Boomer setzen auf Options-ETFs – doch der Fiskus greift zu

Covered-Call-ETFs erfreuen sich bei älteren Anlegern, insbesondere Rentnern, wachsender Beliebtheit. Sie sind bereit, auf einen Teil des potenziellen Marktaufschwungs zu verzichten, um dafür einen monatlichen Einkommensstrom zu erhalten. Das Versprechen klingt verlockend – doch der steuerliche Haken wird von vielen übersehen.

ETFs gelten allgemein als steuereffiziente Anlageinstrumente. Da Covered-Call-Fonds jedoch Einkünfte in verschiedenen Formen ausschütten, übersehen Anleger das potenzielle Steueraufkommen leicht. Erst mit dem IRS-Ausdruck 1099-DIV fällt die Steuerlast auf – das von Finanzdienstleistungsunternehmen ausgestellte Dokument des IRS zur Meldung von Dividenden und damit verbundenen Ausschüttungen an Anleger während eines Steuerjahres.

Diese aktiv gemanagten Fonds verfügen über unterschiedliche Basiswerte und Strategien. Die Grundidee ist jedoch im Allgemeinen dieselbe: Covered-Call-Fonds halten Aktien und verkaufen Call-Optionen oder nutzen verwandte Derivate, um Einkommen zu generieren. Anleger erhalten attraktive Ertragsrenditen im Austausch gegen ein begrenztes Kapitalwachstum.

Die Details

Der steuerliche Aspekt ist komplizierter, als es auf den ersten Blick scheint. Ein Fonds, der Optionsprämien, kurzfristige Gewinne oder andere Einkünfte realisiert, muss weiterhin steuerpflichtige Beträge ausschütten. Das Steueraufkommen kann für Anleger leicht – und kostspielig – übersehen werden, insbesondere da ETFs typischerweise als steuereffiziente Anlagefahrzeuge verstanden werden und die meisten Anleger die steuerlichen Auswirkungen erst bei der Steuererklärung beachten.

Ausschüttungen aus Covered-Call-Fonds erfolgen in mehreren Formen:

• Dividenden
• Ausschüttungen aus Kapitalgewinnen
• nicht-dividendäre Ausschüttungen

Die Mischung der Ausschüttungen kann je nach Fonds variieren und sich von Jahr zu Jahr ändern. Nicht-dividendäre Ausschüttungen sind allgemein als „Return of Capital" (Rückfluss des Kapitals) bekannt – eine Zahlung oder Ausschüttung aus einem Teil des ursprünglichen Eigenkapitals eines Anlegers statt aus wirtschaftlichem Gewinn, Kapitalgewinn oder Dividendenerträgen. ROC-Ausschüttungen gelten nicht als laufendes Einkommen. Stattdessen reduzieren sie die Anschaffungskosten der Investition um den Ausschüttungsbetrag, sodass sie bis zum Verkauf der Anteile steuerlich gestreckt werden.

Covered-Call-ETFs gehen unterschiedliche Ansätze bei Ausschüttungen ein. „Einige Covered-Call-Strategien tätigen Ausschüttungen, die ausschließlich als gewöhnliche Dividenden charakterisiert sind. Andere Strategien tätigen Ausschüttungen, die alle drei Arten umfassen können", schrieb ProShares in einem Blogbeitrag über Covered-Call-Strategien und Steuereffizienz. Da sich die individuellen Steuersätze der Anleger erheblich unterscheiden, kann es einen großen Unterschied zwischen dem geben, was Anleger vor Steuern an Fondsausschüttungen erhalten, und dem, was sie nach Abzug der Steuern behalten. Matthew Smart, Chief Investment Officer bei WWM Investments in Chicago, warnt: „Die nachsteuerliche Gesamtrendite kann unter Ihre Erwartungen fallen."

Einige Anleger von Covered-Call-ETFs sind zum Zeitpunkt der Steuererklärung überrascht von der Höhe der qualifizierten Dividenden und des gewöhnlichen Einkommens, so Edwin Retter, Senior Wealth Advisor im Büro von Mission Wealth in Melbourne, Florida. Sie sind auch verwirrt durch das Konzept des Return of Capital. Während dies aus Sicht der Ausschüttung kurzfristig günstig erscheint, handelt es sich um das eigene Geld der Anleger, das an sie zurückfließt, wodurch die Anschaffungskosten sinken. Ein niedrigerer Anschaffungskurs erhöht in der Regel die Kapitalertragsteuerlast des Anlegers zum Zeitpunkt des Verkaufs. „Sie vermeiden die Steuern nicht; Sie verschieben sie nur bis zum Verkauf", sagte Aaron Brachman, Wealth Manager bei der Washington Wealth Group von Steward Partners in Washington, D.C.

Anleger, die sich für einen Covered-Call-ETF entscheiden, sollten dies idealerweise innerhalb eines steuerbefreiten Kontos wie einer traditionellen IRA tun, rät Retter. „Ich weiß nicht, wie viele Anleger so viel Gedanken daran verschwenden. Sie finden es einfach zum Zeitpunkt der Steuererklärung heraus, dass sie es in ein weniger steuergünstiges Konto eingestuft haben." Durch die Investition über eine traditionelle IRA müssen sich Anleger keine Sorgen um Steuern machen, bis sie Geld vom Konto abheben. „Man kann wirklich viel Zeit und Steuern sparen, indem man es in die richtige Kontostruktur bringt", sagte Retter.

Ein wichtiger Bewertungsmaßstab ist das Tax-Cost-Ratio. Das Morningstar Tax Cost Ratio misst, wie sehr die annualisierte Rendite eines Fonds durch die Steuern reduziert wird, die Anleger auf Ausschüttungen zahlen. Anleger können den Ticker des Fonds auf Morningstar.com eingeben, auf die Preistab klicken und nach unten scrollen, um das Tax-Cost-Ratio zu sehen.

Konkrete Beispiele für das dreijährige Tax-Cost-Ratio:

• JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI): 3,11
• JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ): 4,30
• Neos S&P 500 High Income ETF (SPYI): 0,48

Das bedeutet, dass die nachsteuerlichen Renditen für Anleger in den höchsten Steuerklassen bei JEPI jährlich um etwa 3,11 Prozentpunkte reduziert werden. „Es ist ein flexibles Instrument, das Anlegern helfen kann, verschiedene Zeiträume, verschiedene Fonds und verschiedene Kategorien einfach zu vergleichen. Anleger zahlen Steuern, wenn sie eine steuerpflichtige Ausschüttung erhalten, und diese Kosten sind genauso relevant wie der Expense Ratio", schrieb Morningstar in einem Papier, das die Methodik zur Berechnung erklärt.

Das Steuerbild kann sehr ETF-spezifisch sein, da es davon abhängt, wie der Fonds strukturiert ist, sagte Brent Sullivan, unabhängiger Steueranalyst bei Tax Alpha Insider. SPYI habe ein höheres Return-of-Capital als einige seiner Peer-Fonds, was die unmittelbaren steuerlichen Konsequenzen senke, aber es gebe dennoch ein Problem mit den Anschaffungskosten und dem Fondswachstum, das Anleger berücksichtigen müssten. Es sind nicht nur Steuern, die Anleger bei diesen Fonds berücksichtigen müssen. „Es ist gut, die Portfolio-Renditen anzusehen, und es ist gut, die steuerlichen Konsequenzen zu betrachten, aber der NAV muss schneller wachsen als die Ausschüttungsrate", sagte Sullivan. „Der NAV des Fonds muss weiter steigen, um diese Ausschüttungen aufrechtzuerhalten. Es ist keine Magie. Das Geld muss irgendwoher kommen, und es kann nicht einfach von neuen Anlegern stammen."

Anleger sollten auch die 30-Tage-SEC-Ertragsrendite eines Fonds betrachten, um ein Gefühl dafür zu bekommen, was das Unternehmen hinsichtlich des Einkommens generiert. JEPI weist eine 30-Tage-SEC-Ertragsrendite von 7.45% auf, verglichen mit JEPQs 11.56% und SPYIs 0.45%.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 01.05.2026 berichtete aktien.news, dass eine neue Generation börsengehandelter Fonds hohe, regelmäßige Ausschüttungen verspricht – gespeist aus dem Aktienmarkt. Die sogenannten „Autocallable Funds" kamen seit dem vergangenen Sommer in rasanter Zahl auf den Markt; mindestens ein Dutzend solcher ETFs feierte seitdem sein Debüt, mit einem verwalteten Vermögen von insgesamt mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar.

Am 01.07.2026 berichtete aktien.news über die Covered-Call-ETFs von Goldman Sachs: Der Goldman Sachs Nasdaq-100 Premium Income ETF (GPIQ) und der Goldman Sachs S&P 500 Premium Income ETF (GPIX) erwirtschaften jährliche Ausschüttungsrenditen von 9,47% beziehungsweise 8,06% – bei einer Gesamtkostenquote von lediglich 0,29%. Für den Monat Juni 2026 hatte GPIQ eine monatliche Ausschüttung von 0,52 US-Dollar je Aktie angekündigt.

Auch die steuerliche Dimension war bereits Thema: Am 14.05.2026 berichtete aktien.news, dass eine Million US-Dollar in einem 401(k) nicht wirklich eine Million US-Dollar wert sind, weil die Steuerlast bei traditionellen Altersvorsorgeplänen nicht eliminiert, sondern nur in die Zukunft verschoben wird. Am 17.06.2026 folgte der Hinweis auf den größten Vermögenstransfer der Geschichte innerhalb amerikanischer Familien, bei dem Steuern und Pflegekosten das Erbe der Babyboomer bedrohen.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist die steuerliche Dimension besonders relevant, weil viele dieser Produkte in den USA domiziliert sind und unterschiedliche Ausschüttungsformen kombinieren. Anleger sollten vor dem Kauf prüfen, wie ein Fonds seine Ausschüttungen strukturiert – ob als Dividenden, Kapitalgewinne oder Return of Capital.

Mehrere Finanzberater sagten, dass sie aus steuerlichen, Komplexitäts- und anderen Gründen keine Fans von Covered-Call-ETFs sind. Da die Rendite der US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren weiterhin um 5% schwankt, gibt es mehr Möglichkeiten für Anleger, attraktives Einkommen in Anleihen zu finden – von Ultra-Kurzfrist-Anleihefonds bis hin zu Unternehmensanleihen.

„Ich hätte lieber eine Person in einem Portfolio, das überwiegend festverzinslich ist, und die Zinsrisiken mit 20% bis 40% des Portfolios in hochwertigen Wachstumswerten absichere", sagte Andrew Urbanski, Gründer und Chief Investment Officer bei N10 Assets in Greenwich, Connecticut. „Wenn das Einkommen nicht ausreicht, greifen Sie auf das Eigenkapital aus dem Anleihe- oder Aktienanteil des Portfolios auf eine Weise zu, die risiko- und kosteneffizienter ist", sagte er.

In einem steuerpflichtigen Konto könnte ein Anleger stattdessen einen S&P-500-ETF oder einen Total-Market-ETF kaufen, Dividenden sammeln und systematische Abhebungen durch kleine periodische Anteilsverkäufe nach einem Jahr vornehmen – aus steuerlichen Effizienzgründen, so Retter. Indexbasierte ETFs weisen im Allgemeinen niedrigere Expense Ratios auf als ihre aktiv gemanagten Pendants:

• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 0.03%
• Vanguard Morningstar Total Stock Market ETF (VTI): 0.03%
• JEPI und JEPQ: je 0.35%
• SPYI: 0.68%

Zudem enthalten viele der Covered-Call-ETF-Fonds große Tech-Aktien wie Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta, die das Marktwachstum antreiben. Anleger sollten daher wissen, ob diese Aktien bereits gut in ihrem Portfolio vertreten sind.

Ausblick

Die Quelle nennt keine konkreten Termine oder Prognosen für die weitere Entwicklung. Klar ist: Wer in Covered-Call-ETFs investiert, muss die steuerlichen Auswirkungen bereits vor dem Kauf einkalkulieren – und nicht erst, wenn der 1099-DIV eintrifft. Ein Vergleich über das Tax-Cost-Ratio und die 30-Tage-SEC-Ertragsrendite hilft, einzelne Fonds einzuordnen. Das Steuerbild bleibt dabei sehr fondsspezifisch und hängt von der jeweiligen Struktur des Produkts ab.

Kurz erklärt

• Covered-Call-ETF: Ein Fonds, der Aktien hält und dazu Call-Optionen verkauft, um daraus laufende Erträge zu erzielen.
• Return of Capital: Eine Ausschüttung, die eingesetztes Kapital zurückzahlt und dadurch die Anschaffungskosten der Position senkt.
• Tax-Cost-Ratio: Eine Kennzahl, die angibt, wie stark Steuern auf Ausschüttungen die annualisierte Rendite eines Fonds mindern.
• 1099-DIV: Ein US-Formular, mit dem Finanzdienstleister Dividenden und Ausschüttungen an Anleger melden.