
Unmittelbar erhöht dies die politischen Risiken für Lula, während er das Wirtschaftsprogramm seiner nächsten Regierung prüft. Da die obligatorischen öffentlichen Ausgaben rapide steigen, hat sich die Regierung stark auf Annahmen eines stärkeren Steuereinnahmenwachstums verlassen, um die öffentlichen Finanzen zu verbessern. Ein stärkeres als erwartetes wirtschaftliches Abschwächen würde diese Strategie untergraben.
Das Finanzministerium sagte, es überprüfe seine makroökonomischen Annahmen und könne vor der erwarteten Veröffentlichung der aktualisierten Prognosen Ende dieses Monats keine Stellungnahme abgeben. In einem fiskalischen Risikobericht, der diese Woche veröffentlicht wurde, erklärte das Ministerium, das BIP-Wachstum sei „die größte Unsicherheitsquelle für die Steuereinnahmenschätzungen". Es berechnete, dass jedes Prozentpunkt unter dem erwarteten Wachstum die bundesstaatlichen Steuereinnahmen um 16,6 Milliarden Reais (3,02 Milliarden US-Dollar) senken würde.
Vor der jüngsten Verschlechterung der Aussichten hatte die Regierung einen effektiven Primärüberschuss von 18,6 Milliarden Reais im Jahr 2027 projiziert. Das entspricht 0,13 Prozent des BIP und wäre der erste effektive Überschuss seit 2022. Diese Projektion erfolgte, bevor Lula mehrere Wahlkampfversprechen abgab, darunter ein größeres Bolsa-Familia-Sozialprogramm, direkte Zahlungen an Mikrounternehmer und erweiterte Studentenleistungen.
Jede der vier Institutionen, die ihre BIP-Prognosen gesenkt hat, prognostiziert weiterhin ein Primärdefizit für das nächste Jahr, das zwischen 0,1 Prozent und 0,6 Prozent des BIP liegt. BTG erklärte, die Aussichten würden stark davon abhängen, wen Lula für sein Wirtschaftsteam auswählt, sowie seine fiskalische Strategie. „Die Intensität des Abschwungs selbst hängt von der fiskalischen Reaktion ab", heißt es darin.
Bereits im September hatte das Finanzministerium seine eigenen Prognosen gesenkt
Bereits am 23.09.2026 berichtete aktien.news, dass das brasilianische Finanzministerium seine Konjunkturprognosen für das laufende und das kommende Jahr nach unten korrigiert hatte. Wie das Wirtschaftssekretariat am Dienstag mitteilte, wurde das BIP für 2026 auf 2,0 Prozent geschätzt – nachdem die Behörde im Juli noch von 2,3 Prozent ausgegangen war. Auch für 2027 senkte das Ministerium die Erwartung von 2,5 auf 2,3 Prozent. Zur Begründung führte das Ministerium an, dass die positiven Impulse aus dem Agrarsektor nicht ausreichen, um die schwächeren Erwartungen in den Bereichen Dienstleistungen und Industrieproduktion auszugleichen.
Am 25.09.2026 berichtete aktien.news, dass die brasilianische Zentralbank eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit im kommenden Jahr für unerlässlich hält, damit die Inflation auf ihr Ziel von 3 Prozent konvergiert. Paulo Picchetti, geschäftsführender Direktor für Wirtschaftspolitik, sagte: „Die in unserer Prognose für 2027 eingebaute negative Output-Lücke ist für die Konvergenz der Preise in unseren Modellen essenziell." Die Notenbank prognostizierte für 2027 ein BIP-Wachstum von lediglich 1,4 Prozent.
Bereits am 24.09.2026 hatte aktien.news berichtet, dass die Zentralbank die jährliche Inflationsrate im zweiten Quartal 2028 auf 3,1 Prozent veranschlagte – nahe ihrem Zielwert von 3 Prozent. Dieser Horizont ist maßgeblich für die Novembersitzung des geldpolitischen Ausschusses.
Am 31.10.2026 berichtete aktien.news, dass weniger als eine Woche nach Lulas Wiederwahl der Widerstand innerhalb seiner eigenen Regierung und der Arbeiterpartei (PT) gegen strengere Ausgabenkürzungen wuchs. Wie Reuters am 30. Oktober aus Brasília meldete, zogen Mitglieder der Regierung und der PT klare rote Linien für eine mögliche fiskalische Anpassung. „Das Versprechen zur Kürzung der Ausgaben hat die Wahl verloren", schrieb Guilherme Boulos, Generalsekretär des Präsidialamts, in den sozialen Medien.
Für deutsche Anleger trübt sich das fiskalische Umfeld Brasiliens ein
Für deutsche Privatanleger ist die Entwicklung ein Signal, dass sich das fiskalische Umfeld in Brasilien verschlechtert. Sinkende Wachstumsprognosen, ein Leitzins von 13,75 Prozent und eine Bruttoverschuldung nahezu 83 Prozent des BIP erhöhen die Risiken für brasilianische Staatsanleihen und den Real. Die vier großen Institute erwarten für 2027 weiterhin ein Primärdefizit zwischen 0,1 Prozent und 0,6 Prozent des BIP – die Regierung hatte dagegen einen Überschuss von 0,13 Prozent des BIP projiziert. Diese Lücke zeigt, wie stark die Haushaltsplanung von Annahmen abhängt, die nun ins Wanken geraten.
Das Finanzministerium will seine Prognosen Ende des Monats aktualisieren
Konkrete Termine gibt es bislang nur wenige. Das Finanzministerium kündigte an, seine makroökonomischen Annahmen zu überprüfen und die aktualisierten Prognosen Ende dieses Monats zu veröffentlichen. Bis dahin will es keine Stellungnahme abgeben. Die Zentralbank hatte diese Woche eine Reihe von Zinssenkungen beendet und den Leitzins bei 13,75 Prozent belassen. BTG macht die Aussichten zudem davon abhängig, wen Lula für sein Wirtschaftsteam auswählt und welche fiskalische Strategie er verfolgt.
Drei Fachbegriffe erklären die brasilianische Haushaltsdebatte
- Primärüberschuss: Der Primärüberschuss ist der Haushaltssaldo eines Staates vor Zinszahlungen auf seine Schulden.
- Bruttoverschuldung: Die Bruttoverschuldung misst die gesamten Verbindlichkeiten eines Staates im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung.
- Leitzins: Der Leitzins ist der von der Zentralbank festgelegte Zinssatz, zu dem sich Geschäftsbanken Geld beschaffen können.